因为“抱团股”，千亿私募明汯投资道歉了！

记者 慕泽

近日，千亿私募明汯投资就旗下产品近期出现较大回撤的情况，发布了一封致歉信，引起市场轰动。

信中，明汯投资表示，公司于今年一月初升级模型增加深度学习模块，该模块加大了过去6个月到一年市场行情数据训练的权重，对近期的市场行情适应更快，过去半年大盘股好于中小盘股的行情直接影响深度学习模块，公司持有的股票比较多覆盖了流动性好的质优大盘股，在一月份模型升级后超额也取得了突出的表现，自1月11日至2月10日，500模型共累积平均超额收益4.24%。

春节后2月18日至3月5日，一共12个交易日，市场发生极大反转，大小盘分化剧烈，300指数大幅下跌-9.38%，不少前期涨幅高的大盘蓝筹股票（“抱团股”）大幅回调，同期500指数下跌-1.86%，中小票表现要明显好于大票，市场上经历了罕见的大票蓝筹股票遭到全市场卖出的大幅回撤，明汯500模型有接近平均-5.4%的超额回撤。

简言之，就是明汯投资在今年1月初升级模型以后，买了很多“抱团股”，春节以后市场风格突变，“抱团股”集体杀跌，明汯投资的净值随之出现较大回撤。

明汯投资成立于2014年，官网资料显示，公司专注于量化投资领域，目前已成熟构建了面向多市场、多品种、多策略的程序化交易系统和资产管理平台（涵盖策略测试、策略配置、风险评估等），并拥有统计套利、CTA、事件驱动等多样化策略的优秀策略研发团队和强大策略库，据格上理财数据，2020年度，明汯投资旗下产品平均收益率为35.37%。

明汯投资的裘慧明历任全球知名对冲基金HAP capital高级投资经理，Millennium投资经理，还曾于全球知名投资银行瑞士信贷自营量化交易部门担任投资经理。解环宇历任全球知名量化对冲基金Citadel LLC量化研究员，擅长日内交易和统计套利，拥有丰富的量化交易和投研体系开发经验。

产品发行方面，据中国基金业协会数据，截至今年3月11日，明汯投资一共成立了408只产品，其中2019年二季度以后，发行新产品提速明显，至今年3月11日，累计成立产品240只，占公司已发行产品总数的58.82%。今年以来，公司也已经备案了23只新产品。

私募排排网数据显示，明汯投资旗下部分产品近期确实有比较大的回撤，以其代表作“明汯稳健增长1期”为例，产品截至3月5日的最新净值为5.95，相较于2月10日区间回撤为13.43%。

有市场人士分析指出，虽然主动站出来道歉了，但实际上相较于纯主观多头的私募来讲，明汯投资近期的这波回撤并不算特别大。量化私募主要是以程序模型为主导，明汯投资今年年初加大了6个月到一年市场行情数据训练的权重，但是如果市场风格持续的时间并没有那么长，出现类似近期的风格突变的情况，公司就会比较被动。其实不止是明汯投资，绝大部分的量化私募在市场风格变化较快时，都会面临类似的问题。

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