两融余额 创近10个月新低

截至6月2日，A股融资融券余额为8625.31亿元，创下近10个月新低。

两融连续遭遇“杠杆杀”

本周一开盘前，沪、深两交易所公布了最新融资融券（以下简称“两融”）规模，截至6月2日，A股两融余额为8625.31亿元，继前一交易日继续小幅下降。华商报记者查阅历史数据发现，两融余额已经创下了去年8月5日（8612.9亿元）后近10个月新低。

从历史表现来看，两融余额的变化与A股走势存在一定关联性。有人将两融突破9000亿视作股市向上的“底气”；每当两融余额从9000亿元上方跌落，市场人气也变得低迷。值得一提的是，在2015年的牛市高峰时，A股两融余额曾创下数万亿高点。

“两融规模能够反映出杠杆资金参与投资的热情。”西安一位私募基金经理告诉记者，虽然说融资杠杆最高仅有1倍左右，远不及期货等激进，但是相对于普通投资者而言仍然算是较高杠杆，“两融参与者对于市场的瞬息变化是十分敏感的一个群体。”

今年以来，A股市场经历了一轮过山车式“去杠杆”。两融余额年初从9392.05亿元震荡下行至1月26日8679.81亿元低位后，伴随市场反弹出现V型反转，在4月13日再度达9407.63亿元，此后随市场震荡回落，两融余额也再次下降，至6月2日更创下多个月新低。5月至今的22个交易日中，融资净买入仅7个交易日，其余15个交易日均为净卖出，其中融资净卖出额大于10亿元的就有12个交易日。

两融余额连续低迷，后续是否会迎来超跌反弹呢？中信建投证券投资顾问孙佳欣表示，两融余额走势与A股能否深入演绎反弹有直接关联。目前市场仍处在弱势寻底阶段，两融余额强势回升的难度不小。个股分化背景下杠杆资金参与热情受到一定影响，建议投资者也应注意控制好仓位，两融策略上也应保持偏谨慎态度。

仅银行板块获融资客青睐

华商报记者发现，5月份至今，申银万国分类的28个行业中，仅有银行1个行业融资净买入，且净买入额高达27.2亿元，其他27个行业全部为净卖出。其中，非银金融融资净卖出达56.02亿元，建筑装饰、房地产和医药生物的融资净卖出额也超过30亿元。

这和近一段时间的板块走势相匹配，并直接表现在盘面指数上。银行板块在近20个交易日累计上涨7.29%，融资客持续入场无疑是“功臣”之一。有些令人意外的是，非银金融板块在近20个交易日也累计上涨5.15%，但融资客却对其越涨越卖。另从个股来看，5月份至今，融资净买入额排在前五位的分别为民生银行、兴业银行、京东方A、招商银行和鹏博士；中国建筑、河钢股份、中信证券、中国中车和中国平安则是融资净卖出最多的五家公司，

华安证券投资总监屈放说，今年银行股的表现一直较为强势，而且银行板块资产质量好转、拨备压力缓解后所强化的板块安全边际，让融资客的买入偏好提高；而像净卖出居前的非银金融行业多以券商股、保险股为主，受限于二季度市场行情不佳而难以获得杠杆资金青睐；至于“中”字头的建筑、制造业板块一方面是因行业基本面存在不确定性，另一方面金融监管升级和去杠杆影响也造成了资金的抽离。

英大证券首席经济学家李大霄表示，近两年两融资金越发流向权重股，这也说明市场转向以价值投资为主。事实上，在海外成熟市场，资本市场使用杠杆非常普遍，包括两融在内的杠杆业务有利于提高市场流动性、提供更多投资手段，但也可能带来杠杆风险。目前，国内两融市场整体处在风险可控的范围内。华商报记者 李程

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