谁将接盘沱牌悬念待揭

摄影 李里

购买股份加上增资扩股至少需花12.19亿

本报记者 康曦

2015年伊始，多年悬而未决的沱牌舍得混改终于有了新进展。1月9日，公司公告称，射洪县人民政府拟向投资者公开挂牌转让所持沱牌舍得集团38.78%股权，同时由受让股权转让的投资者对沱牌舍得集团增资11844万股。

1月15日，射洪县人民政府正式在西南联交所公开挂牌转让股份。昔日的川酒六朵金花之一，未来能否在民资的带动下梅开二度，重现当年辉煌呢？

辉煌：

2011年步入鼎盛时期

白酒的黄金十年，也是沱牌舍得的黄金十年。2011年，为了打造“中国白酒金三角”、名酒名镇，沱牌舍得酒原所在的柳树镇，更名为沱牌镇，并预计未来投资有望高达35亿元。

《遂宁市白酒产业十二五发展规划》更是明确指出到2015年遂宁市白酒产业年销售收入将达到100亿元，并把沱牌镇打造“中国白酒第一镇”的发展目标。那时的沱牌舍得可谓是意气风发。

2012年，沱牌舍得发展进入鼎盛时期。经过先后五期的技改工程，沱牌舍得发展为占地5.6平方公里、年产能30万吨、高端陈年老酒贮量全国第一的中国最大规模优质白酒制造企业，并逐步形成了以酒业为支柱，覆盖包装、制药、商贸、物流等领域的集团企业。据统计，截至2012年底，沱牌舍得实现产值38.4亿元，上交税金5.27亿元。

对于未来，沱牌舍得也描绘出蓝图：2013年，实现销售收入60-80亿元，利税20-25亿元；2014年，实现销售收入80-100亿元，利税30-40亿元；2015年实现销售收入100-120亿元，利税40-50亿元。

然而，这一切在2012年底戛然而止。在塑化剂风波和禁酒令等一系列利空的打击下，白酒行业步入寒冬，酒企开始了漫长的征途。2011年沱牌舍得盈利同比增长155.25%，2012年尽管涨幅有所下滑，仍高达86.47%。但到了2013年，净利润不仅没有增长，反倒出现了大幅下滑，下滑幅度高达96.82%。

没落：

2013年业绩下滑逾9成

川酒六朵金花中五粮液、泸州老窖、水井坊和沱牌舍得为上市公司。从2013年业绩情况看，这4家白酒公司差距较大。水井坊净利下滑145.47%，沱牌舍得则下滑96.82%，泸州老窖下滑21.69%，五粮液下滑19.75%。

尽管沱牌舍得的业绩降幅并非垫底，但其下滑幅度仍超出市场预期。令人讶异的是，在业绩大幅下滑的情况下，沱牌舍得高管的薪酬不降反升，且增幅高达三成以上，是川酒中高管薪酬涨幅最大的公司。统计数据显示，当年17位高管获得的薪酬总额高达791.4万元，占当年净利润总额的67.21%。不难看出，沱牌舍得的体制与市场发展已经格格不入。

在整体大环境不景气的大情况下，转向中低端产品已成为行业共识，但沱牌舍得动作明显滞后。即使其后面加大对中低端酒的推广力度，但较之其他酒企仍落后了一步。2013年沱牌舍得库存激增至2699.02吨，比同年同期增长71.81%。

有分析人士向记者表示，沱牌舍得的管理模式还是属于老国企模式，应变能力较差，员工工作积极性也不高，所以在行业寒冬袭来之时，其业绩受影响较大。

而最新业绩报告显示，2014年前三季度，公司实现营业收入10.29亿元，同比增长1.53%；实现归属于上市公司的净利润为607.62万元，同比下滑18.85%。

求变：

混改加速复星或接手

在业绩步入低谷之时，沱牌舍得也在寻求转变之道，混合所有制改革成为沱牌舍得的救命稻草。

2004年，四川沱牌曲酒股份有限公司（沱牌舍得前身）启动股权转让，但最后却无疾而终。2008年，沱牌集团改制再度被提上日程，但彼时白酒行业欣欣向荣，改制显然并非迫不及待，最后也是杳无音讯。

直到白酒行业步入寒冬，沱牌集团改制问题不得不加速。2013年，宣布将引入战略投资者。2014年9月1日晚间，沱牌舍得再度公告称，射洪县人民政府拟引进战略投资者。2015年伊始，引入战投一事已经有了眉目。1月15日，洪县人民政府已在西南联交所公开挂牌，转让沱牌集团38.78%股权，同时要求受让方对沱牌集团增资。据测算，投资方将总共拿出12.19亿元才有可能获得沱牌集团70%左右的股权。

目前市场上接手呼声最高的是复星集团。复星集团之前已与古井贡酒、老白干等洽谈收购事宜，但均未果，原因就是当地政府不愿出让国有股权控股权。而此前，市场也有传言称复星集团介入沱牌舍得集团混改一事尚在洽谈中。来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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