18年后缘何“重出江湖”？

曾经因“327”事件而被迫关闭的国债期货在18年之后将重返资本市场，并定于9月6日重装上阵。时至今日，国债期货此番再战江湖缘由何在？

利率市场化改革的重要举措

毋庸置疑，1995年发生的“327”国债期货事件给整个资本市场留下深深的阴影。

当前，利率市场化、汇率市场化、人民币国际化成为金融改革的焦点，同时也成为“触一发而动全身”的改革难点。

中粮期货总经理黄辉认为，国债期货的上市将进一步铺平我国资本市场利率市场化之路。

中国社科院世界经济与政治研究所高蓓认为，随着经济发展和改革的不断深入，国债期货恢复交易在深化金融改革的同时，也是市场风险不断加大倒逼出来的一步必走之棋。

“钱荒”需要国债期货对冲风险

2013年6月20日，大型商业银行间隔夜拆借利率飙升至13.44%，盘中最高成交利率高达30%。“6·20钱荒”的背后凸显了银行间市场的流动性风险。这充分表明了需要一个专门的避险市场帮助银行对冲短期的流动性风险。

目前，我国国债的主要持有人都是大型商业银行，而仅仅依靠银行间市场的交易流通难以满足整个银行系统对冲流动性风险的需求。北京工商大学教授胡俞越认为，商业银行是国债期货的最大持有者，“6·20钱荒”表明了国债期货将会是银行间市场的一个极大补充，该事件加速了国债期货的推出进程。

2012年，我国发行5年和7年国债共13期，约4000亿元。截至2012年12月底，我国记账式国债存量突破7万亿元，超过所有已推出国债期货国家上市当年的国债存量，国债存量与GDP的比值为14%。

胡俞越指出，当前上市国债期货的条件已经很成熟，市场各方都在迫切期待国债期货上市。 

（新华社记者 刘开雄 赵晓辉）

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