外资涌入A股限制进一步松绑

1月14日，国家外汇管理局发布公告称，为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求，经国务院批准，合格境外机构投资者（QFII）总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。

外资加仓A股决心依然不改

QFII是外资机构投资A股的重要渠道，去年受A股正式纳入MSCI（明晟）新兴市场指数影响，外资加速布局A股，全年外资净流入股市近3000亿元。今年利好外资布局A股的开放政策更多，除QFII额度扩大一倍外，MSCI未来有望将中国内地股票在其全球基准指数中的权重由5%提高至20%有关，A股也有望纳入富时、道琼斯指数等更多国际指数，因此，正如证监会副主席方星海近日表示，预计今年外资净流入A股约6000亿元。

实际上，去年以来外资就在加速布局A股和境内债市。以股市为例，去年12个月中，除了只有2月和10月北向资金是净流出外，其它10个月份均为净流入。进入2019年之后，外资加仓中国的决心依然不改。数据显示，2019年开年以来的8个交易日内，北向资金全部实现净流入，合计净流入171.02亿元。

2018年三季报数据显示，持股数量方面，北京银行、青岛海尔、万科A、美的集团、宝钢股份、海康威视、深圳机场、海能达等位于榜单前列，持股数量均超过1亿股。此外，从持股机构数量来看，同时被三家（包含）QFII机构加持的股票共有22只，分别是宁德时代、工业富联、宝钛股份、重庆啤酒、深圳机场等。

时隔5年后，QFII额度扩大一倍是否会有效提振外资机构投资A股还需观察，短期内象征意义大于现实意义。尽管此前QFII总额度是1500亿美元，截至2018年末，外汇局公布的QFII投资额度审批总规模只有1010.56亿美元，也就是说，1500亿美元的额度并未用足。但可以肯定的是，外资布局中国资本市场的趋势已经形成并会继续持续，未来外资流入的规模会不断扩大。

时隔五年QFII总额度翻倍

中国于2002年开始实施QFII制度并不断增加QFII的投资额度，2002年的初始额度为40亿美元，随后分别在2005年、2007年、2012年、2013年上调额度分别至100亿美元、300亿美元、800亿美元和1500亿美元。

QFII制度是中国资本市场对外开放最早也是最重要的制度安排，是境外投资者投资境内金融市场主要渠道之一。外汇局方面表示，2016年至2018年，国家外汇管理局对QFII制度相关外汇管理进行了重大改革，包括完善审慎管理，取消汇出比例限制，取消有关锁定期要求，允许QFII持有的证券资产在境内开展外汇套期保值等，极大便利了境外投资者通过QFII渠道投资境内金融市场。

尤为值得一提的是，2018年6月，外汇局完善合格境外机构投资者（QFII/RQFII）境内证券投资相关管理，进一步便利跨境证券投资。主要政策措施包括：

一是取消QFII资金汇出20%比例要求，QFII可委托托管人办理相关资金汇出。

二是取消QFII、RQFII本金锁定期要求，QFII、RQFII可根据投资情况汇出本金。

三是允许QFII、RQFII开展外汇套期保值，对冲境内投资的汇率风险。

外汇局相关负责人彼时表示，“上述三项针对QFII、RQFII的改革是比较彻底的，除了对额度的宏观审慎管理外，其他基本都已放开。同时，因为QFII、RQ－FII涉及到外汇风险问题，允许境外投资者进行外汇套保，防范汇率风险。允许外汇套保是外汇市场开放的举动，引入更多的机构参与进来，发展外汇市场。QFII和RQFII可以扩大机构参与的范围。 ”

外资持续流入趋势已成

不过，时隔5年后，QFII额度扩大一倍是否会有效提振外资机构投资A股还需观察，短期内象征意义大于现实意义。尽管此前QFII总额度是1500亿美元，截至2018年末，外汇局公布的QFII投资额度审批总规模只有1010.56亿美元，也就是说，1500亿美元的额度并未用足。

国金策略李立峰团队认为，QFII额度扩大是进一步实施“对外开放”，积极引导外资（偏中长期资金）入市，对A股短期影响，其象征意义大于实际意义，中长期有利于A股市场走好，“价值投资”成主流。外资进入A股是一个中长期的过程，其话语权将缓慢地逐步提升。

开源证券研究所所长田谓东认为，QFII总额度由1500亿美元增至3000亿美元，有利于增量境外资金进入A股市场。2019年，将会有MSCI、富时罗素、挪威主权基金等决定进一步扩大纳入中国A股的因子比例，其中MSCI已经在就“进一步提高A股在MSCI指数中的权重”这项议题展开咨询，计划在2019年2月28日或之前公布相关咨询结果。

“若未来A股的纳入因子提升至20%，流入A股的增量海外资金有望达660亿美元。此次扩大额度，可以满足境外5000亿元以上资金进入A股的需求。 ”田谓东称。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌对券商中国记者表示，QFII额度扩大只是外资投资境内资本市场的必要条件，不是充分条件。去年以来，外资流入境内资本市场的趋势已经形成，尤其是随着A股纳入国际指数的推进，会导致更多外资的流入。

“外资流入的趋势会持续，流入规模会继续扩大。至于规模会最终达到多少？从国际比较看，以债市为例，目前外资在境内债市的占有率只有2%左右，而亚洲其它新兴市场国家的平均水平是10%－15%，说明未来外资进入国内金融市场的空间会相对比较充裕。 ”屈宏斌称。

方星海近日也表示，外资的净流入大幅度增加，去年净流入股市达到了3000亿。今年预计外资流入股市会进一步增加，应该6000亿是可以预期的。这一方面与MSCI未来有望将中国内地股票在其全球基准指数中的权重由5%提高至20%有关，另一方面也与A股将会纳入富时、道琼斯指数等国际指数有关。 券商中国

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