股价是独角兽的试金石

■ 刘柯

就在很多中签者还在期望工业富联能赶上药明康德十多个涨停板的时候，现实给他们浇了一盆凉水。6月13日，也就是工业富联上市以后的第四个交易日，涨停板即被亿万筹码撬开，从开板位置看，一个中签号的收益也就一万多点，只有药明康德开板时的1/10。

为什么工业富联会有如此境遇？

首先，工业富联本身就不能算是独角兽企业，也就不能以独角兽的估值来定价。独角兽的概念是什么，一般指投资界对于10亿美元以上估值，并且创办时间相对较短的公司。工业富联其实就是富士康，这家公司估值远不止10亿美元，而且创办的时间也不短，因此把工业富联当做知名的制造业巨头来看待比较合理一点。那么，制造业企业怎么定位？像格力电器、美的电器、青岛海尔这样在世界范围内有一定影响力，技术实力又不错的制造业企业，基本就是15倍左右的估值；当然，工业富联做的是全球生意，依靠的大腕也很多，给个翻倍的估值也就30倍，按其2017年每股收益也就是30元附近。

其次，一些独角兽公司股票能大涨，与其所处的行业密切相关。药明康德是医药，这个是海外比较看好的行业，宁德时代是动力电池，这个是未来有望取代石油的战略性行业。但工业富联所处的代工行业似乎并不具备大涨的基因。虽然工业富联募集资金投向很时髦前卫，但骨子里它就是一个代工企业。所谓代工，实际上就是来料加工，没有自己的核心技术，完全依赖大客户。技术含量低，营收利润率就低，工业富联2017年营业利润率只有区区5.6%，药明康德这个指标是18.8%，宁德时代这个指标则达到24%，即便剔除完投资收益都有18%左右！

最要命的，是增长速度。独角兽企业现在一拼概念二拼速度，很遗憾的是，工业富联这两个都不占优，今年一季度其增长只有区区4.53%，同为先进制造业的宁德时代今年一季度主营增长155%，净利润增长则达到惊人的3636%。而且，按国家扶持动力电池龙头企业的标准，到2020年，宁德时代每年主营增长要达到100%，这个增长率是工业富联想都不敢想的，甚至百倍市盈率的药明康德都只能望其项背。

最后从市场角度讲，工业富联接近200亿的总股本也是一个致命的减分项。在牛市之中这个不是大问题，但在熊市之中这个就是大问题。药明康德的总股本只有10亿多一点，是工业富联总股本的1/20，宁德时代的总股本只有20亿多一点，是工业富联总股本的1/10，弱市之下股价的弹性靠的就是这个流通筹码。还有就是市场地位的比拼，药明康德号称医药界的华为，是中国仿制药的龙头企业，而像宁德时代这样在行业里世界排名第一的企业，完全就是凤毛麟角，秒杀二三梯队同行，宝马大众排着队和它合作，这样的企业市场前景比工业富联好太多了。

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□纪宏,□纪宏

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