爱奇艺遭做空前，瑞银等机构刚刚给出“买入”评级，华兴资本维持“中性”持有

记者 | 满乐

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继瑞幸咖啡自爆财务造假后，又有一家明星中概股被海外做空机构盯上。

4月7日，爱奇艺（IQ）遭Wolfpack Research做空，做空机构称爱奇艺早在IPO之前便存在欺诈行为，并且涉嫌财务造假。做空机构浑水称它帮助了Wolfpack Research调查爱奇艺。

受此影响，当日爱奇艺盘中短线跳水，下跌10%左右。随后爱奇艺紧急回应，称做空报告引用数据与结论严重失实，与实际情况不符。“作为一个负责任的上市公司，我们披露的所有财务和运营数据均是真实的，符合SEC要求，我们对于所有不实指控，坚决否认，并保留法律追诉权力。”公司股价随即开始震荡拉升，截至当日收盘，爱奇艺股价上涨了3.22%。

按照Wolfpack Research在做空报告中的说法，爱奇艺早在2018年首次公开募股之前就存在欺诈行为，并一直持续至今。当时负责爱奇艺海外IPO的联席主承销商为高盛、瑞士信贷和美银美林，华兴资本、花旗集团和瑞银投资银行则为联席副承销商。

Wolfpack Research估计爱奇艺将其2019年的收入夸大了大约80-130亿人民币，即27%-44%。爱奇艺通过夸大大约42%-60%的用户数量来做到这一点。爱奇艺夸大了其为内容、其他资产和收购支付的成本，通过烧假钱，向审计师和投资者隐藏欺诈行为。

2月28日，爱奇艺发布2019年四季报及全年财报。数据显示，2019年全年公司实现营收289.9亿元，营业亏损92.6亿元。

虽然依然未摆脱亏损的境况，但据不完全统计，爱奇艺财报发出后，东吴证券、华创证券、中信建投等国内券商均发布研报对公司股票给出“买入”评级。

其中，中信建投表示，考虑到疫情对线上娱乐需求的拉升及未来的提价策略，预计爱奇艺2020年订阅用户及营收有望显著提升。另外，爱奇艺2020年将推出的APP“随刻”，也让中信建投认为可以填补公司在短视频与长视频间的市场空缺。

“我们认为爱奇艺在在长视频领域具有显著优势，目前价格稍显低估，未来伴随用户付费习惯及内容成本改善，公司净亏损有望收窄，看好公司长期表现”。

而更早之前，瑞银还曾发布报告将爱奇艺股票评级由“中性”调至“买入”。基于三季度报告，瑞银认为在国内更稳定的影视业监管环境下，爱奇艺有望推出此前推迟上映的优质电视剧。而在国内稳定的竞争环境下，爱奇艺的内容制作成本以维持在200亿人民币的地位。同时，瑞银还看好中国付费用户的增长给爱奇艺带来的营收助力。

不过值得一提的是，同样作为爱奇艺IPO联席副承销商的华兴资本，则依据爱奇艺2019年财报对公司股票给出了“中性”评级。华兴资本认为，爱奇艺外部融资需求、广告收入上的劣势和国内的影视业监管环境将对公司经营带来不利影响。而爱奇艺会员和用户平均收入的增长，及国内广告市场的复苏是公司发展的助力点。

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