特斯拉加持股价暴涨雅化集团存高估隐忧

■本报记者 林珂

雅化集团(002497)与特斯拉签订供货合同，公司截止目前已连续拉出4个一字涨停版，复权后历史新高连续被刷新。从多家机构观点来看，对雅化集团一致看好。但就短期而言，在特斯拉加持后，其能否支撑估值持续走高还是未知数，投资者需谨慎看待，高位追涨风险不言而喻。

一纸合同股价飙升近五成

2020年9月末启动以来，雅化集团沿短期均线一路震荡走高，短短三个月便轻松出现翻番涨幅。12月28日，公司冲高受阻后回落，当日跌幅达到3.08%。由于短期涨幅较大，市场抛压明显加重，29日该股直接低开低走，2点后股价封死跌停板。高位放量收出跌停板，多家机构随后提示雅化集团存在回调风险。然而一纸公告，快速将公司拉回升势。

12月29日晚，雅化集团发布公告称，下属全资子公司雅化锂业（雅安）有限公司与美国特斯拉公司签订电池级氢氧化锂供货合同，约定从2021年起至2025年，特斯拉向雅安锂业采购价值总计6.3-8.8亿美元的电池级氢氧化锂产品。

按照当前汇率测算，剔除增值税，雅化集团与特斯拉签订的大额合同年均贡献收入7.3-10.2亿元，相 当 于 公 司 2019 年 收 入 的23%-32%，相当于公司2019年锂产品收入的88%-122%，将对公司整体业绩带来较大弹性。国海证券指出，此协议是对公司锂产品品质的充分认可，打通国际知名车企供应链，对于公司锂业务的发展具有积极意义。

雅化集团也表示，此次合同的签署，是公司锂产品打通国际知名车企供应链的重要成果，是对公司锂产品品质的充分认可，有利于增强公司锂业务发展的积极性、稳定性和可持续性，为公司打造具全球影响力的锂盐供应商奠定坚实的基础。此外，合同的履行，对公司2021年-2025年期间业绩产生积极影响。

一纸利好公告瞬间激发了资金的做多热情。12月30日，雅化集团直接涨停开盘，在开盘短暂放量后，全日交易逐步萎缩，最终换手率仅为1.68%，资金惜售心理明显。随后的三个交易日，雅化集团再收3个一字涨停板，成交量继续萎缩。短短4个交易日，雅化集团便从18.14元大涨至26.57元，累积涨幅高达46.47%。复权后的历史新高被刷新。

经过持续上涨，雅化集团董事长郑戎持股市值也出现飙升。从2020年股价6.69元低点至今，郑戎持有的13751.93万股雅化集团市值已从9.2亿元增长至36.53亿元。不到10个月时间，增长高达27.33亿元。

高估风险已在逐步累积

2020年开始，随着业绩的逐步回暖，雅化集团股价也进入反弹趋势当中，四季度更是进入加速上攻期。伴随着基本面的好转，券商们观点也逐渐乐观起来。

国海证券指出，雅化集团主要以电池级氢氧化锂为主，规模国内领先，锂盐综合产能合计4.3万吨，计划通过非公开发行新建2万吨电池级氢氧化锂及1.1万吨氯化锂及其制品项目，目前非公开发行已经获得证监会核准批复。除锂行业备受关注外，雅化集团还是民爆行业资质最齐备的爆破工程一体化方案解决专家之一，公司民爆产业未来的增量主要来自于电子雷管和爆破业务。川藏铁路实行分段建设，目前川藏铁路雅林段先期开工段“两隧一桥”及施工供电工程已完成招标，该铁路的桥隧比高达80%以上，将带来较大的炸材使用量和爆破服务工程量，该工程覆盖公司传统优势区域，公司将直接受益。

从行业来看，目前全球正在大力发展新能源产业，国家出台多项政策扶持以锂电池为代表的新能源产业的发展。锂产品作为锂电池产业链中不可缺少的材料，在产业链环节地位举足轻重，需求十分确定，其核心壁垒在于能否通过下游电池及整车厂的认证。首创证券指出，雅化集团在原料锂精矿供应方面，公司与银河锂业续签12万吨/年的承购协议，拥有公司参股的能投锂业锂精矿优先采购权，目前其年产17万吨锂精矿项目正在建设中，未来将为公司生产锂盐产品提供长期、稳定、优质的原料保障。与特斯拉签署供货协议，进一步打开公司成长空间。

符合市场热点、券商集体看多、基本面明显好转是提振雅化集团股价的主要因素之一。就业绩来看，2020年公司预计全年实现归属于上市公司股东的净利润为2.51-2.87亿元，同比增长250%-300%。不难看出，公司业绩在2020年出现爆发性增长。但需要提出的是，雅化集团2018年、2019年业绩持续下滑，其中2019年业绩跌回谷底。故2020年高增长是在低基数背景下实现的。但和2017年2.38亿元净利润相比，2020年公司预期净利润较2017年提升5.46%-20.58%。

估值偏高的问题也是雅化集团暴涨过程中的隐忧。按2.87亿元净利润计算，目前公司市盈率已高达88倍。在资金疯狂追捧下，估值问题往往会被忽略。但一旦筹码出现松动，估值杀跌或将出现。

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