融入美的系 小天鹅明起从A股退市

“全心全意小天鹅”，这句广告语曾是一代人对洗衣机的记忆。在推进数月与美的集团的换股合并后，6月21日起，小天鹅即将从A股“飞走”。

美的多位大股东持股比例被稀释

6月18日晚，小天鹅公告称，深交所已同意公司A股股票自6月21日起终止上市并摘牌。此前，因为换股合并事项，小天鹅B股股票已于5月27日起终止上市。

同日，美的集团也公告称，拟以发行A股方式，换股吸收合并小天鹅，即美的集团向小天鹅除美的集团及TITONI外的所有换股股东发行股票，交换该等股东所持有的小天鹅A股股票及小天鹅B股股票。美的集团及TITONI所持有的小天鹅A股及B股股票不参与换股，该股票将在本次换股吸收合并后予以注销。

陕西本地投行人士哈立新认为，这意味着美的集团推进数月的换股合并小天鹅事项完结，但两企业合并后续还有哪些动作，品牌效应、规模议价等能否打出组合拳需继续观察。

吸收合并后，原先小天鹅股东均将成为美的集团股东，但对美的集团股东结构影响不大。据美的方面披露，本次交易完成后，前十大股东名单不变，仅原先的第七大股东中央汇金资产管理有限责任公司持股比例超过原第六大股东黄健。

美的入主小天鹅可追溯至11年前

与近年来提出转型科技集团、倡导多元化的美的集团不同，小天鹅的家电血统要更加纯粹。资料显示，小天鹅前身始建于1958年，主要从事家用洗衣机和干衣机研发、生产和销售。1996年和1997年，分别发行B股和A股，在深交所上市。

虽然合并事项是从去年下半年开始推进，但美的集团与小天鹅的渊源可以追溯到2008年。当时，美的集团以16.8亿元收购了小天鹅24.01%的股份，成为后者控股股东。随后十年间，美的集团又通过多次收购、换股等方式提高对小天鹅的控股权。去年年报显示，美的集团对小天鹅持股比例达到37.78%，直接和间接持有小天鹅股份超过50%。

2010年美的曾在入主小天鹅后进行了一次资产重组，当时美的电器将旗下荣事达洗衣机业务注入小天鹅。此次换股合并，是美的集团入主小天鹅后第二次重组动作。

2018年美的集团总营收为2618.2亿元。按6月19日收盘价计算，美的集团总市值3437.17亿元。外界认为，小天鹅并入有助于美的集团缩小与“5000亿”目标的差距。此外，小天鹅较低的资本开支和不错的盈利回报，也是美的集团所看重的。

洗衣机行业迎来新的竞争格局

国内洗衣机市场已进入存量升级期，市场需求主要以换代升级为主导而非普及消费，洗衣机市场需求释放放缓，面临行业增速换挡。据奥维云网全渠道推总数据显示，去年国内洗衣机零售销量为3686万台，同比下降0.1%。据产业在线数据显示，在2018年洗衣机总出货量市场份额中，海尔和美的系份额均超过27%。

此次美的集团与小天鹅的整合，或将给洗衣机行业带来新的竞争格局，但要改变市场份额的杠杆却并不容易。华泰证券一位孙姓分析师介绍，小天鹅这个品牌在美的集团内部以及国内洗衣机市场中的认可度都是比较高的，预计美的集团不会轻易雪藏。目前美的系洗衣机有美的、比佛利、小天鹅等三个品牌，从而与海尔品牌形成抗衡。未来影响市场份额的，将是两大巨头对于旗下产品线的划分，尤其是一众子品牌的综合表现，而不是单一品牌。

奥维云网在对今年市场的预测时提到，5G技术的商用将催生智能家电发展机会，但房地产竣工面积萎缩，未来1-2年内对新增家电购置需求的拉动仍然偏弱。因此，未来一段时间洗衣机市场围绕存量市场的升级换代将是主线，若不考虑不确定的消费刺激因素，今年洗衣机市场零售量将小幅下滑2.1%，这对于厂商战略将形成考验。华商报记者 李程

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