A股上市失败，短债压顶的金辉要转战港股

记者 | 吴波

在A股排队上市4年未成功的金辉集团股份有限公司（以下简称“金辉集团”），正计划转战港股IPO。

由于对房企上市的监管条件严格，近年来房企谋求A股上市大多处于暂停状态，金辉集团也决定改变策略。

“老板放弃A股上市执念，正在计划赴港上市。” 接近金辉集团知情人士对界面新闻表示，“但目前还在筹备阶段，暂未确定上市主体、募资金额及交表时间。 “

据界面新闻多方了解，金辉集团已经和香港投行有了深入接触，不出意外，很快会在港交所提交IPO资料。另据相关媒体报道，金辉预计募资规模至少为5亿美元。

至于上市主体，因为目前港股已有一家与金辉集团同名、从事海运的公司，名为金辉集团有限公司(00137.HK)，金辉集团不能再采用现有名称。

说起金辉，外界并不陌生。这是一家已将总部搬迁至北京的闽系房企，由香港金辉投资集团的老板林定强1996年创办，业务以住宅开发为主，并配以少量商业物业开发。

目前，其规模已发展至房地产前40强左右，是前40强房企中，包括祥生在内的唯二两家未上市公司。

在这20多年的发展史中，不得不提及的一笔是，十几年前金辉与闽系房企融侨的合并与分家。相比当年融创与绿城热闹喧嚣，金辉和融侨这一合作则颇为隐秘，直到2016年才在A股招股书中予以披露。

2006年7月，金辉集团实际控制人林定强与配偶林凤英与融侨集团实际控制人林文镜等签署了《房地产开发合作协议》，双方不仅共同投资19家房地产公司，林定强和林文镜还相互在对方的集团公司参股。

遗憾的是，这一合作也未持续多久，以失败告终。2010年，因“基于长期业务策略，尤其是市场定位及业务扩张的分歧”， 双方从对方集团公司层面退出，宣布分手。

如今，金辉集团还是一家家族化房企。截至2019年上半年，林定强家族通过金辉投资控股金辉集团，股权比例达96%。余下少量股份则由从事金融投资、管理咨询的上海华月实业投资有限公司持有。

金辉集团的家族化特征还表现为，林氏家族权力集中。2016年马立强辞职后，总裁由金辉集团董事长林定强兼任，执行总裁则为其子林宇。核心岗位的职业经理人不多，有同为执行总裁的陈朝荣，高级副总裁黄俊泉。

金辉集团也是一家非典型闽系房企，在2018年才开启全国化扩张计划，喊出未定时间表的千亿目标。去年陈朝荣接受媒体采访时提出公司规模目标也颇为保守，“增长20%左右“。

在克而瑞2019年中国房地产企业销售排行榜中，金辉以全口径销售金额888.6亿元，位列榜单第40位。2017及2018年，金辉全口径销售金额分别为445.1亿元及746.8亿元，分别位列房企销售榜单42位及41位。

公开资料显示，金辉集团在三年前规划增设区域公司，形成集团—区域—地方的三级组织管理架构，目前下设西南、西北、环渤海、长三角、华南五大区域。

其布局以一线、强二线及环一线城市为主。截止2019年末，金辉集团已进驻了以北京、上海、天津、重庆、杭州、南京、武汉、西安、苏州、石家庄等一线、强二线及环一线城市为主的30座核心城市。

随着近几年大力扩张，土储也日益增多。根据金辉集团2019年公司债券半年报，截至2019年6月30日，公司拥有土地储备的建筑面积（包括拟建项目建筑面积以及在建项目中拟建地块的建筑面积）1888万平方米，在建建筑总面积达到923万平方米。

作为一家非上市房企，金辉集团在筹资上，除了使用银行授信、公司债券及资产证券化等资本市场融资工具，还打通了境外美元债渠道，融资渠道算丰富。不过，扩张带来的资金压力也与日俱增。在短期偿债方面，金辉压力不小。

在金辉集团2019年面向合格投资者公开发行公司债券（第二期）募集说明书中可知，公司最近三年及2019年上半年，发行人合并资产负债率分别为 80.20%、83.17%、85.46%和85.82%。

至2019年6月30日，金辉集团一年内到期的非流动负债余额为141.81亿元，一年内到期需偿还借款为116.46亿元，一年内到期需偿还债券25.78亿元。

可见，金辉集团短期偿债压力较大。在这份募资说明书中金辉也明确指出，“面临一定的集中兑付风险。”

今年1月标普也在报告中指出，金辉在中国一二线城市的市场渗透率较高，且拥有良好的境内债券市场和银行渠道，这支撑着其信用状况，而高财务杠杆制约其评级。

不过，标普还是将金辉集团评级展望调整至稳定。预测随着其收入确认增加且审慎购地，2020年金辉集团的杠杆率将继续下降。2019年，该公司将约50%合约销售额用于购地，低于两年前的约60%。

此次决定转战港股，金辉集团还有更多的路要走，能否成功，也是个大大的问号。

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