价值投资才是王道

路遥知马力,烈火见真金。近期资本市场剧烈动荡，但以贵州茅台、中国平安、恒瑞医药、格力电器等为代表的绩优龙头品种波澜不惊走势稳健，让人们对这些具备真正投资价值的伟大公司肃然起敬。

近日“齐风股韵”山东价值投资者俱乐部在青成立，其中有4位价投大咖先后接受过央视专访，这意味着已有越来越多的投资者加入价投阵营。尤其是经历过暴涨暴跌、数度牛熊轮回之后，你会深刻地意识到回归投资初心，价值投资才是王道。本期周刊让我们聚焦价值投资，向价投大咖学习。

投资理财其实是一场长跑

对于价值投资，青岛大学经济学院副教授张宗强认为，股市短期是投票机，长期是称重机，短线投机需要天赋，价值投资才是王道。浏览各大财经论坛也可以发现，号称一年赚五倍的投资者有不少，但是能有五年赚五倍业绩的投资者屈指可数。投资理财其实是一场长跑，时间是复利的朋友。价值投资首先要有好的标的，其次还要有好的价格。好标的一般要求是好的团队、深的护城河、广阔的市场空间、对上下游的强议价能力。好标的选定后，好价格还要求不能追高，如果难以分辨高低价位，定额定投也是不错的策略。

白马+行业龙头股是价投目标

北京时间5月4日晚间，一年一度的伯克希尔·哈撒韦股东大会于美国中部小镇奥马哈市举行，数万人从世界各地前往奥马哈，一睹股神巴菲特的风采。前海开源基金首席经济学家杨德龙是一个中国价值投资的坚定倡导者，已经连续四年参加伯克希尔的股东大会的。他一直坚持认为，价值投资不仅适合用于美国市场，也适用于中国市场，它是一种普世的投资理念。

“我觉得价值投资不是一成不变的，一定要根据经济的变化和市场变化灵活运用。就像在中国一样，要注意做到中国特色的价值投资，而不能刻舟求剑，墨守成规。 ”杨德龙认为，价值投资正是要求投资者买好的公司，远离绩差股和题材股，来分享企业的成长，穿越牛熊周期，不在市场波动的时候出现亏损。即使短期出现了一定的浮亏，由于企业的业绩逐步增长，也会获得长期的回报，“例如我一直给大家推荐的白龙马股，即白马+行业龙头股，就是典型的价值投资。比如其中代表之一茅台，在过去三年不仅穿越了市场波动，而且股价不断创出历史新高，是价值投资在A股市场能够生根、发芽、开花、结果的一个明证。 ”

中国的价值投资时代刚启程

早在2018年，中泰证券首席经济学家李迅雷就提出，中国的价值投资时代才刚刚启程。价值需要去挖掘，投资永远是着眼于未来。 A股市场的“存真去伪”才刚刚开始，因为A股市场的退市案例很少，将来应该会有不少公司伦为类似与香港的“仙股”，被市场所遗忘。

“2017年价值投资理念开始被普遍认同，它是建立在存量经济主导下的“量缩价升”基础上的，而10年之前的价值投资理念被广泛接受，它则是建立在增量经济主导下的‘量增加升’基础上。因此，称当前为‘新价值投资时代’我觉得还是有一定的道理。 ”李迅雷分析说，在过去10年里涨幅超过10倍的股票应该有100只，今后一定还会更多，因为A股体量在不断增加。这就需要投资者去深度研究挖掘。他认为，价值投资选择标的可以围绕科技进步与消费升级两大主题，比如人口老龄化与少子化也是今后消费转型和升级的一个长期投资主题，它带来了服务消费，如健康养老、教育娱乐、医疗服务等消费增速的持续上升。此外，随着5G的推出，中国在通信领域将领先于全球，这将进一步支持网络消费、网络金融等新型服务业更快发展。 记者 王婷

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