5月A股板块机会 工程机械+新能源汽车+消费电子三大行业被机构普遍看好

尽管多家券商对5月行业持谨慎态度，但从近期市场表现来看，结构性机会依旧明显。从券商普遍看好的市场机会来看，工程机械、新能源汽车、消费电子等板块是券商推荐重叠度较高的行业之一，建议投资者在大盘震荡中逢低关注行业龙头。

■本报记者 林珂

A

工程机械：

行业实现超预期复苏

2019年工程机械板块实现营业收入同比增长26.3%；净利润同比增长76.9%。2020年一季度板块实现收入同比下滑11.5%，随着国内疫情逐步控制，基建投资回暖，以及新基建项目的刺激，在集中复工、赶工效应的影响下，预计工程机械后续几月的销量将出现明显回暖。

本轮工程机械复苏是更新需求、替代人工等综合因素的叠加，因而需求韧性本就较强。同时在稳增长的背景下，基建投资力度有望持续加码，行业下游需求仍强劲。有行业人士表示，当前工程机械行业供需两旺、主要产品量价齐升，相关企业业绩确定性较高。提价之后，行业整体盈利能力改善，购机愈加理性，利好行业中长期稳健增长。销售价格提升之后，主机厂及经销商盈利能力预期均有提升，体现在现金流及利润率的改善。中长期看，利好工程机械产业链健康、持续成长，建议继续配置工程机械板块。

东吴证券分析师陈显帆指出，3月工程机械行业已实现超预期复苏，各供应商产能紧张，行业主要矛盾转变为供给如何满足旺盛需求的问题，4月以来，三一、徐工等公司陆续发布提价通知，反应了行业供不应求的市场格局，结合后续基建政策逐步落地，全年行业需求有望持续释放。基建项目支持力度加大，上游工程机械内在需求持续性预期明显增强，工程机械行业景气确定性拉长。建议关注三一重工、恒立液压、中联重科、柳工等。

潜力股精选

三一重工(600031)经营效率显著提高

公司是工程机械行业龙头企业，产品全面覆盖各类工程机械，形成多元化发展的业务格局。2016年工程机械行业复苏以来，公司营收和归母净利润高速增长，经营性现金流大幅改善，经营效率显著提高，人均产出是上一轮行业高点的3倍，经营风险大幅降低，应收账款账龄结构持续优化，实现高质量增长。兴业证券指出，随着工程机械设备保有量进入高位，按照更新周期测算，设备更新需求仍将持续增长，成为本轮行业继续上行的主导力量。同时排放标准升级促进存量设备更新高峰更为集中，进一步增强未来几年行业增长的确定性。

恒立液压(601100)有望成世界级龙头

公司2015-2018年营业收入复合增长率为75.3%，净利润复合增长率为85.01%。目前公司生产规模和技术水平已跻身于世界液压领域前列，有望成为世界级液压件龙头。安信证券指出，挖掘机的销售量的稳定增长带动了挖掘机液压件需求的稳定增长，预计2020-2021年挖掘机油缸的市场空间为41、42亿元，泵阀的市场空间为55、56亿元。挖掘机油缸目前已基本国产，但泵阀的国产化率尚低于20%，未来泵阀等液压件的国产化进程有望加速。目前国内外龙头主机厂对恒立中大挖泵阀的验证正在稳步进行，验证通过后预计挖机泵阀业务将会呈现跳跃式增长。

中联重科(000157)市占率稳步提升

公司在2019年受基建投资、设备更新、环保升级、人工替代等多因素驱动，整体继续保持强劲增长势头，市占率稳步提升。东北证券指出，公司拳头产品市场地位持续提升，起重机械、混凝土机械产品市场份额持续保持“数一数二”地位，汽车起重机、履带起重机国内市场份额同比提升分别超过6%、10%。看好公司未来发展，首先受益装配式建筑发展，塔机行业景气度有望持续，公司作为绝对龙头有望充分受益；此外，混凝土机械持续复苏+小泵车渗透率提升，公司是行业双寡头之一，发展后劲足。总体看，公司发展确定性相对较高。

柳工(000528)估值处于行业底部

公司产品结构优化，大吨位产品和高端产品收入占比上升，行业竞争趋于白热化的背景下，保持相对稳定的毛利率。“降本控费”推进效果逐渐显现，净利率持续改善。公司经营稳健，存货消化充分，坏账计提充分，现金流充裕，资产质量健康。华泰证券指出，自2015年以来，公司业绩持续回升，得益于工程机械行业回暖，挖掘机、装载机等品种实现较快增长，以及盈利能力的持续修复。预计2020年工程机械行业有望平稳发展，公司产品品质过硬，激励机制调整到位，市占率有望提升。当前公司估值处于行业底部，竞争力提升有望带来估值修复。

B

新能源汽车：

政策有力护航

运营和单位购置是支撑2019年新能源汽车增长的主要因素，而这部分需求受经济和疫情的冲击更为严重。如果政策不在需求端发力，那么今年行业的压力将会非常大。西部证券分析师王冠桥指出，可喜的是看到了政策正进行积极的调整，包括中央层面的新能源补贴、购置税优惠延续，也看到地方政府如深圳、上海、广州等，相继出台了鼓励新能源汽车消费的政策，北京作为首都和电动车重点示范城市，政策力度值得期待。

根据测算，随着一线城市政策的落地，个人消费增速有望在5月率先转正，而下半年公务车市场电动化置换、经济回暖带来运营车型的购置修复，将进一步助力电动车需求的回升。王冠桥预计2020全年新能源乘用车消费量达到90.4万辆，相比2019年86.1万辆的水平，同比增长5%。

川财证券分析师黄博指出，财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委联合发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，进一步明确了未来两年新能源汽车推广应用财政补贴政策的时间与覆盖范围。刺激政策频出，极大提升了产业信心，二季度国内新能源汽车市场有望加速恢复。建议关注特斯拉产业链及新能源汽车整车企业，如宁德时代、容百科技、德方纳米、新宙邦、杉杉股份、比亚迪等。

潜力股精选

宁德时代(300750)长期业绩确定性高

公司国内市占率持续提升，2019年达51.8%，产业链垂直深度布局，从最上游的资源到正极材料布局均通过股权方式深度介入，并主导四大材料。与国内主要自主品牌成立合资公司，深度绑定，一超线地位稳固。创新推出CTP方案，可有效降本增效，强化议价能力。国盛证券指出，海外方面，目前公司国际车企在手订单仅次于LG 化学，公司营业利润率远高于日韩竞争对手，进击全球霸主。疫情对2020 年短期业绩影响有限，不改行业大趋势，更不改行业大格局。作为行业的绝对龙头，对产业链有着极强的把控力，长期成长的稳定性和确定性极高，理应享受估值溢价。

德方纳米(300769)下游需求不断增长

公司主要产品包括纳米磷酸铁锂与碳纳米管导电液，其中纳米磷酸铁锂为核心产品，下游客户包括宁德时代、亿纬锂能等国内龙头动力电池厂商。同时公司快速扩充产能、加大研发投入，迎接新一轮行业红利。国泰君安证券指出，新能源汽车产业，在全球各国政府以及特斯拉为代表的造车新势力推动下，产业迎来景气周期。电池作为新能源汽车核心部件，需求也不断爆发。动力电池中，磷酸铁锂比三元材料相比，成本优势、比亚迪等“刀片电池”技术革新弥补磷酸铁锂性能短板，行业成长天花板再次打开。公司目前产能约3万吨，规划远期产能超10万吨，迎接下游不断增长的需求。

新宙邦(300037) 一季度业绩加速增长

公司一季度业绩加速增长，一方面，有机氟化学品海内外市场含氟医药、农药中间体产品及环保型含氟表面活性剂销量大幅增长；另一方面，锂电池化学品国际客户订单增长。在高毛利率产品占比提升、原材料价格下降的影响下，一季度公司整体毛利率达到39.24%，同比提升4.76%，环比提升4.25%。同时公司拟定增强化优势主业，拓展产业链深度。银河证券指出，公司氟化工业务增长势头强劲，电解液业务逐渐回升，业绩确定性强。随着未来公司产业链不断拓宽，逐渐打造以氟化工为核心的产品体系，护城河将更深，中长期发展前景向好。

比亚迪(002594)受益行业渗透率提升

公司作为国内新能源汽车龙头，在外资、合资企业加速布局新能源汽车市场，行业迎来新格局背景下，采取技术提升、提升颜值、开启新品周期，丰富产品线等多维举措迎接挑战。可以看到，外资、合资入局虽加剧竞争，但总体利好市场整体，公司或将受益于行业渗透率的提升，预计公司新能源汽车销量2020年-2023年复合增长率有望超15%。光大证券指出，短期看随着补贴退坡、新能源汽车销量走弱，2020年上半年疫情抑制购置需求，汽车业务承压。中长期，新能源汽车渗透率趋势加速，动力电池、IGBT等零部件有望实现外供，公司营收、利润有望改善。

C

消费电子：

供应链需求有望反弹

电子行业2019年全年业绩表现良好，2020年一季度受疫情影响出现下滑。从消费电子端来看，川财证券分析师周豫指出，5G终端出货量虽受疫情影响，但整体需求犹在，需求爆发时间相对延后，5G创新带动的投资逻辑不变。5G手机频段增加，涉及技术难度提升，射频前端芯片与天线量价齐升；芯片模组集成度要求上升，内部模组数量与ASP提升，芯片封装尤其是先进SIP封装迎接市场新增量。

国内市场短期受到冲击，供应链有望在二季度反弹。国信证券分析师欧阳仕华指出，随着2020年5G换机潮以及诸多创新带来的需求反弹，消费电子景气周期明确，首选苹果、三星产业链全年的投资机会。苹果产业链重点看好可穿戴设备特别是TWS以及iWatch产业链的机遇，同时看好iPhone手机销量复苏，重点看好龙头公司业绩确定性。看好安卓系5G手机渗透率提升过程中，射频电感和连接器、以及光学等零部件需求的需求升级，重点关注由此带来的优质配套产业链的业绩成长。

欧阳仕华表示持续看好2020年消费电子机遇，重点推荐立讯精密、歌尔股份、信维通信、蓝思科技、长信科技、东山精密等。半导体重点推荐扬杰科技、卓胜微、圣邦股份、兆易创新等。通信基站推荐生益科技、深南电路、飞荣达等；面板涨价关注京东方A、TCL科技等，维持板块“超配”的投资评级。

潜力股精选

立讯精密(002475)延续高增长势头

公司2019年业绩高速增长，2020年一季度在疫情冲击下仍保持了较快增长，主要来自于AirPods持续增长的需求和通讯类业务超预期增长。华金证券指出，全年来看，消费电子业务仍是重要部分，北美大客户AirPods、iPhone、SIP模组都有望实现高增长，同时今年预期进入iWatch组装；通讯类业务受益于5G建设将延续20Q1的增长态势；汽车电子领域通过内生外延奠定了良好的成长基础，未来2-3年将持续高增速。因此，2020年公司将延续增长态势，长期来看丰富业务品类为业绩增长提供多重驱动力。

信维通信(300136)业绩有望快速恢复

公司在2019年主动淘汰部分业务，聚焦精力于5G 天线、无线充电、LCP射频器件和高性能精密BTB连接器等技术附加值及战略协同较高的产品。一季度由于疫情原因导致短期业绩不佳，预计后续公司业绩有望快速恢复。银河证券指出，公司5G天线、LCP射频器件已经实现批量出货，无线充电业务实现全球前三大手机客户的产品覆盖，未来有望受益于无线充电功能渗透至中端机型。公司持续投入研发保持技术领先，2019年公司5G天线专利数量在中国排名第一，全球排名第三。公司成立北美研究院，负责公司5G及6G的射频材料、射频模组的研究。

扬杰科技(300373)知名功率半导体企业

公司是国内知名功率半导体企业，以IDM模式供应二极管、整流桥、MOS等产品，在诸多细分市场具有领先的市场地位及较高的市场占有率。中泰证券指出，公司产品线拓宽与产能布局完善。在自身优势产品基础上，开拓高可靠性沟槽肖特基芯片、Trench MOSFET和SGT MOS系列、IGBT以及第三代半导体产品，产品线的齐全将提升公司市场竞争力。同时与中芯国际达成战略协议，保障8寸线产能。公司近一年已经与华为、海康、海尔等国内知名终端品牌达成初次合作，未来订单量有较大提升潜力。整体来看公司未来成长看点在于产品高端化与积极市场拓展。

生益科技(600183)产能释放推动业绩

公司业绩保持持续增长态势，产品结构改善推动盈利能力提升。华金证券指出，覆铜板和连接片方面，公司2020年还有江西生益1200万平方米/年投产、陕西生益高导热产品、生益特材产能释放。PCB方面，吉安一期产能70万平米/年有望在下半年释放。2020年集团预算经营硬板覆铜板9285万平方米，挠性板976万平方米，合计同比增长约10%，粘结片 13483 万米，同比增长约 8.9%，PCB110万平方米，同比增长约41%。公司在覆铜板业务方面预算相对稳健，PCB业务受通信下游需求驱动，预期较高。新增产能2020年将继续释放驱动营收增长。

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