瑞康医药 业绩高增长持续

林珂

瑞康医药日K线图

■ 本报记者 林珂

公司2016年业绩出现翻番增长，在高基数背景下，2017年业绩表现依旧抢眼，公司预计全年净利润同比增速最高将达到90%。

瑞康医药(002589)公司近年来内生+外延双轮驱动，立足山东，并放眼全国采取积极的外延并购策略，实现快速增长。公司2013年器械业务开始快速放量，由于器械业务毛利率明显高于药品配送业务，公司高毛利、高净利的器械业务占比的不断提升，带动综合毛利率及净利润率水平不断提升。可以看到，2016年公司业绩出现翻番增长，在高基数背景下，2017年业绩表现依旧抢眼，公司预计全年净利润同比增速最高将达到90%。

我国医疗器械市场约为4500亿，约为药品市场的30%，2010年至2017年的复合增长率为19.9%。预计未来三到五年内，医疗器械行业仍然将保持15%-20%的增长，国内医疗器械市场发展空间巨大。同时，器械流通行业集中度尚低，逐步落地的耗材两票制给器械流通行业带来洗牌契机。瑞康医药从2013年引入医疗器械业务以来，器械板块收入大幅增长，从2013年的2.36亿元上涨至2017年底约70亿元，复合增长率33%。

消息面上，近日瑞康医药股权发生变动，公司实控人之一的张仁华将其持有的5%股权转让给招商局集团旗下公司招商慧泽。招商慧泽出资人为国调招商并购基金，并购基金为招商资本旗下的股权投资基金合伙企业。

华创证券分析指出，招商资本系驻港央企招商局集团的全资二级子公司。招商慧泽成为公司重要股东后，凭借招商资本拥有的央企背景，有望为公司带来一些地区的政企合作机会，包括但不限于医药配送业务、国有医院的招投标业务等，能帮助公司拓宽和优化药品销售渠道，有助于公司药品销量的提升。同时，招商资本作为招商局集团的投资板块，旗下基金在全国多地的医疗和民生产业投资和布局，上市公司可利用该平台资源，在产业链上下游并购整合发挥协同效应，有助于公司建成现代化的医药流通信息流、资金流、物流管理平台，在国家医保控费的大背景下，形成较深层次的商业护城河和创新的商业模式，稳步提升企业经营效率和经济效益。另外，此次股权转让表明，招商资本并购基金团队认可瑞康医药的经营理念，看好公司发展前景。

瑞康医药由传统药品商业企业成功转型医疗机构综合服务商，近期又引进两大优质的战略投资者。华创证券预计公司2018-2019年每股收益分别为0.95元、1.31元。公司医疗器械业务全国布局已初见成效，我们预计公司将进一步深耕各省医疗器械市场，带动公司收入稳健增长，毛利率逐步提升。鉴于公司前景明朗，给予“推荐”的投资评级。来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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