浅析“流动性陷阱”芜湖市政府办 吴长伟

大家常在新闻报道中听到“欧盟陷入流动性陷阱”，“日本陷入流动性陷阱”等表述，那到底什么是“流动性陷阱”呢。

就概念而言，它属于宏观经济学，是指当利率水平极低时，人们对货币的需求趋于无限大，中央银行即使增加货币供给也不能降低利率，从而不能引诱增加投资的一种经济状态。就实际而言，就是当人们普遍对未来的利率预期很低时，未来一段时间的债券价格也不会再继续上涨，无论央行增加发行多少货币，都会被人们储存起来，而不用来消费或投资，整个国家的货币政策失去对经济的影响，此时经济陷入“流动性陷阱”。

就具体而言，一个国家的经济陷入“流动性陷阱”主要有三个特点：一是整个宏观经济陷入严重的萧条之中，需求严重不足，居民个人自发性投资和消费大为减少，失业情况严重，单凭市场的调节显得力不从心。二是利率已经达到最低水平，名义利率水平大幅度下降，甚至为零或负利率，在极低的利率水平下，投资者对经济前景预期不佳，消费者对未来持悲观态度，这使得利率刺激投资和消费的杠杆作用失效。货币政策对名义利率的下调已经不能启动经济复苏，只能依靠财政政策，通过扩大政府支出、减税等手段来摆脱经济的萧条。三是货币需求利率弹性趋向无限大。老百姓更愿意手持现金，企业投资意愿下降，企业存款明显增加。例如，20世纪90年代初，随着经济泡沫的破灭，日本经济急剧下滑，日本央行采取了宽松的货币政策，自1991年6月开始8次下调贴现率，到1995年4月，进一步下调到0.5%的水平。日本抵押贷款利率也由1991年的8%一路下降到1995年的0.4%的超低水平，与此相对的，日本企业投资依然持续下降，居民消费依旧持续疲软。按照当时的观点，货币政策基本已经没有进一步下调的空间，日本央行已经无法再通过货币政策来提振投资需求，经济陷入通缩的恶性循环，即需求下降导致生产萎缩，生产萎缩致使收入下降，收入下降再导致投资消费需求不振。

在现实生活中，除了货币和债券以外，老百姓拥有的财富是极为多元化的，“流动性陷阱”中关于利率、债券价格等方面的研究，虽不能完全覆盖经济社会中的方方面面，但对人们如何更好地把握好经济发展周期，顺应经济发展态势,规避风险还是有一定的指导和借鉴意义。

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