白马股见顶否？中小创能涨否？公募激辩A股下半年走势

年中节点已过，上半年市场尘埃落定。一边是以上证50为代表的大盘蓝筹的大幅上涨，另一边则是以中小创为代表小市值公司的大幅下跌，可谓是冰火两重天。

展望下半年的市场走势和投资机会，市场集中关注三大热点：白马股还能涨吗？小盘股有没有机会？低迷了大半年的债市见底了吗？

近日，记者走访了多家机构，为你一一解答这些问题。

白马股或已见顶

7月3日至7日这一周，风光半年的一线白马蓝筹股出现了不同程度的回调。

中欧基金认为，经历了上半年的大幅上涨之后，此类标的股价基本达到了全年估值预期，下半年吸引力削弱。

农银汇理基金市场部副总经理李松阳表示，在目前这个位置，带动行情的白马股估值已经不低，整个指数上行的动力已经不足，这一阶段的反弹已经步入尾声。，

那么，白马股会自此由盛转衰吗？

招商基金基金经理贾成东认为，蓝筹白马股已经修复了此前的低估，但还远未到出现泡沫的程度。

农银汇理基金李松阳也认为，白马股虽然很难再有大的上升空间，但短期内下调空间不大，不会有太大的风险。

平安大华基金则更为乐观，认为龙头白马股估值仍有修复空间。过去几年龙头白马股相较中小盘股估值有所折价，目前正处于估值修复过程中，下半年可能仍有较好的投资机会。当前经济处于“L”型底部，中小企业“弯道超车”的机会不多，行业龙头公司竞争优势凸显；而且，当前A股市场仍处于存量博弈之中，随着上市公司数量日益增多，龙头白马股的流动性优势将愈来愈明显。

中欧基金注意到，资金已经呈现出转向“业绩高增长、性价比更高”的二线蓝筹股的趋势。因此，中欧基金认为三季度市场整体风格或将偏向二线白马标的。

小盘股行情看好

下半年，小盘股有没有希望成为市场弄潮儿？不少公募基金都表示，看好小盘股下半年走出升势。

长盛基金FOF业务部总监赵宏宇认为，“物极必反”，随着市场风格逐步回归价值本源，今年下半年，TMT、中小盘是有机会的。小盘股可能在三季度末、四季度初有一波行情。

另一个理由是估值。平安大华基金表示，中小创自2015年以来持续下跌，部分估值已经趋近合理水平。以创业板为例，创业板估值水平已经接近2011-2012年估值水平，目前处于底部区域，“磨底”的可能性较大。但可以看到，历史大底往往不是一蹴而就，需要经过较长时间的底部震荡，完成市场出清。因此，下半年中小创整体性系统性行情可能仍然难以看到，更大可能是中小创内部分化，部分估值已经合理、内生增长好的公司率先走出上升趋势。

不过，也有机构持相反的意见。招商行业精选基金经理贾成东认为，成长股目前相对主板仍没有估值优势。相对于主板估值，中小创相对PE回到了3倍，是过去5年的相对低位，大致相当于2012年的水平；相对PB回到2.7倍，处在过去5年的中枢位置，大致相当于2013年中的水平。而从中小创自身估值与增速的匹配情况看，受制于外延逻辑的弱化，板块利润增速下行到20%附近，PEG仍高于1。

在贾成东看来，中小创要迎来机会，需要至少具备以下三个条件之一：

业绩增速重新加速，这可能要依赖于并购重组政策的助力；估值消化彻底，相对主板具备显著的估值优势；利率下行，流动性充裕重新提供估值上行的动力。

而目前来看，这三个条件尚未出现。

债市抄底时，下半年债基有机会

兴全基金的基金经理张睿表示，债券市场2016年四季度下跌的主要原因在于理财成本与债券市场收益倒挂所致，而今年以来，在监管力度加大的环境下，市场调整更为主动，且幅度超出预期。目前经济的确有所好转，但这与债券市场收益率的调整幅度是不匹配的。

张睿认为，无论投资基金，还是投资股票、房产，其实都有一个共同的道理：市场大热的时候一定价格最高，继续获利的空间有限；当市场经历了调整和洗礼之后，价格最便宜，未来潜在获利空间打开。经历了年初的调整后，债券市场配置时机已到。她管理的基金产品已经提升了转债的配置比例，下半年将在稳健的基础上偏向积极，在一定的久期和杠杆下，捕捉投资机会。

中欧基金也认为债券具备一定配置价值，但需要警惕可能存在的短期波动。过去一周，债券收益率普遍下行，是受益于利率走低及考核放缓双方面因素。而下一阶段的债券利率走势，将受到监管政策节奏以及境外市场利率变化的影响。

据国际金融报报道

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