水井坊迎业绩最优年 券商强烈推荐

数据来源：东方财富

营业收入超过20亿，净利润涨幅近五成

聚焦四川上市公司

4月27日晚间，水井坊（600779）2017年年度报告及一季报同时出炉。《金融投资报》记者注意到，水井坊迎来业绩最优年。2017年，公司实现营业收入20.48亿元，较上年同期增长74.13%；实现归属于上市公司股东的净利润3.35亿元，同比增长49.24%；业绩大增背后，水井坊拟10股派6.20元，合计分红总额3.03亿元。2018年一季度，实现营收7.48亿元，净利润1.55亿元，同比分别增长87.73%、68.01%。

■实习记者 黄彦韬

高端酒扩容成效显著

近年来，水井坊聚焦高档、次高档酒类扩容，产品结构得以持续优化升级。报告显示，2017年公司高档酒实现营收19.24亿元，同比增长72.49%，占总营收的93.95%；高档酒毛利率实现80.78%，较上年同期增加2.50个百分点；中档酒营收实现11.97%增长背景下，营业成本同比下降9.1%。

就业绩大幅增长原因，公司表示，行业方面，受益于中国经济中高速增长及大众消费升级，白酒市场呈现出较好的发展趋势，高端白酒品牌集中度加强，中高端白酒实现扩容式增长；产品及品牌方面，水井坊大力做好产品、品牌升级，推出水井坊典藏大师版及水井坊菁翠，同时不断创新品鉴会项目，持续拓展、巩固核心终端门店。

就高端产品布局来看，水井坊股份有限公司总经理范祥福告诉《金融投资报》记者，菁翠系列由于2017年11月才上新，基数较小；而典藏大师版、井台、臻酿八号产品分别实现250%、60%、80%的高速增长。

业绩大增背后，水井坊拟10股派6.20元，合计分红总额3.03亿元。

市场份额持续扩大

“从核心指标来看，2017年水井坊销售收入及盈利增速双双高于市场平均水平。”范祥福说，这主要得益于四大因素：渠道拓展、加大市场费用投入、核心品提价、核心品销售占比提升，“一方面，规模扩大的经济效益促进盈利能力提升；另一方面，业绩增长支持加大对市场费用的持续投入。因此，收入及利润双双超出35%及20%的预设目标。”

值得一提的是，在水井坊实行“新老总代”并行的新型销售模式下，水井坊市场份额呈持续扩大趋势。年报显示，在新型总代模式下，公司负责销售前端管理，实现对售点的掌控和开拓；总代作为销售服务平台负责销售后端包括订单处理、物流、仓储、收款等工作。新、老总代并行模式，能有效发挥不同区域经销商的优势，充分调动经销商的积极性，同时也有利于提升公司对市场变化的反应速度。“以前有些客户实际盈利还不太乐观，但去年几乎所有的客户都实现了盈利，并且相当多客户的盈利水平都得到了较大的提升。”范祥福表示，2017年，公司10大核心市场均呈双位数高速增长、22个省收入超越历史巅峰，市场秩序良性、社会库存健康，核心品牌占比持续提升。

今年将实现双增长

一季度刚刚过去，1-3月，水井坊实现营收7.48亿元，净利润1.55亿元，同比分别增长87.73%、68.01%。而对整个2018年，水井坊阔气给出了营收、净利润双双增长40%的目标预期。

战略布局上，公司表示将实施“3个坚持+2个导入”的商务策略、“5个继续”的品牌传播策略、施高效务实的生产运营管理策略；操作上，强化领先的市场通路、与时俱进的品牌传播、聚焦匠心匠艺和历史传承，加大线上和线下市场费用投入、开展基于场景营销的动销活动、通过创新推动高端化持续发展。“从糖酒会调研反馈，公司发货动销两旺。次高端市场在2017年渠道扩容快速放量，水井成为行业专家和经销商聚焦的核心。”招商证券认为，公司2017年超10个省份增长翻倍以上，除核心市场外形成新的增长点；渠道链条利润分配高于多数竞品，推力较强，社会库存保持在1月左右的较低水平；产品结构不断升级，2018年1-2月井台增速已超过臻酿八号，同时2018年将在高端菁翠和典藏上加大投入，其收入占比有望逐步提升，持“强烈推荐”评级。

水井坊2017年主营构成分析

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