氢能源良机难得 小荷已露尖尖角

在2030年碳达峰、2060年碳中和战略目标指引下，近年来，获得持续利好政策加持的氢能源行业发展迅猛。以氢能源汽车为例，中汽协统计数据显示，今年前10个月燃料电池车产销量同比增长约45%。

近日，早报邀请擅长价值投资的私募基金经理、五维投研创始人高献新（上图）做客理财课堂，为大家解答疑问，梳理氢能源板块的投资机会。

氢能源未来前景不可估量

问题A：为什么看好氢能源？它在未来第三轮产业革命中担当什么角色呢？

高献新：汽车从出现至今，经历过两轮大的产业革命。第一轮产业革命是从上世纪初燃油替代蒸汽开始，主要由美、日、德三国主导，诞生了像通用、福特、丰田这样的全球汽车巨头。第二轮产业革命是动力锂电池替代燃油，从21世纪初开始，并在近几年逐步产业化落地。可喜的是，中国企业抓住了第二轮产业革命的机遇，涌现出宁德时代、比亚迪等巨头企业。而氢能源是第三轮技术革命，将成为第三轮汽车产业革命的核心能源，未来前景不可估量。

价值投资的真谛是什么？那就是先知先觉走在大众的前面，当大家都感觉好的时候，或者说一个行业已经发展得很成熟了，大部分优秀公司的股价其实已经涨幅巨大。本人认为，目前与氢能源相关的企业尚处于发展初始阶段，很多氢能头部企业类似于五年前的宁德时代、比亚迪。这样的良机对于投资而言，可能一生不会有几次。氢能源的强势崛起，这个行业必是万亿级大赛道。

2025年氢能产业将达1万亿

问题B：我国对氢能源汽车的扶持政策大不大？扶持政策是不是和几年前的锂电池电动车很像呢？

高献新：近年来，我国政府对氢能产业的支持力度不断加大。根据中国氢能联盟预计，到2025年我国氢能产业产值将达到1万亿元；中国氢能联盟则预计，2050年氢能在中国终端能源体系中占比至少达到10%，氢气需求量接近6000万吨，其中交通运输领域用氢2458万吨，约占该领域用能比例的19%，燃料电池车产量将达到520万辆/年。《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》也指出，交通领域将是氢能消费的重要突破口，在商用车领域，2030年燃料电池商用车销量将达到36万辆，占商用车总销量的7%（乐观估计将达到72万辆，占商用车总销量13%）；2050年销量有望达到160万辆，占比37%（乐观情景下销量300万辆，占比70%以上）。

当前的政策推动，像极了曾经锂电池电动车爆发的前夕。回想2009年，锂电池电动车也是在推出“十城千辆”政策后产销量出现了拐点，从不足万辆到如今非限购城市也能看到形形色色的纯电动车。在国家提出2030年碳达峰、2060年碳中和的战略目标指引下，氢燃料电池车有望逐步复制锂电池电动车的商业化路径，将会迎来快速发展的黄金十年。

氢燃料汽车不会替代锂电

问题C：很多人想知道，氢能源汽车会不会替代锂电池汽车？

高献新：氢能本质上和汽油、柴油一样，属于化学燃料，动力与续航明显优于锂电。目前锂电新能源车存在动力不足、续航不长的硬伤，而这些硬伤是动力电池解决不了的，氢能源汽车恰恰能解决这些问题。氢能被认为是目前已知能源中最为清洁的能源，使用过程产物是水，可以真正做到零排放、无污染。

在我国2030年碳达峰、2060年碳中和的目标下，氢燃料电池车有望逐步复制锂电池电动车的商业化路径，与锂电池电动车形成完美互补。氢燃料电池与锂电池并非替代关系，而是互补关系。如果是替代关系，锂电池车的先发优势会明显挤压氢燃料电池车的商业化空间。而氢能源的成本下降和绿氢的逐渐量产，也将会竞争锂电的市场份额。氢燃料电池车主要针对重载、重卡、商用领域，与锂电池车难以覆盖的长距离运输、跨省运输形成良好互补。即使在乘用车领域，氢燃料电动车与锂电池电动车未来也会分别向高价值和经济型两个不同的方向推进。

关注核心零部件国产化龙头

问题D：氢能源汽车板块有哪些投资机会？

高献新：主要从三个维度寻找氢能源板块投资机会。一是制氢产业：短期优先选用工业副产氢，中期采用化石能源制氢并结合碳捕捉技术，长期采用可再生能源电解水制氢。为什么现在氢能源汽车的成本居高不下？关键在于制氢环节成本过高。相信随着扶持政策的不断加码，会有更多的实力企业参与进来，届时无论是绿氢还是灰氢，产品价格会有很大的下降幅度。政策引导的目的，就是让更多公司积极布局氢能源产业领域，成为氢能产业的领跑者。二是氢能储运：将按照“低压到高压”“气态到多相态”的技术发展方向，逐步提升氢气的储存和运输能力；三是燃料电池系统：将持续围绕功率、性能、寿命、成本四大要素而发展。具体应用集中在交通领域，从商用车切入，乘用车跟进。

从氢能实际应用来看，氢燃料电池是氢能高效利用的最有效途径，当前氢能产业链已初具雏形，且燃料电池系统性能已满足商业化需求，但大规模商业化应用依然受经济性及实用性制约。因此燃料电池系统成本的不断下降以及性能的不断提升是当前首要解决的问题，氢能产业链上下游当中，核心零部件国产化各细分领域龙头公司有望最先受益，建议大家积极挖掘跟踪。

终生学习并坚守价值投资

问题E：现在股市指数震荡拉锯，板块分化，近5000只个股很难选择，到底怎样在A股稳健盈利呢？

高献新：到底怎样在A股稳健盈利是投资的最核心问题。授人以鱼不如授人以渔。道理其实很简单，如果想永远有鱼吃，那就要学会捕鱼的方法。咱们先看看全球著名的投资大师的投资精髓是什么？彼得·林奇在1982年表示，他每年要访问200家以上的公司并阅读700份报告。格雷厄姆注重以财务报表和安全边际为核心的量化分析，是购买廉价证券的“雪茄烟蒂投资方法”。另一位投资大师菲利普·费雪，是关注公司增长的先驱，他以增长为导向的投资方法，是价值投资的一个分支。而巴菲特是集大成者，他把量化分析和质化分析有机地结合起来，形成了价值增长投资法。以上投资大师向我们证明了一件事：坚守价值方得始终。通过终生学习才能收获财富。

A股市场中如何才能持续赚钱？个人总结为以下几点：一是确定能力圈，做自己擅长研究的行业或者能看懂的公司。二是专一，标的不是随随便便买入的，要经过严格筛选。从近5000家上市公司当中，自上而下选行业、选公司，没有发展空间的，增长乏力的，有迭代更新风险的，还有看不懂的（超出能力圈）均淘汰掉。经过第一轮筛选可能会缩减到600家公司，然后在这600家里面继续定量、定性地筛选，最后能进入投资股票池的只有不足100家，再进一步筛选可能就只剩下约30家。三是专心，放心的股票选出来以后，就不必理会其它个股的干扰。

不过，从A股近5000家公司之中筛选出顶级优秀的公司，挖掘出来后并不一定马上买入。选到好公司只是投资的第一步，只有在“基本面投资法”指引下，才能淘汰掉问题公司；只有建立组合投资法，才能最大限度地规避来自系统和行业、上市公司的风险。想在股市稳健盈利的话，唯一能做的就是与好公司为伍，坚决与劣质公司说再见。在“基本面分析法”中，作为价值投资者应“三不做”：基本面看不清楚、看不明白的，不做。基本面清楚，但是不扎实的，不做。基本面清楚而且优秀，但是股价高估的，不做。普通投资者入市交易可能首先想到的是会不会翻倍，而专业投资者首先想到的是风险有多大。投资看似很简单，其实门槛很高，必须要有一套自己的投资交易策略，还必须知行合一。观海新闻/青岛早报记者杨忠升注：本版内容观点仅供投资者参考，据此操作，风险自担。

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