中金程达明：化解地方债风险，政府融资平台需要整合开拓新业务

5月25日，中金公司投资银行部执行总经理程达明在2019清华五道口全球金融论坛上表示，庞大的地方政府债务将对国内金融稳定带来冲击，为此中长期，地方政府融资平台需要进行整合，以提升抗风险能力和信用等级。并逐步开拓具有地方特色、能够具有垄断优势、提供稳定经营性现金流的业务。

金融风险防范重点要看债务领域，据程达明介绍，目前国内存量债务总量在220万亿左右，其中由中央政府、地方政府直接负债的约有33万亿，企业部门负债约140万亿，居民的房地产、信用卡还款等负债约49万亿。

而在企业部门负有的140万亿债务中，有30-40万亿属于地方政府融资平台的负债，加上政府33万亿直接负债，总量将在60万亿左右。“这笔债务是中国存续债务的一半，占据GDP的50%-60%，也是可能对金融稳定带来冲击的重要因素"。程达明称。

除了负债总量庞大外，地方政府债务还存在期限错配的问题，且地方融资平台盈利能力也普遍较低。如何用短贷带动长投资产，如何用地方融资平台每年“涓涓细流"般的经营性现金流覆盖还本付息压力，是化解地方政府债带来的系统性金融风险的关键。

从短期来看，各类地方融资平台近年来尚未出现实质性的大面积违约，继续融资保持债务稳定也仍是地方政府重要的考核标准。“地方融资平台推出的AA，AA+ AAA目前仍可以继续维持债券盘子的滚动"。

但程达明指出，中长期来看地方政府融资平台依然需要推动转型发展。

他建议，一个区域内的地方政府融资平台需要整合做大做强，提升整体信用等级，进而保持再融资的稳定。

会上清华大学国家金融研究院金融与发展研究中心主任马骏也就此介绍称，据他了解，已有重庆、四川、贵州、浙江四个省市开始践行地方政府融资平台整合。合并后，短期的个别风险科技化解，融资成本也可以下降。“我们了解到的合并后的地方政府融资平台融资成本降了1%，有些还能下降2%。"

另一方面，地方政府融资平台业务需要“肥瘦搭配"。在承担包括基础设施建设、土地整理等公益性的主营业务外，程达明认为，地方政府融资平台还需要形成具有地方特色、能够具有垄断优势、提供稳定经营性现金流的业务。

“未来5-10年内，地方政府融资平台通过转型，将有望成为具有先进公司治理、鲜明地方经营特色，主营业务突出的地方城市经营商。"程达明称。

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