五粮液三季报净利润大降 白酒板块难言“拐点到来”

五粮液第三季度净利润13.13亿元，同比大幅下降52.36%。 摄影 李里

本报记者 靖曦

随着刚刚公布的三季报，五粮液股价10月28日再创4年来新低，跌幅达6.75%，报16.29元/股，创2009年6月中旬以来新低。根据刚刚披露的2013年三季度报告，今年前三季度，五粮液实现归属于上市公司股东的净利润71.04亿元，较去年同期下降8.95%；公司第三季度净利润13.13亿元，同比大幅下降52.36%。

是什么原因让五粮液的业绩遭遇滑铁卢？罩在白酒行业头顶上的乌云是否依然未散？

中止受让4家子公司是诱因？

根据五粮液三季度报告，结合当前白酒行业现状，公司未来将形成多酒种和高中低全价位、全产品线产品的格局，需具备配套的基酒储存能力，为此，公司决定在厂区内新建三万吨酒库，本项目预计总投资19265万元，所需资金为公司自有资金，项目分两个地块进行建设，规划总建筑面积12200m2，建设工期预计为 14个月。

另外，五粮液拟中止受让“四个酒业公司”。2012年8月15日公司公告拟受让五粮液集团公司所属“宜宾五粮春酒业有限公司、宜宾五粮醇酒业有限责任公司、宜宾五粮神有限责任公司、宜宾尖庄酒业有限责任公司”等四个酒业公司，但因多种原因，公司至今尚未正式有偿受让该“四个酒业公司”。公司于2012年底进行营销机构改革设立了七大营销中心，并拟将设立七个区域性酒类销售公司，其名称和业务范围将更为宽泛，再收购受让“四个酒业公司”已无实质意义和必要。因此，公司决定中止受让“四个酒业公司”。

机构大幅减持

根据第三季度公告，前十大流通股东中机构大幅减持公司股票。公司三季度报告显示，中国民生银行－银华深证100指数分级证券投资基金减持200.54万股；中国工商银行－博时精选股票证券投资基金减持700万股；中国银行－易方达深证100交易型开放式指数证券投资基金减持373.89万股；中国工商银行－融通深证100指数证券投资基金减持35.89万股；南方东英资产管理有限公司－南方富时中国A50ETF减持11.47万股。中国建设银行-工银瑞信精选平衡混合型证券投资基金、中国工商银行-景顺长城精选蓝筹股票型证券投资基金三季度退出前十大流通股东之列。

白酒专家肖竹青表示，五粮液的销售收入来自于预收账款。预收账款三季度降幅79.75%，凸显和经销商动销矛盾。不同于贵州茅台降低身价，主动寻求经销商。五粮液给经销商定普五的最低市场操作价，增加了销售难度。此外，五粮液频频发力终端产品，毛利率下降，销售费用的上升，导致其第三季度的净利润下滑如此明显。

天相投资分析师指出，五粮液受茅台和二线白酒双方夹击，生存压力陡增。下半年来一直推出中低端产品现在看来仍是利大于弊。下个销售期要等到明年春节，第四季度依旧不看好。

茅台大哥效应难复制

五粮液仅仅是白酒业寒冬的缩影。从目前已经公布三季报的9家白酒上市公司来看，仅贵州茅台一家前三季度实现了净利6.62%的增速，其余8家前三季净利增幅均为负数，其中皇台酒业尤为惨淡，其前三季净利润增幅同比下降364%，而沱牌舍得、酒鬼酒前三季净利同比下滑幅度超过90%。

昨日白酒板块再次陷入集体下跌中，水井坊大跌8.55%，泸州老窖下跌5.5%，金种子酒下跌6.8%。

东兴证券首席分析师刘家伟表示，在高端产品销售受阻的情况下，白酒上市公司的业绩肯定会受到影响，公司股价的下跌还将继续。刘家伟表示，目前的一些宏观政策将持续下去，白酒行业走向集中是大势所趋，未来，酒企之间的兼并重组将迎来高潮。白酒行业的兼并重组趋势将在2014年和2015年集中表现出来，现金流雄厚的一线白酒贵州茅台和五粮液将成为未来行业兼并重组的主角。来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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