曾经的“黑色黄金” 如今的“烫手山芋” -37.63美元 美油首次跌至负值

两个因素

合约到期

5月交货的原油期货马上就要到期，交易员被迫平仓以免在没有库存容量的情况下购入实物原油

需求骤减

欧佩克与非欧佩克产油国的减产协议尚未开始执行，而新冠疫情下原油需求骤减，4月是世界原油市场供应过剩最为严重的一个月

当地时间4月20日，美国原油期货交易市场出现了历史性的一幕，西得克萨斯中间基原油（WTI）5月合约价格暴跌305.97%，收于-37.63美元/桶，首次跌入负值。

交易价格跌入负值意味着，卖家必须付给买家37.63美元，让他们把手中的石油拿走。曾经被称为“黑色黄金”的石油成了“烫手山芋”，没人想将它留在手中。

储存空间告急 交易员被迫抛售合约

两个月来，新冠肺炎疫情在全球范围内的暴发，导致石油需求面临崩溃。据《纽约时报》报道，尽管沙特阿拉伯、俄罗斯和其他国家已达成了减产协议，但全球几乎已经没有空间可用于储存每天出产的约1亿桶石油。

据能源专家估计，全球石油最大储存容量约为68亿桶，其中近60%如今已被填满。能源咨询服务公司Rystad Energy的数据显示，美国主要石油储存中心、石油期货市场交付中心俄克拉荷马州库欣，目前仅存2100万桶闲置空间，相当于美国不到两天的石油出产量。库欣的石油储存量为8000万桶，而就在今年2月，这里的储存量还不到50%。

据路透社介绍，按照交易规则，石油交易商必须在4月21日之前交割WTI的5月原油合约。而美国石油库存空间即将被填满，买家信心受挫，大量交易员不得不在临近截止日前抛售合约。因此才有了美国原油价格首次降为负值这一历史性一幕。

美国石油行业或将迎来破产潮

在周一的新闻发布会上，美国总统特朗普表示，美国政府正考虑购买7500万桶原油用于战略储备，同时考虑停止从沙特进口原油。上个月，作为经济刺激计划的一部分，美国政府提出斥资30亿美元来增加石油储备，结果遭到国会民主党议员的反对。但本周一，休斯敦民主党众议员莉齐·弗莱彻表示，她将提案为石油储备购买计划拨款。

然而，《纽约时报》在报道中指出，要迅速解决石油行业如今面临的问题很难，尤其是美国。一个多星期前，石油输出国组织（OPEC）、俄罗斯和其他产油国最终达成了减产协议，每日减产970万桶，相当于全球石油日产量的10%左右。而对美国石油生产商而言，这一减产协议又来得太晚，也太少了。

据《纽约时报》报道，为石油企业提供设备、人工和服务的巨头哈里伯顿公司（Halliburton）周一公布的财报显示，第一季度亏损10亿美元，而去年同期的净利润为1.52亿美元。专家表示，未来几个月，整个美国石油行业的企业或将寻求破产保护。

油价低于0美元

不等于加油不要钱

据CNN新闻20日报道，原油价格并不是汽油零售价格的最佳风向标，汽油批发价格才是。周一，汽油期货价格并没有出现剧烈的波动，收盘仅下跌几美分，至每加仑约67美分，接近上周交易价格的两倍。全美便利店商协会发言人杰夫·勒纳德表示：“汽油批发期货和石油期货肯定是相互关联的，但不一定每一个交易日都会相互反映。”

然而，批发汽油期货也不能完全决定加油站为汽油支付的价格，大多汽油交易价格是由合同决定，再加上其他成本价格，最终才是消费者需要支付的油价。据美国能源信息管理局估算，在2019年美国全年平均油价为每加仑2.6美元时，其中运输和营销成本约为每加仑39美分，平均炼油成本和利润34美分。除此之外，还有燃油税。目前，美国联邦汽油税为每加仑18美分，而各州的燃油税收差别很大，从阿拉斯加的每加仑14美分到加州的每加仑60美分不等。但全美平均而言，州税每加仑增加36美分成本，平均每加仑汽油的燃油税为54美分。因此，即便石油能免费买到，一加仑汽油的成本价也至少为大约1.27美元。 红星新闻记者 王雅林 徐缓

负油价真相：

一种技术逼仓的行为 一次极端情况的预演

-37.63美元/桶无疑是历史性的负值，这说明什么呢？金联创分析表示，虽然从数字上看，WTI即期合约价格跌至负值空间像是意味着市场已经进入“美国页岩油生产商们需要向原油买家支付费用，以处理生产出的过剩原油”这一状况，但考虑受到特殊的交割背景影响，WTI5月合约跌幅负值更应被解读为单纯的资本狂欢，而不是意味着原油在当前市场供需背景下已失去了其加工价值和使用价值。

一种技术逼仓行为？

“没有实际交易，图个一时之气而已”

“虽然油价出现了不可思议的巨幅下挫，但通过观察技术图，我们发现并没有出现与之相匹配的成交放量，这说明了这轮价格的巨挫，是一种技术逼仓行为，并没有真实的交易存在。”金联创分析表示。 “根据盘面来看，此次交易是有价无量，没有实际交易，图个一时之气而已。”金联创原油分析师系佳蕊向红星资本局说道。

安迅思原油分析师李莉告诉红星资本局，美国WTI原油5月合约出现历史性负值，不完全反映目前真实价格水平，但相当于极端情况的预演，足以警醒市场。李莉认为，出现的原因包括，芝加哥商品交易所迫于形势罕见修改了游戏规则，系统测试了负值的可能性；其次美国交割地原油库存逼仓；其三是程序化交易可能加剧价格的非理性恶化。

为什么是美国石油？

需求疲软超过了市场的最悲观预期

这次的油价崩盘主要是WTI，布伦特则表现理智，并未出现极端的现象，是由于WTI主要反映的是美国的情况。目前，美国大部分地区仍受到新冠肺炎疫情影响，各州此前相继宣布进入紧急状态，该国石油需求一直维持在极度疲软的状况中，且这种疲软超过了市场的最悲观预期。卓创资讯原油分析师朱光明表示，供需严重失衡之下，原油库存不断累加，在临近库存极限时刻，历史性负值就发生了。

金联创分析师王晶表示，潜在的原油买家是炼油厂或航空公司这样需要实际交货的实体，但在此前数周终端需求的持续疲软状况后，这些大型实体企业的闲置储存空间处于十分紧缺的状况中，因此缺乏进一步购入石油现货的意向。市场石油储存空间在经历前期数周的持续累库后也已逐渐接近极限，这就导致目前美国境内部分市场出现了近似于“将原油自产地运送到炼油厂或存储地区的运输成本已经超过了石油本身商业价值”的特殊情景。

抄底的时机到了吗？

油气运储股短线走强须防风险

昨日开盘，国内原油期货虽有所下跌，但盘面相对比较坚挺，卓创原油分析师朱光明表示，一方面是因为国内盘面是消费地价格，包含运费和保险等费用。目前运费比较高昂，所以表现比较坚挺。另一方面中国国内需求预期较好。受原油价格下跌影响，国内成品油因地板价机制已经不做调整。此次WTI05合约暴跌国内成品油市场对此反应较为平淡。

就卓创资讯目前跟踪来看，昨日国内主营及山东独立炼厂成品油价格虽然下滑，但跌幅有限，多在50-100元/吨，并未出现大跌现象。此外，由于目前原油价格始终低于40美元/桶，国内成品油调价按下了“暂停键”，原油大跌对加油站也无影响，有车一族加油成本没有变化。但是就目前定价机制而言，只有在当周期原油均价大于40美元/桶时，成品油才会调价。目前原油价位处于20美元/桶，因此卓创预计短期内国内成品油市场或延续不作调整的局面。

另外，红星资本局注意到，4月21日A股开盘后，油气运储概念股走强。对此，国金证劵分析师王辰表示，“A股油气运储概念大涨也是受WTI05合约出现负值事件的驱动影响，我认为依然是市场弱势震荡中的短期题材炒作，在市场成交量相对低迷的情况下持续力度可能并不强，还是要注意追高风险”。

红星新闻记者 袁野 费成鸿

启示

负油价警示合作抗疫不能等

原油“倒贴钱”，反映出新冠疫情之下的美国经济问题，给美国油气行业敲响警钟。

负油价只是北美原油市场的特有现象。从全球原油市场来看，欧佩克与俄罗斯等产油国日前刚达成空前规模的减产协议，全球基准布伦特原油期货价格因此获得支撑。20日当天，6月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶25.57美元。美国股市评论员、前对冲基金经理吉姆·克莱默当天说，纽约油价暴跌是美国经济“出问题”的反映。

当前，新冠疫情导致全球经济活动严重萎缩，美国经济也陷入“停摆”，各种出行限制措施和停工停产使北美市场原油供应严重过剩，纽约原油期货交割地美国俄克拉荷马州库欣地区的库容日趋紧张。虽然由于5月份原油期货合约在21日将被6月份合约替换，实际上以负油价交割的数量比较有限，但“倒牛奶”风险仍笼罩美国油气行业。

自本轮油价下跌以来，美国油气行业面临巨大经营压力，负油价的出现无疑将雪上加霜。美国页岩油革命以来，各大油气公司每年投入巨资勘探开发油气资源，产量大幅增加推动油价总体呈下降趋势。但美国油气公司长期看重产量、忽视投资回报，这一问题在本轮油价大跌中暴露无遗。

目前来看，全球原油需求恢复道阻且长。面对负油价发出的警示信号，除美国油气行业自身求变之外，美国政策制定者也应意识到加强国际合作、与各国携手尽快控制疫情、重启经济的重要性和紧迫性。（新华社）

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