“酒气”在散 抱团还没玩完

五粮液近期股价连续调整，昨日跌幅超过5%。

1 月 14 日开盘，A 股白酒板块以“急先锋”的姿态向下倾斜，与之有相同走法的是近期热门的高位抱团品种。

“资金抱团”是近期市场议论最多的话题，白酒作为长期受资金青睐的板块，对后市走势无疑有着重要的风向标意义。同是下跌，白酒板块内部出现了怎样的分化？大幅回调是否意味着抱团开始松动？金融投资报记者就此进行了梳理。

■本报记者 黄彦韬

交易所紧盯白酒股今世缘“五年规划”底气何在

1月13日，今世缘 （603369）公布五年战略规划纲要称，到2025年努力实现营收过百亿，为开好局起好步，2021年营收目标争取达到66亿。当日晚间，公司即称收到上交所问询函，要求公司补充说明关于上述预测性信息的依据并充分提示风险。

这已经是从上个月以来第五起白酒股被监管盯上了。此前，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、酒鬼酒股价表现无惧监管点名接连创下新高，如今今世缘的“操作”意图，被不少投资者调侃。

值得关注的是，2017至2019年，今世缘营业收入分别为29.57亿元、37.41亿元、48.74亿元，2020年前三季度营业收入41.95亿元。简单计算可知2017-2019年公司营收复合增长率为17.93%，若按此标准推算，2020年全年营收或在57.47亿元左右，若保持现有增速，至2025年营收或能实现131.1亿元。

基数越大维持高增速难度越大，在白酒行业资金、市场、资源不断向头部阵营聚集的背景下，市场不禁质疑刚刚宣布收购山东景芝酒计划告吹的今世缘，“喊话”争取超百亿营收的底气和增量从何而来。

1月14日的市场表现显示，虽然板块内个股都在跌，但今世缘成为最抗跌的品种之一，截至收盘，白酒板块跌幅小于1%的仅两只，今世缘跌0.93%，顺鑫农业跌0.16%。

白酒指数连续回调板块结构分化出现新特点

从中证白酒指数近期表现来看，新年伊始，1月8日、1月11日、1月14日三个交易日指数跌幅分别为3.24%、3.72%、3.48%。过去一年时间里，该指数单日跌幅大于3%的情形总共出现过15次，一周时间内连现3次单日3%以上的回调并不常见。这是否意味着经历连续加速上涨后，白酒板块抱团已然开始瓦解？

从板块内部来看，不同于以往的高位板块一致性摧枯拉朽的回调，1月14日，白酒上市公司跌幅分布相当均匀，从0%至10%每1%的下跌级别均分布2-3只。从跌幅榜细分来看，出现了新的结构化特点。

三只跌停的白酒股中，前期六连板巨力索具、五连板豫园股份均为连板打空间的妖股，另一只酒鬼酒是一个月翻倍的接力股，这三只均是游资炒作的极端情绪股；第二类是以口子窖、迎驾贡酒、金徽酒等为代表的板块内相对低估值白酒股，弹性较弱，也受到资金抛售；第三类是以五粮液、泸州老窖、水井坊等为代表的业绩相对稳定的品种，表现更加抗跌；第四类是领头羊贵州茅台，依旧受到机构资金维护；第五类是以今世缘、ST亚星为代表的有额外预期的个股，表现最佳。

抱团结束为时尚早机构投资者依然保持乐观

从上述分化可以明显看到，博弈白酒板块个股的资金类别和风格各异，传统抱团是“遇事不决买白酒，躺好就行。”现如今白酒行业内部资金结构分化严重，“新抱团”、“各自抱团”等现象频发，股价波动幅度大，短线操作难度显著上升。

1月14日A股市场同白酒一样，指数再度回调，内部结构分化严重的还有军工、农业等前期高位抱团品种，大盘整体表现欠佳但盘中有修复迹象。从指数上看，中证白酒指数与上证指数均在近期出现60分钟级别顶背离，技术性回调或不可避免，但对中期趋势，机构投资者依然保持乐观。

中金公司1月12日发布的《如何看待当前机构“抱团”》称，A 股历史上机构投资者“抱团”现象前后共发生过四次，第四次“抱团”可认为仍在进行中。根据此前研究划分，每次“抱团”持续时间约为2-3年，头三次“抱团”板块分别为金融、消费及TMT板块。另一方面，机构持股向少部分个股集中或是长期趋势。

长期看好白酒、新能源龙头（均为近期抱团品种）等白马股的前海开源首席经济学家杨德龙告诉记者，由于前期快速上涨累积了大量的获利盘，近期舆论上对于高估值的股票也出现了一定的压力，造成近两个交易日的下跌，这是属于正常的调整，并不是趋势的改变。杨德龙表示，建议投资者一定要逢低布局调整到位的白马股，抓住下一轮上涨的机会。从过去几年的经验来看，几乎每一次市场调整都是抄底优质股票的时机，概莫能外。

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