投资要想不踩雷 应该跳出“幸存者偏差”怪圈！

生活中，很多人看到艺人收入丰厚，便得出演艺圈收入很高的结论，却忽略了大部分演员可能就是跑跑龙套、赚个辛苦钱。还有人看到比尔盖茨退学创业成为了世界首富，李嘉诚只上过初二却一度是华人骄傲，特朗普没有从政经验却当上了总统，便提出所谓的“读书无用论”。

其实这种认知背后往往是“幸存者偏差”在作祟。那到底什么是幸存者偏差呢？它又会给我们的投资带来怎样的影响？

二战期间，美国哥伦比亚大学著名统计学家沃德教授遇到了一个意外访客——英国皇家空军的作战指挥官。原来英军在与德军空战中损失了不少轰炸机和飞行员，军部急需解决如何加强机体装甲，降低被炮火击落的几率？依照当时的航空技术，机体装甲只能局部加强，否则机体过重会导致起飞困难。

经过研究，沃德发现飞机的机翼是最容易被击中的部位，而飞行员的座舱与机尾则被弹药击中最少。于是沃德提出要加强飞行员座舱与机尾部位装甲的建议。此言一出便引来负责该项目作战指挥官的反对。

对此，沃德教授进一步解释道：“从统计的观点来看，被多次击中机翼的轰炸机，似乎能够安全返航。而飞机很少发现弹着点的部位，并非真的不会中弹，而是一旦中弹，根本就无法返航。”两种意见僵持不下，但战况紧急，皇家空军部部长最终接受了沃德的建议。

事实证明，正如沃德所预料，中弹部位主要集中在驾驶舱与发动机的位置。这里我们发现，空军作战指挥官太重视“看得见”的弹痕，做出错误的决策，因为最关键的信息其实在被击落的飞机身上。这也引出了什么是幸存者偏差，即人们总愿意相信某些一目了然或者经过筛选后的表面信息，却往往以偏概全、忽视那些不会说话的“沉默数据”。

那如何才能过滤幸存者偏差带来的干扰呢？首先，关注表面结果固然重要，但分析背后原因才是关键所在。以基金投资为例，我们在看业绩之外，更要考察一个管理人中长期历史业绩是否可持续，例如关注其背后的投资策略、投研体系、团队稳定性、风控体系以及是否把投资者利益放在首位等等。

其次是独立思考，不盲目听信权威，幸存者偏差的产生因素之一便是“偏信”。投资过程中想要减少对“幸存者”的盲目听信，最重要的便是保有独立思考的能力。

最后是向失败者学习，汲取经验与教训。幸存者偏差，让我们的关注点停留在金字塔顶的成功者身上，却忽略了成千上万留在塔底的“失败者”。

□南方基金

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