明年A股或是指数小年 个股结构化百花齐放

“目前政治周期、经济周期、金融周期等都更加明朗，我们判断2018年A股行情或是指数小年，个股则是结构化百花齐放。”12月2日，在西安举行的《2018年度朱雀投资策略会》上，朱雀投资董事长李华轮，这个陕西走出去的著名投资人开门见山亮出观点。

经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段

看市场，首先要看宏观经济大趋势，这是投资者非常关注的。在会上，中国发展研究基金会副理事长、国务院发展研究中心原副主任刘世锦发表“如何建设现代化经济体系”演讲，认为我国经济已由高速增长阶段，转向高质量发展阶段。

为攻下这个关口，刘世锦认为要建设现代化经济体系，其中核心要求就是三大重要变革，即：坚持质量第一、效益优先，以供给侧改革为主线，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革、提高全要素生产。

这三大变革的提出是有针对性的。刘世锦分析，首先是质量变革，中国这几十年的经济发展，速度很快，规模也已经相当大了，但是质量水平还不是太高，“中国现在人均收入八千美元，发达国家已经是四万到五万美元以上。我们到底差在什么地方？其实就是差在很多细节上，差在很多质量上不去的地方，特别是一些制造业的环节。”

其次是效率变革，刘世锦说，中国现在还有不少低效率的地方，比如行政性垄断、金融风险等，其实都是效率不高的问题。

最后是动力变革，中国劳动力总数已经在减少，但经济还要增长，所以工资又在上升，下一步面临的问题就是把中国过去劳动力人数多的优势，怎么转化为中国人力资本的优势。

“这三大变革可以做这么个描述，就是质量变革是主题，效率变革是主线，动力变革是一个基础。”刘世锦总结。此外，他认为，要进一步扩大服务业对外开放，这将是中国经济下一步新的经济增长点和重点。

人工智能、无人驾驶等领域将涌现独角兽公司

李华轮表示，综合改革、经济、利率、海外环境和金融监管，及资本市场基础制度完善的进程，比较债券、商品、地产等，大类资产中权益资产性价比最高，判断2018年乃至2019年，A股将延续慢牛行情。“考虑到大盘蓝筹今年的表现和估值水平，我们认为2018年A股行情或是指数小年，个股则是结构化百花齐放。”

李华轮认为，投资者需要关注的风险包括通货膨胀上升过快、地产下行等。他进而认为，2018年经济依然面临一定的下行压力，但是从投资角度更值得关注的是，数字经济已经成为未来经济增长的核心动力。据中国信通院的测算，2016年中国数字经济的总量达到22.6万亿，占国民生产总值超过30%。对国民生产总值增长的贡献接近70%，接近甚至超越了某些发达国家的水平，而且加速明显。

“伴随人类社会从信息时代进入到智能时代，在国内无人驾驶、人工智能、基因检测、量子通信相关领域也有大批公司崛起。比如全球独角兽公司（指那些估值达到10亿美元以上、发展前景非常好的初创企业）榜单中216家公司，中国企业占据了56个席位，这些都值得投资者关注。”李华轮认为。华商报记者 赵浪

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