“酱油”比“原油”贵 海天味业火了：5300亿市值，超过中国石化

看似不起眼的厨房，却诞生了一只大牛股。卖调味品的海天味业（603288）的“酱油神话”再创新高，在8月18日市值突破5000亿元，升至A股第12位。

截至8月19日收盘，海天味业每股股价报163.83元，总市值达到了5308.82亿元，更是超越了石油巨头中国石化4915亿元的总市值。今年以来，海天味业股价涨幅达到84%，三年内股价涨幅达400%！海天味业市值超过中国石化的消息在昨日还登上了微博热搜。“酱油”比“原油”贵，也成为了A股的一大奇观。

“一桶酱油”比“一桶原油”更值钱 海天酱油毛利率近50%

从总市值来看，海天味业（5308亿元）是当之无愧的调味品行业老大。安琪酵母、涪陵榨菜、华宝股份、百润股份的市值均超300亿元，千禾味业、恒顺醋业市值分别为279.52亿元、250.75亿元。

从A股所有上市公司的市值排名来看，海天味业排名第十二，前十名中除国有五大行以外，贵州茅台以2.13万亿的市值排名首位、中国平安、中国人寿、五粮液分别排名第三、第六、第九。尽管海天味业总市值没有超过中石油，但高于中国石化，所以网友称“一桶酱油”比“一桶原油”更值钱。

从业绩上看，2020年一季度，海天味业实现营收58.84亿元，同比增长7.17%；净利润16.13亿元，同比增长9.17%。2017-2019年，海天味业分别实现营业收入145.84亿元、170.34亿元、197.97亿元；归母净利润分别为35.31亿元、43.65亿元、53.53亿元。

2019年，公司主营产品毛利率合计为47.52%，其中酱油实现营收116.29亿，同比增长13.60%，毛利率达50.38%；调味酱实现营收22.91亿，同比增长9.52%，毛利率达47.56%；蚝油实现营收34.90亿，同比增长22.21%，毛利率达37.96%。

相比海天味业，市值被超越的中国石化，今年一季度并不好过。

据证券时报，海天味业董秘张欣表示，同样是调味品企业，为什么海天的毛利率会比其他小企业的毛利率会高，在很大程度上就是取决于我们整个生产过程中的一种控制。海天的整个自动化水平非常高，很多的环节已经完全都是靠设备在推进，应用了非常多的技术，所以我们的整个耗能就会更低，同时收得率又在增加。

舍得花钱推广品牌

近两年冠名多款综艺节目

据媒体此前报道，一家调味品企业负责西部市场的总监张女士透露，海天味业有两方面优势：一是产品研发投入大，餐饮业注重酱油上色后的效果，海天的产品与时俱进、上色也很好看；二是经销商队伍下沉很深，管理也非常狼性，甚至有些“不近人情”，一个区域不设总经销，把市场交给多个经销商分销，产品完全一样，让经销商之间互相竞争；此外，海天的销售经理、产品和研发都能跟得上市场变化，这是很多厂家难以做到的。

海天味业在市场推广上确实非常卖力。可以看出，庞康是较早就具有品牌意识的企业家。1999年，海天味业成了第一个在《新闻联播》整点报时环节打广告的品牌，2014年又聘请知名主持人汪涵任代言。最近两年，海天味业更是冠名了多款综艺节目。

上市之后的海天味业，市场推广投入的手笔更大，一年的销售费用甚至超过同行的收入。2014年上市后，海天味业的销售费用就迈入了10亿元的门槛，增速比往年都大。之后，公司一次次刷新纪录，2018年销售费用已达到22.36亿元，较2014年增长了113%。这样的推广费用让同行望尘莫及：2017年海天味业促销和广告费用8.48亿元，是第二名的15倍；2018年接近10亿元，是第二名的23倍。

在同行眼里，海天既撑起了整个中国调味品市场，也让其他对手难以抗衡。最近华中一家调味品企业打算进入餐饮渠道分一杯羹，该公司负责营销的高管坦言，餐饮市场比家庭消费的想象空间大太多，董事长希望在餐饮渠道有所开拓，但他们知道很难。

备受机构的青睐

不断开辟新的赛道

与此同时，海天味业还备受机构的青睐，纷纷表示看好其未来发展，业绩稳定性强，长期具有优势。

天风证券表示，一季度公司的业绩表现，说明公司正在通过成熟的经销体系和管理能力，努力降低疫情对公司带来的影响。长期来看，行业市场集中度仍有较大提升空间，公司拥有品牌和渠道双护城河，一方面借助强大的品牌力实现品类的多元发展和结构优化，另一方面通过渠道的裂变和下沉，提高市场份额，进而实现公司价值的不断提升。

东方财富数据显示，海天味业当前市盈率（TTM）高达93倍。

筹码高度集中也是海天味业的一大特征。公司前十大股东中，庞康、程雪、潘来灿、赖建平、王力展等也是海天味业第一大股东海天集团的股东。截至2020年一季报，海天味业前十大股东合计持有上市公司股份达到了83%。

截至2020年一季度末，共有119只基金重仓持股海天味业，持股数量为3967.74万股，持股占流通股比的1.47%，持股市值约49.66亿元。

海天味业这几年的稳定增长得益于餐饮行业的发展，但未来业绩增速不达预期可能引发部分机构的抛售，也由于筹码集中，其股价波动将会更加剧烈。在此背景下，海天味业也在不断开辟新的赛道。近日，海天味业就卖起了火锅底料，其天猫旗舰店推出首款海天牌火锅底料，有韩式辣牛肉、新疆番茄等四种口味，活动价为15.9元/包，四包价格为39.6元。这也是海天首次进军火锅底料市场。

成都商报－红星新闻记者 李伟铭 陈应鹏

综合每日经济新闻、证券时报

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