光伏两大龙头隆基、通威深度捆绑，释放了哪些信号？

记者 | 江帆

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作为两大光伏制造环节的绝对龙头，隆基股份（601012.SH，下称隆基）、通威股份（600438.SH，下称通威）的合作进一步加深。

9月25日晚间，隆基、通威同步公告称，双方签订了一系列合作协议，主要就隆基拟参股通威旗下两家硅料子公司，以及双方建立长期多晶硅料供需关系等事项达成合作意向。

2017年，隆基参股投资了通威旗下四川永祥新能源有限公司（下称永祥新能源），持股比例为15%。眼下，通威拟对该公司增资扩产，隆基同意保持15%的持股比例同步增资。

双方拟将永祥新能源的，注册资本由12亿元增加至28亿元。增资后双方持股比例不变，即通威持股85%，出资23.8亿元；隆基持股15%，出资4.2亿元。

隆基还计划参股投资通威在云南的硅料业务。双方协商确定：云南通威高纯晶硅有限公司（下称云南通威）注册资本为16亿元，隆基出资7.84亿元，持股权49%；通威出资8.16亿元，持股51%。

永祥新能源为通威四川乐山一期、二期共计7.5万吨高纯晶硅项目的实施主体；云南通威为通威云南保山4万吨高纯晶硅项目的实施主体。

根据协议，隆基、通威以每年10.18万吨作为多晶硅料供需合作基础目标。隆基的硅料需求优先从通威采购，通威硅料优先保障供给隆基。

在上述两家合资公司硅料项目新产能投产前，通威将优先满足2020年-2021年隆基多晶硅料采购需要。

中国新能源电力投融资联盟秘书长彭澎对界面新闻指出，隆基、通威的强强联手，将加速市场寡头化进程，也会刺激其他巨头向上游发展或者寻求合作对象。

今年以来，传统组件商普遍陷入由上游涨价潮引发的焦虑，因不愿受制于人而萌生向上扩张的想法。组件商开始构建自己的电池和硅片制造产能，硅片商和电池商则下拓组件销售渠道，光伏行业迎来千亿扩产潮。

作为晶硅产品的原料型材料，多晶硅料是光伏企业进行垂直一体化扩产的必需品。

“晶科、晶澳、天合等龙头企业，需要开始思考自己的硅料来源。”彭澎表示。

一位不愿具名的业内人士对界面新闻指出，隆基、通威的合作主要基于产业链互补，但也从侧面反映出通威存在资金紧张的问题。

根据通威的规划，其未来3-5年将形成四川乐山、内蒙古包头、云南保山三大高纯晶硅基地。2023年，其多晶硅产能预计达22万-29万吨。

今年以来，通威已宣布近300亿元的产能扩张计划，启动包括30GW高效太阳能电池及配套项目，乐山二期4万吨高纯晶硅项目以及云南保山一期4万吨高纯晶硅项目的建设。

按照规划，上述合计8万吨的两大硅料项目将在2021年投产。通威届时的高纯晶硅产能将达16万吨，较目前翻番。

庞大的新建产能计划，需要巨额资金的加持。

今年4月，通威接连宣布多项融资计划，包括非公开发行募资60亿元、发行50亿元超短期融资券以及申请400亿元综合授信额度。

截至2019年年末，通威负债合计287.33亿元，同比增长23.58%；资产负债率达61.37%。

其中，长期借款及应付债券增长较快，应付票据期末余额为52.95亿元，同比增长143.4%；财务费用为7.08亿元，同比增长124%，高于负债规模以及净利增长的速度。

通威认为，与隆基的上述合作利于保障其高纯晶硅产品的稳定销售。根据目前高纯晶硅市场价格测算，与隆基的供应链合作公司会实现销售收入约90亿元/年。

隆基则表示，上述协议的签订，有利于保障其高纯多晶硅料的稳定供应。

光伏产业链可大致分为硅料、硅片、电池片及组件四个环节。隆基、通威各自霸占了两大环节的老大。

隆基目前是全球最大的光伏硅片制造商，并有望在今年登顶全球光伏组件出货量排行榜；通威是全球最大的光伏电池制造商，并有望在明年超越保利协鑫(03800.HK)，成为全球硅料老大。

今年8月，隆基、通威市值先后分别突破了2000亿元、1000亿元大关，分别位列光伏市值排行榜的第一和第二位。眼下，隆基的市值正冲击3000亿元关口。

这两家公司的产业链捆绑始于去年。

2019年6月，通威入股隆基宁夏银川15 GW单晶硅棒和切片项目，持30%股权，隆基按照对等金额入股通威包头5万吨高纯晶硅项目，持30%股权。

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