大消费概念逆势走强 医药家电商贸有向上空间

目前，零售终端数据环比回暖。

随着年报和一季报披露，应提前布局估值合理、业绩高增长的优质个股

近期大盘冲高受阻后出现震荡回落，虽然个股都开始大范围调整，但仍有 不 少 行 业 及 个 股 逆 势走强。整体来看，大消费概念股在近期大盘震荡中表现出较强的抗跌性，其中部分个股还逆势拉升。在此背景下,投资者可关注近 期 获 得 资 金 流 入 的 医药、家用电器、商业贸易等行业机会。

■本报记者 林珂 摄影 李里

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医 药

超六成公司业绩增长良好

经过年内反弹，医药股估值水平虽然有所上升，但目前来看仍低于历史平均水平。有行业人士指出，反弹修复之后，整体业绩趋势变化和带量采购等政策落地，仍将影响医药行业的持续表现。从已发布业绩预告的公司情况来看，超过六成的公司业绩增长良好。随着年报和一季报的披露，建议提前布局估值合理、业绩高增长的优质个股。

虽然近期医药股在大盘震荡中出现明显分化，但站在当下时点看未来一段时间医药股仍有机会。万联证券分析师姚文指出，一方面科创板逐步落地，其中生物医药板块是重点领域方向，从而有望带动A股中优质创新标的的估值提升；从板块估值和业绩两个角度出发，目前医药板块整体估值为33倍左右，仍处在相对合理区间，同时结合业绩前瞻，医药板块2018全年及2019年一季报业绩仍将保持较快增长，医药板块具备较高性价比。

渤海证券分析师徐勇指出，目前行业估值处于历史中低位点，具有修复空间，短期建议投资者立足年度报告及一季报预告，关注业绩走势稳健或超预期个股，长期仍看好创新药械领域，叠加科创板“硬科技”定位的协同作用，建议关注注重研发投入的高端药械及创新药企业，如科伦药业、长春高新、安图生物、创新外包受益龙头凯莱英以及零批一体龙头国药一致。

潜力股精选

科伦药业(002422)持续增长动力足

公司2018年实现营业收入163.52亿元，同比增长43%；归母净利润12.13亿元，同比增长62.04%。中泰证券指出，2018年公司共有18个重要仿制药物连续获批生产，其中新产品获批12个，仿制药一致性评价品种6个。新产品中，有4个产品为国内首仿，为4个肠外营养品种。一致性评价品种中有4个为首家通过，产品收获颇丰，预计未来2年-3年有60-80个产品陆续获批，提供持续增长动力。

长春高新(000661)重组预案亮点多

公司重组预案有两大亮点，金磊和林殿海将持有上市公司股权以及可转债，即将正式与上市公司深度股权和债券绑定，治理结构明显改善，同时完全并表后，地产业绩占比降低到10%以内，公司估值或将积极修复。此外，金磊持有的上市公司股权正式与金赛药业业绩增长挂钩，参考胰岛素行业，未来公司净利润率或将逐步提升。西南证券指出，生长激素未来三年将持续爆发，公司未来三年归母净利润将保持35%的复合增长率。我们认为公司治理结构改善后，公司股价或将戴维斯双击。

安图生物(603658)竞争优势不断提升

公司磁微粒化学发光保持快速增长，流水线、微生物质谱两大新品稳步推进，同时参股海外创新公司，竞争优势不断提升。国泰君安证券指出，公司100速小型发光仪器已于2019年1月正式获批，上市销售后有望进一步下沉渠道，抢占基层市场。微生物质谱仪2018年下半年正式销售，第一条流水线已经完成装机，2019年两大战略新品稳步推进，未来有望带来较高业绩弹性。公司高强度研发助力新品持续推出，同时通过参股芬兰创新企业，布局分子诊断POCT业务，进一步丰富产品线。

国药一致(000028)双轮驱动成长

公司确立了“全国零售+两广分销”双轮驱动的定位。从销售额看2017年国大药房在零售药店市场排名第一，分销业务在两广综合分销市场排名第一。批零一体化战略有望带来品种优势和成本优势，零售销售品种有望实现与分销品种的共享；依靠大股东分销资源和医院资源，零售业务有望最大程度承接处方药分流市场。中金公司指出，以沈阳国大等为代表的子公司在当地具备较强竞争优势，成功的管理经验有望在全国推广；在批零一体化等重点战略的推动下，业务板块间的协同效应有望逐渐体现。

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商业贸易

减税降费拉动消费新零售

随着居民消费信心提升，减税降费等促进消费政策效果有望逐步显现。展望二季度，消费回暖叠加低基数，消费数据改善确定性强。有分析指出，1-2月社零增速8.2%，呈现企稳回升趋势。根据草根调研数据，3月份零售终端环比1-2月份继续呈现企稳回升趋势。伴随着股市向好、促销费政策推动、以及增值税率下调落地，将会对消费形成明显拉动，建议关注零售板块估值修复机会。

社零进入个位数时代，板块马太效应加强。中信建投证券分析师史琨指建议如下选股主线，第一，新零售下半场已来。社区便利店发展空间广阔，新零售向“新制造”延伸。建议关注苏宁易购、南极电商、开润股份；第二，宏观首选必选消费，超市龙头存在阶段性机会。建议关注永辉超市、家家悦等；第三，从成长性角度关注本土化妆品崛起。本土公司“品牌+研发+营销+渠道”齐发力，形象重塑、崛起加速，建议关注珀莱雅、上海家化等；第四，从估值角度，部分优质标的处于估值底部，自有物业重估价值高、现金流充沛、负债率低，能带来稳定的净资产收益率回报，防御价值高。建议关注王府井、天虹股份等；第五，结合政策利好，跨境电商发展正蓬勃，建议关注龙头公司跨境通。

潜力股精选

苏宁易购(002024)苏宁拼购快速增长

公司以家电为主营铺开全场景零售尽享优势；另一方面，公司加速线下多业态布局，通过抓取线下流量与线上形成闭环，并且通过物流、金融、数据多方面助力，全渠道打造全场景智慧零售。招商证券指出，苏宁拼购有望凭借质量、售后和物流等优势分一杯羹，业绩翻番指日可待。需求端，苏宁拼购业务实现全品类覆盖，订单及GMV增势良好，根据调研，2018年苏宁拼购实际营收200亿，订单同比增长15倍，GMV增长40倍。供给侧，优惠政策力度不断，拟培养千家销售百万店。苏宁拼购依托苏宁生态供应链，业绩翻番指日可待。

永辉超市(601933)基本面将改善

公司作为国内商超龙头，自成立以来，门店规模持续扩张，营业收入高速增长，毛利率稳步提升。2018年底公司重整业务架构，通过出售股权、引入战略投资等方式将有业绩压力的云创、云商等创新业务陆续出表，合并云超业务一二集群，打造社区生鲜mini店，整合公司中后台成立大供应链事业部、大科技事业部，提升运营效率，赋予了业绩增长的新动能。东北证券指出，规模扩张所带来营收增长的确定性，管理效率提升带来净利率提高的可期待性，作为超市行业稀缺龙头，云创、云商出表，减轻上市公司业绩压力。业务架构重大调整，公司基本面发生较大改善。

天虹股份(002419)加速新业态探索

公司是华南地区百货龙头企业，2018年实现营业收入191.38亿元，同比增长3.25%，归母净利润9.04亿元，同比增长25.92%。财富证券指出，2019年大店将实现两位数的开店数量，新开门店培育期继续缩短，2-3年内即可实现盈利。2019年公司将落地部分管理输出项目和加盟项目，轻资产运营模式将贡献公司业绩增量。公司新业态探索较为顺利，一是由于公司灵活的经营机制能满足消费者不断变化的消费需求，二是公司优秀的运营体系为新业态探索提供了强有力的中后台支持。公司未来将加速新业态的探索，推动零售场景延伸，实现零售板块间的深度融合。

南极电商(002127)进一步强化优势

公司主营品牌综合服务、经销商品牌授权服务、移动互联网营销及其他业务。多品牌、多品类及多渠道助力下，公司GMV持续高增。剔除并表，2012-2018年公司收入及利润复合增长率分别为28%及70%，高成长性突出。长江证券指出，存量优质店铺数量的积累以及先发规模优势带来的马太效应，占据渠道数量、位置及成本优势，共同构建起公司在流量运营领域的核心竞争力。富有前瞻性的领导团队及契合电商发展的阿米巴组织模式，充分放大员工主观能动性。公司积极推进扩宣传、提品质、提调性，补足短板强化优势。

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家用电器

家电促销政策提振行业需求

2019年1月，国家发改委等部门推出家电促销政策，支持绿色、智能家电销售。3月，工业和信息化部等部门出台超高清视频产业发展行动计划，大力推进超高清视频产业发展和应用，家电促销政策出台有利于行业景气度的回升。此外，随着大数据、人工智能等技术迅速崛起，家电企业顺应时代潮流，将产品与技术不断融合，创新出一系列以绿色和智能为代表的高质量产品，以满足行业未来更新需求为主的趋势。

相关数据显示，大家电方面尤以白电线上增速表现靓丽，小家电则在产品结构上变化明显。分品类看，空调整体保持40%以上的增速；洗衣机和冰箱整体保持20%左右的增速；以烟灶为代表的厨电销量仍延续去年的下滑趋势，虽然近期地产数据有所好转，但由于厨电装修存在一定滞后性，预计第三季度销售情况会看到一定改善；以吸尘器、扫地机器人为代表的清洁类小家电同比销量变化不大，但销售额均有所提升。

财富证券分析师杨甫指出，家电板块估值目前处于历史相对低位，2019年行业基本面有望复苏。建议关注两条主线，一是关注业绩确定性较强、表现好于预期的龙头企业格力电器、美的集团、青岛海尔、苏泊尔；二是受益于房地产市场改善的厨电板块，关注老板电器、华帝股份、浙江美大等。

潜力股精选

美的集团(000333)发展趋势被看好

公司发行A股吸收合并小天鹅暨关联交易事项获证监会审议无条件通过。公司通过吸收合并，继续保持在家电品类及上下游的战略布局，短期内可能影响公司每股收益，但长期来看整合有利于集团内部协同增效，助力公司长期稳健增长。公司为家电龙头，增长预期稳健且有较稳定现金流，持续吸引海外资金。华泰证券指出，公司有望整合小天鹅在洗衣机行业资源，提升公司在品牌、规模议价、用户需求及研发投入上的竞争壁垒，增强内部协同效应，巩固产业一体化竞争优势，我们看好公司长期发展趋势以及带来的股东利益提升。

青岛海尔(600690)海外业力继续发力

公司以自主品牌为主的全球多元化路径以及在全套智慧家庭解决方案上的新探索被业内看好。广发证券指出，海外将是国内家电公司未来发展的重要增长来源。公司2011年后陆续收购的AQUA、GEA等海外资产，并于2019年1月8日披露公告，完成对意大利公司CandyS.p.A收购的股权交割。海尔有望借助Candy的产能、品牌与渠道迅速打开销售通路，对欧洲地区的补强。海外收购在提升收入与利润规模的同时，也在产品与品牌矩阵、销售网路、研发与原材料采购等方面互相补足逐步产生协同效应，公司未来海外竞争力有望继续增强。

苏泊尔(002032)出口盈利有望提升

公司进入生活类电器使得品牌内涵更加丰富，从小厨电延伸到其他小家电市场。公司股东SEB在国外的生活类与环境类电器有深厚的积累，非厨电方面全球排名第一，公司利用SEB专利技术引进产品原型，再进行改进，公司在产品与渠道中已做好充足准备。申万宏源证券指出，SEB认可公司的设计能力，预计订单会更多地将设计等环节交给公司，使得公司出口从单纯的OEM走向ODM，产品毛利率将进一步提升，对出口业务的盈利能力持续看好。并且SEB收购WMF后，考虑生产成本与质量控制，WMF的非厨房小电器订单转移有望使得出口增速环比加速。

华帝股份(002035)估值有明显优势

公司已逐步完善渠道布局，且持续推动产品升级换代，有望维持中长期成长优势，同时产品毛利率或有较大提升空间，未来净利润增速有望保持传统厨电行业领先，公司市盈率估值相对优势较明显，估值修复预期持续增强。华泰证券指出，公司厨电产品价格处于中游水平，在高端品牌控制行业价格天花板的情况下，公司产品升级空间充裕。我们认为公司积极推动产品高端化，有利于继续提升盈利能力。此外公司或维持产品研发投入，未来研发费用依然有望平稳增长，在市场景气波动中，公司有望通过高质产品提升品牌影响力，巩固竞争相对优势。

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