坚定价投信念几十倍收益真的有

近日刚成立的山东价值投资俱乐部，眼下无疑是齐鲁大地价值投资大咖的集中营。胖扎特、草帽路飞、古树长青、景奉平……对时常关注雪球网、央视 “投资者说”等栏目的投资者而言，这些名字就是价值投资的正面典型。近日，记者有幸与其中两位面对面，分享他们的价值投资故事。

宋尚江：从亏损90%到8年赚6倍

他从学生时代就开始炒股，曾因为忘记股票账号密码，稀里糊涂赚了一倍；也曾为了深入调研一个行业，当了三年“卧底”；他用了十几年时间，从一个投资者小白，成长为一位专业投资杂志的特约撰稿人，股票账户里的钱从几十万元变成上千万，近8年赚了6倍多。他就是宋尚江，网名“草帽路飞”。

投机港股先赚后亏损失90%

2007年，还在上大学的宋尚江在股评的“指导”下，买入了市盈率40多倍的水井坊，幸运的是，跑去广州读研、又忘记账户密码的他被迫持有这只股票长达一年多。再次打开账户时，水井坊的股价已经从20多元涨到了40多元，宋尚江的账户资金也从2万多元翻到4万多元。就这样，他稀里糊涂地在股市赚到第一桶金。

如果投资之路如此平坦，恐怕也不会成就今天的宋尚江。 2008年股市暴跌，宋尚江也未能幸免，不仅所有的盈利都回吐，本金也基本损失殆尽。然而学生时代这次投资失败却没有改变草帽路飞的主意，他反而又筹集了一笔钱，投向了港股市场。怀揣着买巴菲特公司的股票伯克希尔·哈撒韦的信念，宋尚江在这一只股票上获利超过40%。不过，由于后期投机心理作祟，宋尚江在一只港股小盘股身上投了20万港币，最后竟然跌到了两块六，90%的钱亏没了。

宋尚江告诉记者，这家企业从上市一开始就财务造假，但他并没有看出来，只是看到财务报表显示，这家公司毛利率能达到百分之八十。上市之前两年净利润几乎都是翻倍的，所以他就重仓投入了。不曾想他买入之后第二年业绩就突然变脸，一下子增加了五千万港币的研发费用，毛利率直接降到了百分之二三十。

“卧底”三年研究银行股

“这是一个比较惨痛的教训，因此我之后再也没碰过低于五十亿市值的股票。”宋尚江表示，除此之外，他也树立了投资一个行业就要去调研学习一个行业的决心。因此，2010年宋尚江硕士毕业后选择回到淄博老家的一家银行上班。在他看来，这个工作差不多就是做卧底。在2009年前后，宋尚江开始关注银行股，经常去翻阅银行股的财务报表。当时在他心里就有个疑惑，跟整个A股市场相比银行股的市盈率为什么那么低，商业银行到底是怎么运营的？银行股到底值不值得去投资？为了得到答案，他花三年时间在银行工作，把整个银行系统的业务彻底搞清楚了。

三年间，仅银行股的财务报表，他看了不下几百份，经常自己仔细核算。就是这股钻研劲儿，让宋尚江在股市获得了稳健的盈利。2013年，宋尚江股市的账户资金已经积累到了400多万元，他辞去银行工作，变身职业投资人。 “中国平安应该是我做得比较好的一个标的，从2013年就在做，并且还和网友做了分享，它带给我的是年均20%多的回报率，非常稳健。 ”宋尚江表示，保险的财务报表在当时来说是比较难懂的，市场给它的PE、给它的估值失真，所以能够看懂保险公司的本质，就赢得价值投资的机会。

选便宜并且有成长前景的行业

如今，宋尚江的账户资金早已经上千万，近8年收益率6倍多，但是学习、研究的步伐从不敢停滞。他告诉记者，目前他的账户主要持仓港股的地产股和港股的燃气股。 “首先要选便宜的行业，再从中根据财务分析找到被低估的个股，这样就能确保市场下跌时不会大跌，而市场上涨时大概率跑赢指数。 ”宋尚江表示，选行业时，价格便宜是一方面，同时还要判断这个行业未来的成长前景。

另外，宋尚江表示，价值投资的关键是不以市场情绪波动为买卖依据，但这并不是说不去判断大势，不去调仓换股。当市场快速上涨赶顶时要卖出，当企业基本面恶化了的时候要卖出，当你发现另一个更好的标的时也可以换股。

路白正阳：10年+的茅台投资路

同样在网上拥有众多粉丝的路白正阳也是一位价投大咖，因为身材有些胖胖的，网名“胖扎特”。他从2006年进入资本市场，至今已有13个年头。最初10万元入市，累计投入几十万元，目前账户资金却早已超过千万。收益率很难精确统计，但10多年下来有30倍左右。

新手成功躲过股灾

2006年初，路白正阳在留学回国探亲时，看到央视财经频道讨论资本市场的节目，里面说“宝钢董事长承诺每年会涨六七毛钱左右”，而那时股价才3元多。于是路白正阳便萌生开户的想法，他向家里借了10万元，买了三只股票：宝钢、万科、招行。 2007年，路白正阳回国后发现自己的股票翻了一倍。当时，大街小巷对股市的热情空前高涨，而宝钢市盈率又较低，相比之下招行和万科的市盈率已到30倍以上。另外，路白正阳想到小时候的一部电影《股疯》，就是大众狂热的时候往往令人担心，于是他便把股票清仓。就在清仓完不久，2007年5月30日，上证指数在几天下降近千点，当时感觉自己是股神了。虽然躲过大跌，但也因此踏空了后面一半儿牛市。为此，他读了很多价值投资类的书，之后基本上遵循价值投资来践行。 “如果你在做别人都在做的、显而易见的事情，那你一定赚不到钱。 ”这是对他影响很大的一句话。所以，路白正阳一般选择在市场情绪非常差的时候大举建仓。

建仓百元茅台并持续加仓

2008年底，路白正阳在建仓的过程中经历了十连阴，当时主要的仓位是银行、保险、万科、万科B，然后还买了贵州茅台。“2009年资金大概到30万左右。当时很庆幸买了300股茅台，在后来的大跌当中给了我很大的心理安慰，盈利覆盖掉了在其他股票上的亏损。总体来说，茅台是我价值投资当中最完美的投资标的之一。 ”路白正阳回忆说，他从每股100多块钱开始买入茅台，170元/股左右时持续加仓，甚至2015年、2016年时还在加仓，其仓位占比最高时达到30%多，就是因为他看好茅台的基本面。减仓大概是从茅台股价400多元开始的，最后一笔卖出时，茅台股价已经到了700多元。 “现在手头只剩1000股茅台，不卖啦，留着传家。 ”路白正阳这样说。不过，他在2009年底10年初，上证指数超过3000点之后就减了一半仓位，但后来股市跌到2700点就开始加仓，到2500点时就加满了。加完之后就是漫长的等待，2010年到2013年四年的收益率不到10%。转机出现在2014年，生意上50万的资金转投到股市中，结果赶上了牛市，三个月时间市值翻了一番，那是他第一次一年之内在股市盈利超100万。

坚守地产股做价值投资

路白正阳表示，2015年杠杆牛行情中中小创疯狂上涨，可他手里全是大蓝筹，基本没怎么动，好在他坚守了茅台的阵地，持续加仓。 “买入的理由也很简单，就是当时贵州茅台零售端的动销已经非常好了，当时得到的情况是很多的经销商都已经断货了，说明这个行业在复苏啊，但是实际上市场并没有反映出来。 ”路白正阳说。

之后，手握万科A等大蓝筹的路白正阳，其账户进入起飞模式，2016年整体盈利70%多，2017年盈利200%，市值翻了三倍。 “虽然2018年因为重仓港股融创地产一度浮亏30%，但现在已经反弹，而且我仍然看好地产股。 ”路白正阳告诉记者，他现在的持仓主要是地产、保险、教育以及格力电器。在他看来，做价值投资，不能关注小的价格波动，而应该密切跟踪一个行业两三年后，从中选取基本面良好的个股，在其价值被低估的时候买入。至于卖点，就是等到被高估时卖出。采访最后，路白正阳表示，自己并不建议普通投资者去投资个股，选择指数基金进行定投可能会有更大盈利的概率。如果普通投资者非常想要做个股的价值投资，最好分散投资，从现金流等数据中寻找端倪。 本版撰稿 记者 王婷 （照片由本人提供）

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