农药企业美邦药业冲沪市主板：张少武家族高度控制，业绩波动明显

实习记者 | 杜尚哲

近期，从事农药制剂的研发、生产和销售的高新技术企业陕西美邦药业集团股份有限公司（下称“美邦药业”或“公司”）在光大证券的辅导下拟冲击沪市主板。

2017年-2020年6月，公司研发费用占营业收入的比重分别为6.25%、6.14%、7.66%、6.10%，高于同行业可比上市公司平均水平，居行业领先地位。

本次IPO，美邦药业拟发行不超过3380万股，募集的约4.88亿元资金中除1.46亿元用于补充流动资金外，其余分别用于环境友好型农药制剂生产基地技术改造项目、综合实验室建设项目、营销网络体系建设项目和企业信息化建设项目。

近年来，美邦药业的业绩增长缓慢，应收账款占比却不断增加。

家族控制企业风险

美邦药业的前身陕西蒲城县美邦农药有限公司于1998年8月由张少武、张秋芳、张积成共同出资申请设立，三人持股比例分别为66.67%、16.67%和16.67%，公司成立时注册资本为60万元。

历经六次增资和三次股权转让后，美邦药业注册资本增至约1亿元，当前公司的实际控制人张少武、张秋芳和张通控制公司92.11%的股权。其中张少武持有公司58.28%股权；张秋芳直接持有公司7.79%股权，并分别持有公司股东通美实业、美富咨询、美平咨询66.67%、0.43%、55.75%的股份/合伙份额；张通直接持有公司8.88%的股权，并分别持有公司股东通美实业、美富咨询、美平咨询33.33%、50.43%、0.37%的股份/合伙份额。

值得注意的是，虽然公司成立至今已有23年，但公司的股权结构较为简单，股份始终集中于实际控制人家族手中。

作为公司创始人的张积成与张少武为父子关系，张少武与张秋芳为夫妻关系。2017年，张积成将其所持全部股份赠予张通，这位当前公司的实际控制人之一的张通则为张少武之子，张积成之孙。目前，张少武担任公司董事长兼总经理，张秋芳、张通为公司董事。

此外，当前美邦药业的第五大股东张伟为张少武和张秋芳之女，持股比例为4.93%，张伟的配偶郝新新则以2.96%的持股比例位列公司的第八大股东。

按计划，本次美邦药业拟通过IPO发行不超过3380万股，占发行后总股本的比例为25%，不过公司未来仍存在控股股东和实际控制人持股比例较高的风险。

应收账款占比激增

2017年、2018年、2019年、2020年1-6月（下称“报告期”），美邦药业实现营业收入分别为4.22亿元、4.39亿元、5.16亿元、3.65亿元，对应净利润分别为0.61亿元、0.59亿元、0.76亿元、0.64亿元。

报告期内，美邦药业的业绩波动明显。2018年、2019年，公司营业收入增长率分别为3.93%、17.59%，利润总额增长率分别为-3.60%、26.83%，归属于母公司股东净利润增长率分别为-3.09%、28.53%，扣非后归属于母公司股东净利润增长率分别为3.45%、20.04%。

招股书显示，美邦药业农药制剂产品主要分为杀菌剂和杀虫剂两大类，公司业绩增长得益于两类产品销售均价的增长。2019年，公司这两类产品的销售均价增幅分别为13.69%和32.90%。

2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，美邦药业的应收账款账面价值分别为0.10亿元、0.11亿元、0.14亿元及0.17亿元，占流动资产的比重分别为2.45%、2.23%、2.62%及39.08%。

2020年6月末，美邦药业应收账款占流动资产比率大幅增长，公司解释这是由于上半年大量销售，且年度清账工作尚未开始所致。

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