两川企赴港上市民办教育借力资本加速扩张

民办教育借力资本加速扩张 制图/杨仕成

华西都市报-封面新闻记者 白兰

伴随着两家川企——博骏教育有限公司和天立教育国际控股有限公司向香港联交所提交招股说明书，截至3月1日，拟在香港上市的内地民办教育企业已经有5家，正式登陆港交所的有7家。民办教育掀起赴港上市潮的同时，行业也迎来并购高峰。

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两四川企业拟赴港IPO

近日，两家来自四川的教育集团——博骏教育和天立教育向香港联交所提交了招股说明书。

招股资料显示，博骏教育目前拥有3间初中以上教育的学校，以及幼师幼儿园、丽都幼儿园等共6间幼儿园。从2015年至2017年，公司的营收分别为1.03亿元、1.35亿元和1.81亿元；净利润从2015年至2017年分别为1477.8万元、3003.5万元和3785.8万元，复合年均增长率高达60%。

天立教育的招股书显示，公司成立于2002年，目前在四川省7个城市经营12所K-12学校，并于四川及重庆经营11所培训学校及4间早教中心。2015年、2016年以2017年前三季度，公司分别实现营业收入2.18亿元、3.26亿元、2.96亿元；净利润从2015年的1820万元猛增至2016年的7470万元，增幅高达3倍。2017年前三季度，公司实现净利润7260万元，同比增幅高达128.58%。

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民办教育掀起港股上市潮

近年来，民办教育赴港IPO正热。数据显示，2016年7月，民办教育港股上市潮掀起，共有8家民办教育公司申请港股上市。目前，睿见教育、宇华教育、民生教育、新高教集团、中教控股等5家民办学校集团成功在港股IPO，再加上枫叶教育、成实外教育这两家公司，港股共有7家内地民办教育公司。此外，包括博骏教育和天立教育在内的5家公司也已经向港交所递交了材料。港股市场成为民办学校类资产的聚集地。

广证恒生分析师指出，统计近期港股上市的教育资产所需平均时间周期为156天，美股为102天，短于A股目前上市申请平均排队时间536天。同时，目前境外学校类资产整体PE约为41倍，其中港股约为33倍，美股约为70倍。目前主板重点涉教标的估值水平约为44倍，新三板教育板块估值水平约30倍。

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行业将迎来并购高峰年

自2017年以来，港股民办学校上市企业共发生12起并购案例，涉及金额超33亿元。其中，睿见教育、宇华教育、民生教育、新高教集团四家公司上市后宣布7项并购事件，枫叶教育在2017年完成5项学校并购事项。

在业内人士看来，未来2-3年也将是民办学校并购高峰年。

基于时间成本问题，目前，港股民办学校还是倾向于通过收购实现快速扩张。“对于上市公司而言，二级市场更为注重最近半年或一年的公司经营业绩表现，重资产自建模式及轻资产模式因为周期较长，在业绩后续兑现上相对较

慢。相比而言，市场更为关注学校类资产通过外延并购做大做强的可行性。”业内人士分析称。

广证恒生也表示，看好已率先登陆资本市场的民办学校集团借助资本市场力量，利用并购、轻资产等外延扩张方式加速发展，进一步抢占市场份额。建议关注具有较强体系输出和丰富并购、轻资产等外延扩张经验的民办学校标的。

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