建立转板上市机制 优化发行制度 优化市场结构和交易制度 扩大投资者队伍私募基金投资新三板 多赢格局可期

近日，全国股转公司总经理徐明在2019年中国私募基金行业峰会上表示，私募基金应与新三板市场同发展共成长；要理性看待私募基金在新三板市场出现的问题；新三板市场的全面深化改革为私募基金发展带来了重大机遇。《金融投资报》记者在采访中也了解到，2019年以来，相关私募基金已入股多家新三板川企。“如果新三板系列改革措施落到实处，相信投资新三板公司的私募基金会越来越多，私募基金将成为新三板市场重要的机构投资者和最大的受益者。”四川省社科院金融与财贸经济研究所所长王小琪表示。

■本报记者 杨成万

进 入 瞄准新三板优质公司

徐明认为，私募基金将新三板市场作为投资布局的重要场所，是挂牌公司直接融资的重要资金提供者。

《金融投资报》记者在采访中也了解到，2019年以来，私募基金向新三板川企提供了资金支持：江苏省淮安市洪泽东辉鼎茂企业管理中心（有限合伙）向百味斋入股投资7703.95万元；四川新同德大数据产业创业投资合伙企业（有限合伙）向观想科技投资1540万元；西藏景行泰来资本管理有限公司景躍华章成长股权一号（私募）向巴山农牧投资100万元。

“特别是市场行情较好的时候，私募基金除了二级市场上买卖新三板股票外，同时也在一级市场入股新三板公司，‘放长线、钓大鱼’。如果今后新三板精选层公司可以直接转板到主板、中小板、创业板或者科创板，长线投资的私募基金会更多。”有业内人士表示。

“新三板市场的发展也给私募基金提供了大量优质投资标的。”徐明说，截至2019年11月末，新三板存量挂牌公司9107家，绝大部分是处于成长中早期的中小企业，其中高新技术企业占比65%，现代服务业和先进制造业合计占比72%。

退 出 转板IPO+并购重组

私募基金的投资为新三板公司做大做强提供了实际条件。以新三板创新层川为例，海诺尔公司2019年前三季度实现营业收入1.81亿元，实现净利润6114.5万元；梓橦宫公司2019年前三季度实现营业收入2.57亿元，实现净利润5122.0万元。同时，新三板基础层川企德芯科技、四川唯鸿、景云祥、老肯医疗均实现盈利。

私募基金投资新三板公司是为了获利后退出，而新三板市场所提供的公开交易机制，为私募基金退出提供了通道。统计数据显示，截至2018年末，创业投资基金投资案例累计共退出4708个，其中以新三板挂牌方式退出766个，占比16%。

申请在创业板IPO并被证监会受理的海诺尔，2019年半年报显示，上海申银万国泓鼎股权投资管理有限公司-桐乡申万泓鼎成长二号股权投资基金合伙企业（有限合伙 ） 持 股 150 万 股 ， 占 比1.3699%；上海骏行股权投资合伙企业（有限合伙）持股137.70万股，占比1.2575%；深圳申万交投西部成长一号股权投资基金合伙企业（有限合伙）持股120万股，占比1.0959%。上海申银万国成长一期股权投资合伙企业（有限合伙）持股100万股，占比0.9132%。

目前正在接受上市辅导的新三板创新层川企梓橦宫，在其股东中同样有私募基金现身。

徐明表示，新三板挂牌公司“小精尖”、经营规范、信息公开等特点，为资本市场提供了一个发现和交易成本均较低的并购标的池，为私募基金在传统交易所上市退出之外，提供了新的退出渠道。

前 景 私募基金将四方面受益

徐明表示，已于10月25日全面启动的新三板市场改革，将为私募基金发展带来重大机遇。这些改革内容与私募基金的对应关系分别如下：

一是建立转板上市机制。建立新三板挂牌公司向沪深交易所直接转板上市机制，加强多层次资本市场有机联系，是本次改革的重要举措。

二是优化发行制度。引入向不特定合格投资者的公开发行制度，优化定向发行制度，推出挂牌同时发行，允许自办发行，挂牌公司的公众化水平、股东人数和可交易股份将会大幅提升，股票交易活跃度将有较大改善。

三是优化市场结构和交易制度。在基础层、创新层之上设立精选层，承接在新三板实施公开发行的挂牌公司。

四是扩大投资者队伍。降低全市场的投资者准入门槛，其中精选层降低幅度是最大的，创新层其次。引入公募基金、QFII、RQFII等机构投资者，积极推动保险资金、社保基金、企业年金、养老金等长期资金参与新三板投资。“投资者数量的增加和类型的丰富将有助于活跃交易，改善市场流动性。”有业内人士表示。

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