外围熔断 A股为何不见踩踏

■贺宛男

近一个月来，海外股市暴跌不止，美国道琼斯指数已从近3万点最低跌至 18917 点，最大跌幅36%。除此之外，日本、英国、德国、法国等主要股市跌幅均在30%上下，巴西BOVESPA指数更是8天内现6次熔断，其中3月12日当天跌幅高达14.78%，创22年来单日最大跌幅。

相比之下，A股除了春节后开市首日跌去8%之外，之后日涨跌多控制在3%之内。上证指数从3月5日最高3074点，至3月19日最低2646点，最大跌幅14%。

自然，跌14%也不算少了。但是从市场气氛和投资者情绪看，并不见2015年股市剧烈波动时那样互相踩踏惊慌不已的状态，甚至连市场最为担心的质押“爆雷”好像也极少听见。

一个重要原因是，2015年波动中场外违规配资，场内无节制融资融券等高杠杆形成的金融市场之“雷”，已经基本排除。如2015年场内场外配融资至少逾5万亿，而今两市融资余额也就在1万亿左右。

但股权质押风险并未最终解除。据中登公司数据显示，截止2019年底，市场质押股数达5786亿股，质押市值为4.72万亿元，比最高时约6万亿质押市值并没有大幅减少。

在笔者看来，一个最根本的因素是，监管部门对上市公司再融资大松绑，确保在疫情中难以全面复工复产的绝大多数企业，现金流不断、且十分充盈。

再融资大松绑主要包括三个方面：定向增发、公司债、可转债。

首先是定向增发。鼓励定增的再融资新规于2月14日发布实施，截至3月13日，新规落地一个月，就有158家公司发布定增预案，拟募集资金金额（上限）超2300亿元。

其中，宁德时代预计募资最高，为200亿元；主要投向锂电池扩建、研发，电化学储能前沿技术储备研发项目、以及补充流动资金等。但其2019年三季报显示，公司369亿净资产中，货币现金高达333亿元，有媒体于是质疑，宁德不缺钱啊。

此外，通富微电预计募资不超过40亿元，排在第二位。恒邦股份预计募资不超过31.7亿元，排第三，募资用途很直接，补充流动资金及偿还银行借款。

同时，2月份已有13家上市公司实施定增，累计募资440亿元。其中置信电气以3.46元/股的超低价定向增发39.55亿股，募资144亿元，总股本从13.56亿股增至53.12亿股。中兴通讯定增募资115亿元，华菱钢铁定增募资87亿元。

11家上市公司定增获准，累计募资695亿元。其中中国船舶预计募资412.35亿元，一汽轿车计划募资199.21亿元。 （下转5版）

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