海底捞港股上市在即 IPO估值或破500亿 其近两年正快速扩张，今年上半年新增71家门店

二三线城市增幅超过一线城市

海底捞3日通过港交所上市聆讯，并更新招股书，联席保荐人为招银国际和高盛。招股书显示，海底捞2018年上半年营收为73.43亿元，上年同期为47.56亿元。而公司2015—2017年营收总额分别为57.57亿元、78.08亿元和106.37亿元。

海底捞的收入主要来自火锅餐厅经营，今年上半年餐厅经营收入占其营收97.4%。而2017年餐厅经营收入占比达97.6%，同比增长36.05%。此外，海底捞的收入还来自于外卖业务、调味料及食材销售业务。外卖业务占比有所增长，2017年占总营收的2.10%。

此外，数据显示，海底捞2018年上半年来自一线城市的收入为18亿元，来自二线城市的收入为34.67亿元，来自三线及以下城市的收入为14亿元。2017年上半年来自一线城市的收入为14.27亿元，来自二线城市的收入为23.39亿元，来自三线及以下城市的收入为6.36亿元。由此可以看出，来自二、三、四线城市的收入正越来越成为海底捞重要的收入构成部分，收入增长幅度大幅超过一线城市。

四川海底捞餐饮股份有限公司成立于1994年，是一家以经营川味火锅为主、融汇各地火锅特色于一体的大型跨省直营餐饮民营企业，创始人是张勇、舒萍夫妇和施永宏、李海燕夫妇。

关于海底捞，有一个著名的段子，“人类已经不能阻止海底捞了”，讲的就是顾客在海底捞所享受的各种“超值”服务。因为在海底捞，顾客能真正找到“上帝的感觉”，甚至会觉得“不好意思”，这种“服务至上”的精神成为海底捞一种独特的风格。

上半年新开餐厅翻台率下降

海底捞近两年正快速扩张，且计划开店数量较前几年明显提升。海底捞新招股书显示，截至目前，其全国门店数量由2017年底的273间增至362间。

今年上半年，海底捞新增71家门店，其中63家已达致初步月度收支平衡。而去年海底捞共开了98家新店，其中的97家已达致初步月度收支平衡。这意味着从2017年到今年上半年新开的169家门店中，有9家处于亏损状态。

值得关注的是，海底捞新店的翻台率却较去年同期有所下滑，2018年上半年新开餐厅的翻台率为4.2次/天，2017年新开餐厅的翻台率为4.6次/天，而2017年上半年新店的翻台率为4.8次/天。从顾客人均消费来看，2018年上半年来自一线城市的最高，为106元，二线城市为94.2元，三线及以下城市为91.8元。同时，海底捞在招股书中称，其年服务顾客超过1亿人次。

分析人士认为，火锅制作过程中，底料和蘸料往往依据配方统一生产，而食材制作也相对简单，受厨师技艺影响较小，因此复制和扩张相对容易。基于这一优势，火锅成为中式餐饮市场收入最高的品类，2017年市场份额近14%。海底捞乘势而起，从当前来看成长空间依然可观。

估值有望突破500亿元

据沙利文报告，按2017年营收计算，海底捞在中国和全球的中式餐饮市场中均排名第一，同时也是增长最快的中式餐饮品牌。根据此前上市时间表，海底捞将于9月11日确认基石投资者名单，9月12日启动全球路演，9月20日完成IPO定价，9月27日正式登陆港交所。

对于具体公开招股和挂牌时间，海底捞方回复媒体称，“以公司经监管机构批准发布的正式公告为准。”本次发行新股前，公司控股股东为张勇、舒萍夫妇，二人合共拥有公司已发行股本总额的62.7%。招股书尚未透露具体募集资金金额，但预计新股发行后，张勇夫妇将继续为公司的控股股东。

有消息称，海底捞计划通过本次IPO募集7亿美元—10亿美元，市值90亿美元—120亿美元，相当于2019年预计净利润的22—28倍市盈率。另有分析则认为，按呷哺呷哺40倍市盈率的发行估算，海底捞估值将达467亿元，鉴于公司强劲的盈利能力以及可期的增长空间，估值有望突破500亿元。

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