去年陕上市公司共赚216亿 一半被陕西煤业赚走了 西安银行资产负债率91.8% 仅次于“亏损王”坚瑞沃能

五一小长假前是A股年报披露节点，陕西50家上市公司年报悉数出炉。华商报记者梳理Wind资讯数据发现，去年陕西公司总营收增长但净利润出现小幅下滑，部分企业看起来是盈利的，但扣非后业绩并不如表面看起来那么华丽。

企业规模

陕西上市公司增至50家

制造业仍然唱主角

截至五一前，除了*ST华泽、*ST东南、*ST长生等5公司因自身原因或无法按时披露外，A股其余3602家上市公司2018年财报已全部出炉，合计实现总营收45.18万亿元，同比增长11.48%；实现净利润3.36万亿元，同比下降1.9%。其中，家电、能源、材料、地产等周期性行业利润显著增长，以计算机、传媒为代表的TMT行业则业绩承压。

陕西区域上市公司数量50家，在2018年营业总收入达2833.51亿元，同比2017年的2577.8亿元增长2.5%；净利润合计215.73亿元，同比2017年的218.08亿元下降约1%。从经营规模看，总营收达到500亿元的陕西企业有7家，营收达100亿元的有7家。陕西煤业以572.24亿元营业总收入排名榜首，这一规模在A股市场可以排到第114位。

去年延安必康的引进，让陕北上市公司实现了从无到有突破。天地源回归和西安银行挂牌上市，让西安上市公司增至35家，在西北地区各省会城市中最多。“上市公司分布反映出陕西省经济结构特征。”万联证券西安营业部投顾屈放表示，陕西有半数上市公司出自制造业，还有不少来自资源采掘等周期行业，这类企业的优势在于业绩比较稳健。

近两年借国家金融市场发展的机遇，陕西正在鼓励和推动省内企业上市进程，高端制造业更是成为重头戏。今年3月登陆上交所的西安银行，是西北地区首家A股上市银行；已经过审并拿到IPO批文的三角防务，是一家军工科技零部件供应商。

截至4月25日，在中小板排队的陕西中天火箭技术股份有限公司，主要生产小型固定火箭；在创业板排队的西安万隆制造股份有限公司、西安瑞联新材料股份有限公司、西安派瑞功率半导体变流技术股份有限公司、杨凌美畅新材料股份有限公司分属医药、材料和半导体等制造行业，具备了更多技术含量和产业附加值。

盈利能力

陕西煤业最赚钱净利润109.93亿

约相当于其余49家公司盈利之和

去年有46家陕西上市公司实现盈利，占比全部50家公司约92%。陕西煤业以109.93亿元独占鳌头排名榜首，连续三年成为陕西赚钱能力最强的上市公司，同比2017年增长了5.2%。净利润排在二、三位的分别是隆基股份25.58亿元和西安银行的23.62亿元。

在煤炭开采和洗选业，陕西煤业在资源储量、年产规模、人员功效排名国内行业前列，去年盈利规模仅次于中国神华，其一家公司净利润就约相当于其余49家陕西上市公司之和。去年煤炭价格比较稳定，在行业去产能进程，龙头企业效益向好。据煤炭工业协会统计，去年全国原煤产量36.8亿吨，其中约七成来自晋陕蒙新地区。在产业结构调整、转型升级过程中，全国煤矿数量减至5800处左右，前8家大型企业原煤产量占全国的40.5%。

从净利润增速来看，国际医学实现了1022.83%最为突出。2018年上半年，国际医学向银泰百货出售持有的开元商业100%股权，这笔交易价格达33.62亿元。目前该公司聚焦医疗领域，旗下三家医院项目计划在今年开业。去年，西安高新医院净利润1.05亿元。

此外，西安旅游、建设机械、宝钛股份、标准股份、ST宏盛、金钼股份和通源石油，去年净利润增速也都达到了三位数。结合年报看，部分企业非经常性损益对业绩形成助推。如：扭亏为盈的标准股份，主要是由于公司位于西安市红光路的39.782亩土地所有权被有偿收储，带来了8769.82万元非经常性损益；建设机械除了资产减值损失同比降低38.5%，非经常性损益合计也有4552.3万元；西安旅游因出售西安草堂奥莱股权，去年获得1.9亿元投资收益，一跃由2017年的亏损1856.23万元到2018年盈利9627.1万元。

“对一家生产经营型企业而言，利润一般包括营业利润、投资收益和营业外收入，而营业利润应该占的权重最大，其他两部分应是相对补充。”西安交大管理学院特聘教授仝铁汉表示，如果一家生产经营企业利润主要靠投资收益而不是营业利润，剔除向投资型企业等战略转型可能外，可能意味着企业主业经营出现问题或需要被注意。

仝铁汉提醒，企业出售资产获益往往是一次性的，能够改善当期利润，中长期影响则取决于资产性质：如果出售核心经营资产或与生产经营关联度高的优质资产，则后续盈利尤其主业盈利存在隐忧；如果出售非核心资产或低效资产，则可起到腾笼换鸟的正面作用。

值得注意的是，部分表面上实现盈利的企业，在扣除非经常性损益后出现亏损。陕西去年有10家企业扣非后净利润亏损，分别是：坚瑞沃能、彩虹股份、宝德股份、秦川机床、炼石航空、天和防务、标准股份、国际医学、西安旅游和西安饮食。其中，彩虹股份、炼石航空、标准股份、国际医学、西安旅游和西安饮食等6家公司均存在归母净利润为正，但扣除非经常性损益后净利润出现亏损的情况。

谁在亏损

坚瑞沃能巨亏近40亿

连续两年成陕股“亏损王”

去年陕西有18家上市公司业绩下滑。宝德股份下滑幅度最大，净利润同比下降2048.93%；秦川机床下降1800.24%；天和防务下降342.85%；西部证券、中环装备、炼石航空、达刚路机、延安必康、供销大集、广电网络、中国西电、金花股份、隆基股份、博通股份、陕西金叶、凯撒旅游、康惠制药等下滑幅度在两位数。

遭遇业绩大幅下滑的宝德股份，去年亏损5.76亿元，超过同期营收。对净利润大幅下滑，宝德股份表示，主要是控股子公司庆汇租赁投放项目减少、个别项目计提减值以及商誉减值导致。目前，宝德股份正在推动出售庆汇租赁股权，但重组及年报都遭到了交易所问询。外界关注的是，如果宝德股份甩掉亏损包袱，不再持有庆汇租赁股权，未来主业将转向何方。

秦川机床净利润降幅也超过1000%，去年亏损2.8亿元。该公司表示，主要是2018年原材料价格上涨毛利率下降及资产减值计提和信托投资收益计提减少所致。

坚瑞沃能同样因巨额商誉埋雷，去年净利润为-39.25亿元，连续第二年成为亏损最多的陕西上市公司。坚瑞沃能表示，公司及子公司沃特玛涉及债务规模太大，短期内无法彻底解决债务危机，致使生产经营始终未恢复正常运转，最终导致公司业绩出现较大亏损。

虽然坚瑞沃能去年末净资产为正，但公司财报会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告。有分析人士认为，一般出现这种情况，除了会计师事务所及审计人员原因外，还意味着企业财务数据和报告可能确实有问题，所以坚瑞沃能停牌甚至暂停上市风险并未解除。

华商报记者注意到，以商誉减值为主的资产减值是最近A股公司业绩“暴雷”的主要病因。据西北大学金融系主任王满仓介绍，资产减值集中在对外投资、固定资产、无形资产、商誉等方面，很多企业在生产经营中都会出现。他认为，今年商誉减值的集体爆发除了受宏观经济和市场因素影响，还与近几年不少上市公司为转型斥巨资并购，所埋下的隐患有关。

仝铁汉说，如果企业在并购前没有进行充分调查、论证、研判和分析，并支付了过高价格，就存在形成大额商誉的可能；企业并购更多考验经营管理能力，如资源、业务、人员、管理、文化等方面未能真正融合，管理就无法协同、经营业绩也会受影响，“成了强扭的瓜不甜。”

负债情况

陕企平均资产负债率46%

过高、过低都需引起重视

随着去年年报公布，A股上市公司的资产负债率也随之出炉。华商报记者发现，在两市高负债率企业中，有多家是ST公司，*ST保千资产负债率最高达800.92%，*ST巴士、ST欧浦、*ST龙力、*ST华信、*ST皇台、暴风集团、乐视网等21家企业也超过100%。

理论上，如果资产负债比率超过100%说明公司已没有净资产或资不抵债，而保持在50%-80%属于合理范围。那么，陕西上市公司的资产负债比率如何呢？

截至去年末，陕西47家公司平均资产负债率为46%，比2017年末上升了1个百分点。其中，负债率最高的坚瑞沃能达到98.86%；西安银行资产负债率91.8%列第二；高于全省公司平均负债率的还有宝德股份、天地源、博通股份、中再资环等24家企业。

负债率最低的是金花股份10.3%；康惠制药、达刚路机、金钼股份、陕国投A、兴化股份和晨曦航空的资产负债率也都不足20%。

仝铁汉介绍，上市公司资产负债率一般和宏观环境（主要是PEST）、行业因素、领导者风格、盈利能力和企业发展时期等多重因素相关，不能简单以单项理论指标来判断企业运营健康程度，例如：金融业、房地产行业等普遍负债水平较高，而处在初创期、衰退期的公司和处在成长、成熟期的企业，由于外部借贷的难易度不同，资产负债水平也不一致。

他说，资产负债率体现了公司总体负债水平，过多债务可能会引起财务风险，如果企业的盈利水平低于负债资金的资金利息，会降低企业盈利能力；而较低的负债或许也会影响资金流动及企业扩大生产经营的能力，当企业盈利水平高于负债资金的资金成本时，就难以形成财务杠杆效应。因此，企业资产负债率是否合适需要结合所处行业和经营情况而定，如果过高和过低都应当引起投资者重视。

A股年报披露到期：5家公司“没交卷” 38家被出具“无法表示意见”

对A股的上市公司来说，每年五一前就如同年考交卷的最后时刻。然而三千多家公司里，每年总有那么几家没法按时提交年报。今年也不例外，有5家公司没能按期公布年报，分别是*ST毅达、*ST华泽、*ST东南、*ST长生和*ST新亿，他们的理由也是形形色色。

其中，*ST毅达表示，由于公司前任管理层失联，公司营业执照原件（正副本）、公章、财务章等证照印章以及财务会计资料下落不明，公司亦向上海市公安局虹口分局报案。经过多方努力，于2019年4月22日追回此前遗失的部分文件资料，由于上述文件资料数量繁多，短时间内无法彻查、统计该等资料的全部内容。

去年假疫苗案的事主*ST长生则表示，案发后全部银行账户被司法冻结，无法支付年报审计机构的审计费用，因此尚未找到年报审计的会计师事务所。

*ST华泽称，股东大会审议通过了聘任年审机构的议案，但由于公司未支付审计费用，相关审计工作尚未开展。*ST东南称，与2018年年度报告编制有关的个别重大事项尚在落实和解决中。*ST新亿表示，因公司原因，数据重新录入及校对需要时间。

除了没按时发布年报的公司之外，还有38家公司审计机构出具了“无法表示意见”的审计报告，其中包括因债务违约跌落神坛的ST康得新、实控人涉黑被捕的中科新材，以及去年净亏损39.25亿元的坚瑞沃能。本组稿件由华商报记者 李程 采写

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