全面净值化时代，大资管行业迎来机遇与挑战数字金融赋能财富管理资管新时代如何“弯道超车”？

随着资管新规过渡期步入尾声，资管机构的能力大考在即。面对资管与财富管理新赛道，市场与行业未来创新的着力点和突破口会在哪里？机构如何借助数字化转型进行行业深耕？

作为一场深度融合跨界合作的行业盛会，在9月16日举行的2021中国资产管理与财富管理行业年度峰会中，普益标准首席经济学家、西南财经大学中国金融研究中心教授王鹏，四川大学经济学院金融系主任、中国世界经济学会常务理事、四川省宏观金融专业委员会副主任马德功，中银理财有限责任公司副总裁孙新夏、信银理财有限责任公司副总裁贺晋、光大兴陇信托有限责任公司副总裁刘向东、四川发展资产管理有限公司总经理助理张智清，以及多家资管机构的负责人齐聚活动现场，通过主题演讲、圆桌对话等方式，深入探讨了全面净值化时代大资管行业的机遇与挑战。

■ 本报记者 吉雪娇 刘敏 摄影 李里

■主题演讲

普益标准首席经济学家、西南财经大学中国金融研究中心教授王鹏：

资源向头部财富管理机构集中

马太效应下，财富管理行业的知识密集型特点愈加明显。面对资管新时代的来临，机构应该如何应对？如何了解自己的客户？

普益标准首席经济学家、西南财经大学中国金融研究中心教授王鹏指出，马太效应在全世界财富管理100多年发展历程中已经得到了验证，并且在次贷危机后呈现明显加速的现象。以美国市场为例，美国共同基金市场在次贷危机之后整个集中度出现了持续的上升，财富管理机构资金流入的头部效应非常明显。

在王鹏看来，我国财富管理市场的马太效应已初现端倪，而“十四五”时期是中国财富管理行业未来长期发展基本格局的塑造期。首先是行业体量进一步增强，其次是制度环境进一步稳定，还有参与主体进一步丰富，并且在这5年中马太效应将开始显现。

在提出上述观点后，王鹏对这个观点背后的论据及发展的趋势进行观察。他注意到，近期在宏观和行业层面所发生的一些变化很可能会使得这个趋势进一步加速。具体来看，一是资金端，宏观及监管环境剧变，投资者整体避险情绪上升，对头部机构的信任与依赖程度很可能会明显上升；二是资产端，国际经济社会发展的学理思想路线仍然模糊，我国多层次资本市场体系不断完善，新的投资品种和标的不断推出，对资产配置专业性的要求越来越高；三是机构端，头部机构不断加大营销网络、财富管理科技、专业人才等方面的投入，领先优势不断加大；四是政策端，中小银行逐步回归信贷业务，回归本地业务，限制理财、金融市场同业等业务。

对此，王鹏给出了他的答案，在马太效应之下，财富管理行业不仅仅具备资金密集型的特点，它的知识密集型特点也会越来越明显。因此，怎么样才能更好了解自己的客户，并且提供符合本机构客户需求的财富管理产品，需要更多智力投入。对于财富管理机构来说，找准市场定位，特色发展，有所为有所不为，不断提升投入产出比，是净值化时代财富管理机构的重要发展方向。

四川大学经济学院金融系主任、四川省宏观金融专业委员会副主任马德功：

财富管理与实现共同富裕密切相关

四川大学经济学院金融系主任、中国世界经济学会常务理事、四川省宏观金融专业委员会副主任马德功对资管新时代作出展望：一是财富管理能够助力高质量发展，二是数字金融赋能财富管理。

在财富管理方面，马德功从多个维度解读了高质量发展的内涵。在他看来，财富管理和实现高质量发展乃至于实现共同富裕都有着密切的关系。一方面，高质量的发展要满足人民群众对美好生活的需求，毫无疑问需要高品质的产品，也就是实体产品。另一方面，金融产品也需要有高品质的需求，财富管理所提供的产品就应该是能够满足这样要求的具体产品。

马德功强调了财富管理和资产管理之间的差别。资产管理的重点是物，盯的主要是产品，产品都是同质的，怎样去趋利，如何避风险，怎么去迎合顾客的需求。而财富管理的重点是人，人的背后就是家庭，它的客户应该是千千万万个不同的家庭，各个家庭有不同的特点。因此，他认为应该把养老管理纳入到财富管理环节中。

在马德功看来，互联网、大数据、人工智能、区块链、云计算五大技术加上物联网，还有5G技术的融入，给我们在新时代发展财富管理提供了很好的契机。

金融本身是经济的一个分支，但目前出现的很多问题都没有办法解决。对此，马德功认为，很重要一个原因是信息不完全对称。正是由于信息不对称，才带来了道德风险和逆向选择等问题，违约或者说违规不违法的现象才会不断出现。而大数据虽然不能够使信息完全对称，但至少信息不对称的因素会大大减少。如果这方面的技术能更好地融入财富管理领域，就能够有效减少上述问题的出现。

■圆桌对话

信银理财有限责任公司副总裁贺晋：

按财富管理逻辑满足客户分层次需求

信银理财有限责任公司副总裁贺晋认为，后续财富管理和资产管理的重点是服务人民有尊严地生活。“要把财富管理和资产管理之间的关系更加进一步的理顺。”

“目前来看，可能在理财端更多的还是倾向于一种产品销售导向的模式。未来银行理财应该在新规的约束下转换一个发展路径，要按照财富管理的逻辑满足客户的分层次需求，包括合宜的理财产品、投资理财的工具、综合化的配置方案等。为更多的客户提供有价值，且内涵更加丰富的服务。”贺晋表示。

在净值化方面，贺晋认为，长期来看，银行对于风险的定价可能还得进一步提升自己的能力。“后续还有很多功课要做，既有人才队伍的建设，又有内部信贷文化向投资文化转变的问题，同时还有一个加强投资者教育的过程。经历了这些淬炼以后，银行理财业务仍大有可为。”

光大兴陇信托有限责任公司副总裁刘向东：

用专业化特色化应对资管新时代

在新的监管政策下，信托行业也面临净值化转型压力。光大兴陇信托有限责任公司副总裁刘向东表示，以前信托产品更多的是预期收益型产品，现在向净值化转型，尤其是资本市场出现波动的情况下，可能就不像以前预期收益型的产品有一个稳定的预期。

从内部来讲，刘向东指出，信托公司的产品结构也面临转型压力，在资管新规之前，非标产品可能占比较大，现在证券投资信托产品要向净值化转型，这就对投研体系提出了挑战。对此，信托公司应积极转型，构建投研体系，同时不断通过金融科技来赋能业务，按照新的会计准则和净值化要求不断改进升级各个业务系统，来适应净值化转型需要。“总体上讲，还是要通过专业化特色化来应对资管新时代。”

四川发展资产管理有限公司总经理助理张智清：

资产管理公司需练好“内功”

“我理解现在对我们地方AMC行业来说要做的就是尽快练好内功。”四川发展资产管理有限公司总经理助理张智清表示，目前理财子公司和信托公司主要的投资资产，还处在从传统金融信贷类型资产向专业化、细分化资产投资的逐步过渡阶段，与地方AMC公司目前的投资资产的相对高风险和高收益资产还有一定差异。

但随着资产管理行业的不断发展，一定会培养出一批风险承受能力更强同时投资收益率要求更高的投资者，相应也会有头部的理财子公司和信托公司向传统的地方AMC公司的业务领域进军，所以地方AMC公司现在要做的就是加快修炼内功，提升资产管理水平，在拓展不良资产业务领域边界的同时把自己的传统业务阵地篱笆扎牢，在今后可能面临的理财子公司和信托公司的业务竞争中，一方面能够稳住阵脚参与竞争，另外也能掌握更多的资源筹码进行业务合作。

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