收入持平业绩打1折 成都路桥净利润去哪儿了?

2015年上市公司年报

本报记者 刘庆华

3月29日晚间，因被举牌而关注度急升的成都路桥（002628）交出了2015年成绩单，去年公司营业收入相比2014年持平，但净利润却只相当于上年的13.59%。

记者查询报告发现，目前成都路桥经营业绩主要靠投资收益支撑，同时，同比增长215%总量近9400万元相当于营业利润4倍有余的应收款项的坏账损失拉低了全年业绩。

去年净利润下滑86%

年报显示，2015年成都路桥实现营业收入14.45亿元，同比下降3.54%；实现归属于上市公司股东的净利润1874.44万元，同比下降86.41%，扣除非经常性损益的净利润仅有1077.44万元，同比降幅为92.2%。基本每股收益仅0.03元。

所幸经营活动产生的现金流量由负转正，显示了现金流情况略有所好转。同时，公司拟向全体股东每10股派红利 0.15元（含税）。

对于业绩下滑，成都路桥解释称，2015年在宏观经济下行、固定资产投资下滑的情形下，建筑施工行业延续上年的弱势格局，行业发展面临较大困难，行业总产值增速和新签合同额均有较大幅度下滑。

同时，2015年也是公司全面推开分子公司职能重塑的第一年，公司抓住PPP项目政策落地、“一路一带”推进的机遇，借力分子公司职能重塑，公司市场拓展逆势上扬，全年实现中标25.27亿元，但受自然环境、开工不足等因素叠影响所致。

资产减值计提拖累业绩

令人意外的是，成都路桥在全年收入与上年持平的情况下，利润却下滑了86%以上，相当于2014年近9成的利润不见了。那么这近9成的利润到底去哪里了呢？

跟据数据，工程施工收入仍然是成都路桥的最主要收益来源，2014年和2015年工程施工收入占成都路桥营业收入的比例分别为99.21%和98.55%，分别为14.87亿元和14.24亿元，2015年工程施工收入同比下滑4.18%，成本却同比提升0.36%。其中，主要是人工成本的上扬，全年同比增幅达到5.12%，而人工成本占到工程施工成本的2成左右。

在收入下降及成本上升的背景下，工程施工业务毛率降至11.99%，相较2014年下降了3.98%，相当于主营业务的利润减少了6662万元左右。

除此之外，据报表，成都路桥2015年的投资收益达到9873万元，相当于当年利润总额的4.4倍，相比2014年减少了6.5%。

同时，资产减值损失为9425万元，相当于利润总额的4.21倍，同时相较2014年增长了2.15倍，增量为6440万元。

从以上数据可以看出：由于主要的两项收入主营业务收入和投资收益与前一年基本持平，因此成都路桥总收入小幅下滑不足4%。但公司业绩基本靠投资收益撑起，主营业务已是入不敷出，同时大幅增长、总量9400万元的资产减值损失的计提造成了业绩的大幅下滑。

仍有进一步下滑风险

值得关注的是，成都路桥业绩下滑风险仍然未解除。

首先是传统主营业务也不见好转的动力；其次PPP项目目前也仅在起步阶段；同时，此前公司已中标、体量宠大看起来很美的宜威高速BOT项目启动之路仍然看不到方向。

成都路桥在年报中表示，公司通过多种渠道、多种方式与地方政府、银行、第三方就宜宾至威信高速公路BOT项目的推进沟通接洽，积极推进该项目的启动，但因该目建设、投资体量较大，项目建设相关条件与公司签订项目合同时相比出现较大变化，因此，公司启动该项目仍需进行较长时间的筹划。

另一方面，报告显示，2015年末，成都路桥的应收账款高达9.21亿元，相比2014年增长了30%，而全年公司的营业收入为14.45亿元。可见应收账款风险高悬。大量工程项目收入已确认计量但尚未付款导致应收账款增加且增长幅度高于营业收入增长幅度，其收入也仅仅在是会计上确认而已，若将来形成坏账，成都路桥业绩进一步下滑不无可能。来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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