华尔街十大机构看后市：普遍担忧经济衰退 大摩继续看跌

全球金融市场经历“黑色星期一”，美股周一惨遭血洗，开盘即出现历史上第二次熔断，三大股指跌幅均超过7%，道指狂泻逾2000点，创下美股史上最大单日点数跌幅。

截至当地时间3月9日，标普500指数下跌225.81点，跌幅7.60%，报2746.56点；纳斯达克指数下跌624.94点，跌幅7.29%，报7950.68点；道琼斯工业指数下跌2013.76点，跌幅7.79%，报23851.02点。

这会是被历史铭记的一天，美股牛市进入第11个年头之际，市场波动性急剧上行，美银美林将新冠疫情比作是一场“慢动作的列车失事”，且“市场已经缓慢地、逐步地认识到事态发展的严重性”。

叠加欧佩克减产谈判破裂带来的原油市场崩盘，美股以及全球金融市场将何去何从？全球经济衰退真的到来了吗？澎湃新闻记者为各位读者梳理华尔街主流机构观点。

摩根大通：主要央行可能全部降息至零

摩根大通跨资产基本面策略主管John Normand 3月9日撰文称，在当前饱受疫情侵袭的环境下，市场主要受到三大因素的困扰。

第一就是美国股市的大幅崩跌，第二就是中国可能面临境外输入的第二波疫情影响，第三则是石油输出国组织（OPEC）发起的价格战。

Normand表示，沙特对俄罗斯发起价格战的时机看似不是可以安排的，但部分人士认为这是普京在美国大选前故意挑起事端。然而部分参与者认为油价暴跌其实对于很多国家而言不是坏事，因为全球大部分主要经济体都是原油的净进口国。

不过，Normand同时指出，大宗商品价格战的爆发可能导致美国页岩油企业缩减开支，利润表现也会受损，从而导致美国企业面临下调评级和违约的风险。此外，新兴经济体和关键商品货币也面临挑战。

“在这样的情况下，我们相信油价的崩跌将令各主要央行趋向于零利率政策，应该会在下半年全部降息至零，这将是历史上首次。”

那该怎么办？Normand表示，在传统对冲基金中，至少有三分之二是在主要股市缩水中升值的，其中美元兑新兴市场货币的表现最好，其次是日元兑美元。

摩根士丹利：市场还存在进一步下跌的可能

“大摩”摩根士丹利周一将标准普尔500指数的近期下行趋势下调至2600，比交易暂停时的市场水平低约6％。Michael Wilson在报告中说，无论美国是否真的经历经济衰退，未来两到三个月内经济衰退将完全被市场所消化的可能性越来越大。

Wilson表示，消费者对疫情蔓延的反应体现出目前市场的风险很大，而较低的油价会通过信贷市场影响偿付能力，商业投资，能源就业和金融状况。

到年底，该公司维持标准普尔500指数的牛市、基准和空头目标分别为3250点、3000点和2750点。报告还指出，新冠疫情蔓延的影响仍在显现，给已经脆弱的美国经济带来了下行压力。这使得短期内“下行超调”的可能性更大。

Wilson说：“虽然我们此前没有预料到新冠疫情的暴发，但考虑到当前美国经济仍处于十分脆弱状态，我们确实认为它对经济的风险要大于人们之前所认为的。”

此次新冠疫情可能使该公司收益下降幅度超过预期，Wilson写道。此外，欧佩克未能就减产和油价下跌达成一致意见，导致原油前景大大降低，有可能加剧早已高企的衰退风险，并进一步拖累收益。

安联：美股探底前要从高位跌20%-30%

安联首席经济顾问Mohamed El-Erian周一表示，美国股市可能在上探底部之前从上个月的纪录高位下跌30％。

“这将在一段时间内变得危险。我建议大多数散户投资者保持观望，不要慌张。有机会，但现在还不是。” El-Erian认为，由于冠状病毒的担忧与常规经济危机不同。经济上的突然停顿很难重新开始。

El-Erian说：“这将是一团糟，因为我们已经失去了所有的锚点。”他指出，一来，全球疫情的不可知性，让市场失去评估经济基本面走势的锚点；二来，美联储的独立性和能力的存疑，让人们失去了对后续政策定位的锚点。“上周末，由于欧佩克未能达成减产协议，我们失去了市场锚点。”

他补充说，这意味着股市还会较道琼斯工业平均指数2月12日的纪录下跌20％或30％。

“新债王”冈拉克：情况会变得更糟

DoubleLine Capital首席执行长“新债王”冈拉克（Jeffrey Gundlach）称，在周一的动荡交易中，信贷市场迄今为止表现良好，但他预计情况会变得更糟。

冈拉克说，高风险债券的价格周一确实下跌了，iShares高收益政府公司债券ETF 下跌了4.9%，但信贷市场总体上仍保持着稳定。

冈拉克说：“鉴于每一个市场都在大幅下跌，而美国国债市场却在大幅上涨，鉴于这种情况，信贷市场的秩序比你想象的要有序。”

不过，他也承认：“我很担心。事情会变得更糟。”

冈拉克表示，他认为现在让美联储介入可能为时过早。这些要求美联储采取更多行动的呼声似乎来得太早了。“股市甚至还没有从历史高点下跌20%。”冈拉克说。

高盛：美联储会继续两次降息各50个点

高盛首席经济学家Jan Hatzius团队在最新研报中，再度上调美联储激进降息的预期，目前认为3月和4月的FOMC会议将各宣布降息50个基点，直接将美国基准利率压至2015年时近零的历史低位。几天前他还认为3月和4月会各降息25个基点。

他同时预言，欧美主要央行都将启动流动性的“盛宴”来救市，例如本周四召开议息会议的欧洲央行可能降息10个基点，并重启QE量宽买债，英国降息50个基点，加拿大降息75个基点等。

古根海姆：全球经济衰退不可避免

精品投行古根海姆（Guggenheim）的合伙人斯科特-米纳德（Scott Minerd）表示，最近席卷市场的恐慌反映了新型疫情蔓延引发的“蝴蝶效应”，且已经对美国各大经济领域造成重大影响。

米纳德在周日发布的研究报告中说，市场现在才意识到新冠疫情对经济的影响。“令人惊奇的是，市场终于意识到病毒传播和金融市场的关联。在一系列不可预测的情况下导致相对严重的事件相互关联、升级从而引发更为严重的后果。这种现象被称为“蝴蝶效应”。”

美国股市还有部分原因是原油价格暴跌。“俄罗斯正试图利用这一关键时刻发挥自己的优势，而俄罗斯-欧佩克联盟的瓦解（俄罗斯的目标是试图给予美国页岩产业毁灭性打击）已演变成一场全面的价格战，造成了能源市场的混乱。”米纳德在报告中写道。

米纳德表示，全球经济衰退似乎是“不可避免的”，因为低油价和新型冠状病毒引起的连锁反应，影响了公司的现金流量，并损害了公司的盈利。

米纳德推测，在不久的将来，美国国债最终将首次跌破0％以下的水平，并预测10年期国债收益率为-0.50个基点。

至于股票，米纳德表示，他的模型显示标准普尔500指数的支撑位在2600点，但如果经济因能源相关债务违约而受到重挫，并受到新冠冠状病毒引起的经济放缓的影响，短期内可能会触及2000点。

Capital Economics：不是彻底的萧条

Capital Economics的首席经济学家尼尔·希林(Neil Sporting)强调指出，2008年危机是经济学家所说的“资产负债表”衰退，其所影响到的是整体需求，但当前的经济冲击正在同时影响到经济的供需双方。

“工厂关门、旅行禁令、供应链中断和学校关闭代表着供应冲击——经济生产商品和服务的能力减弱。”希林在周一发布的一份研究报告中写道，“与此同时，人们去商店、餐馆和电影院的次数减少则代表着需求冲击——消费者支出下降。另外，股市的大幅下跌也通过减少家庭财富的方式而助长了需求减弱的势头。”

希林认为，在最坏的假设情境之下，目前的情况与2008年截然不同，当时全球金融体系的高杠杆率和脆弱性放大了资产价格的崩盘。

“目前存在着一些风险——尤其是在企业领域中——能源领域的一些脆弱性可能会因油价在过去一天的大幅下跌而暴露出来。但我们认为，（目前）其规模还不足以引发一场全球危机。”希林在报告中写道，“所有这些都意味着，今天最有可能出现的最坏情况是一场急剧的、但很可能是短暂的衰退，而不是彻底的萧条。”

瑞信：把当前的市场混乱视为交易机会还为时过早

瑞士信贷(Credit Suisse)全球首席投资官Michael Strobaek认为，近几周，冠状病毒的暴发以及对经济的相关冲击已经扰乱了金融市场，而欧佩克及其盟友无法就进一步减产达成一致，使情况进一步恶化。3月9日，油价暴跌25%，标准普尔500指数以7.6%的跌幅收盘，这是市场历史上最糟糕的一天。

Strobaek表示，尽管目前的形势明显黯淡，但投资者应该谨慎选择立场，不要试图择时。

他指出，过去几周，这种新型冠状病毒在国际范围内的蔓延，导致股票市场出现大幅回调。隐含波动率以及长期债券收益率已达到只有在长期市场动荡时期才会出现的水平。“虽然波动性的急剧上升表明市场正走向恐慌模式，但我们认为，现在就把当前的市场混乱视为交易机会还为时过早。”

Research Affiliates：股市再跌1/3或1/4后估值才合理

资产管理公司Research Affiliates的创始人Rob Arnott表示，新冠疫情导致美国股市较2月份的高点下跌了近20%，但这并没有改变美国股市回报的黯淡长期前景。

Arnott称，对他而言股市较当前水平下跌1/3或1/4后估值才相对合理，或标普500指数约2058点或以下。

指出欧洲和美国股市受到的打击比中国股市更严重，这主要是因为发达市场的估值更高。“我认为这是一个买入的机会吗?”他说，“是的。美国股市吗?没有。”

Arnott更看好新兴市场的投资机会，当前的估值水平较美股也更有吸引力。他指出，新兴市场股票的经周期调整市盈率(CAPE ratio)是美国股市的一半，而新兴市场价值股的市盈率低，幅度约33%。

瑞银：美股尚未找到支撑点

瑞银集团策略师斯图尔特-卡泽尔(Stuart Kaiser)表示，从历史角度来看，芝加哥期权交易所波动率指数(简称为VIX,也被称为“恐慌指数”)攀升至30上方，相当罕见。与此同时，标普500指数较比近期创下的峰值已下跌10%。需要指出的是，10%是平均值，该指数下跌的幅度介于5%-21%之间。面对不同的跌幅，VIX的平均涨幅为20%。不过，更大的涨幅，包括今天的，也并非是史无前例的。我们认为，尽管风险定价水平极高，且存在短期反弹的潜力，但是目前还没有理由假定美股已找到支撑点。

瑞银财富管理投资总监办公室指出，在新冠肺炎疫情迭加石油战的影响下，相信各国将继续加大货币及财政政策的力度，抵抗经济下行的漩涡。市场预期美联储年底前降息100个基点的概率达到100%，从美国国债收益曲线来看，不排除其重启量宽政策。(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)

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