美股、油价、意大利，谁会成为下一轮金融危机的触发点？

记者 樊旭

全球金融市场遭遇“黑色星期一”，美股触发历史上第二次熔断机制，欧洲多国股市跌入熊市，原油期货价格暴跌。全球风险资产重创不断，是否会诱发金融危机？

国泰君安证券首席经济学家花长春在3月9日晚“首席经济学家论坛”主办的直播活动中表示，美股和原油无疑是触发危机的两大风险点。此外，欧洲新冠疫情形势最严重的意大利也不容忽视，疫情或令意经济陷入衰退，并再次引发欧债危机。

“新冠肺炎的全球盛行导致金融市场的恐慌情绪持续发酵，很有可能刺破美国十年牛市累计的泡沫，流动性挤兑容易引发危机。”他说。

对于美股近期的大幅下跌，不少分析师认为，新冠疫情只是一个导火索，关键的原因在于美联储多年的宽松政策导致美股本身积累了不少泡沫。

花长春指出，2019年全球经济下行，美联储等主要央行重新回到货币宽松的轨道，导致美股估值处于高位，产生大量资产泡沫，全球资金在金融市场空转，容易引发流动性危机。

其次，他提到，美国家庭部门50%的资产都是证券资产，因此，股市表现至关重要。若股市出现明显调整，则居民消费信心和支出会大幅滑坡，从而对企业产能利用率造成负面影响，或导致企业债务出现问题。

“更重要的是，美股不仅‘绑架’了美国民众，也‘绑架’了全球。当前美国债务率偏高...如果出问题，不亚于‘金融海啸’。”他说。

花长春预计，美联储在3月17-18日的议息会议上很可能再次降息，力保资本市场平稳。从这一点看，美股或许不会过于跌宕。

为应对新冠肺炎疫情可能造成的经济冲击，美联储3月3日宣布紧急降息50个基点，将联邦基金利率下调至1%-1.25%。这也是自2008年金融危机以来美联储首次在非政策会议期间实施降息。

市场预计美联储本月将再度降息，且幅度会超过50个基点。最新芝加哥商品交易所（CME）美联储观察数据显示，交易员认为美联储3月18日宣布降息75个基点至0.25%-0.5%的概率为75.3%，降息100个基点至0%-0.25%的概率为24.7%。

在中东石油问题上，花长春表示，能源价格暴跌，或导致石油出口国出现财政紧张，进而使得石油美元回流至石油出口国，进一步导致国际资本市场流动性紧张。

“世界主要资源国家面临着能源价格的下跌，使其不得不抽离在国际金融市场上的资金，从而加剧全球金融市场的波动，加大全球经济下滑的概率。”他说，俄罗斯与沙特的博弈短期内不会结束，这种不确定性可能持续成为诱发金融危机的风险点。

周一国际油价暴跌的导火索是周六沙特阿拉伯宣布大幅降低销往欧洲、远东和美国等地的原油价格，折扣幅度创逾20年来最大，以报复俄罗斯拒绝欧佩克成员国提出的“欧佩克+”联盟实施进一步减产的计划。

此外，花长春认为，还有一个风险点来自于目前疫情形势严峻的意大利。“意大利的债务规模有2.2万亿美元，居全球第八，相当于本国GDP的115%。而它的经济动力主要来源于旅游业，属于疫情打击最大的行业之一，经济前景堪忧。”

他补充称，意大利金融业的不良贷款率在欧洲处于较高水平，因此，市场担心欧债危机会卷土重来。

截至目前，意大利新冠肺炎确诊病例已经超过韩国，成为全球除中国之外疫情最严重的国家。根据当地时间3月9日意大利卫生部新公布的数据，意大利现有新冠肺炎患者7985例，死亡463例，治愈724例，累计确诊感染新冠病毒总人数为9172例。

疫情发生前，意大利经济已濒临衰退。2019年第四季度，意大利国内生产总值（GDP）环比折年率下降1.2%。经济学家预计，今年一季度，意大利GDP可能会再萎缩0.5%-1%，符合“技术性衰退”的定义（连续两个季度下滑），这也是意大利经济自2008-2009全球金融危机以来发生的第四次衰退。

不过，花长春表示，和美股及原油相比，市场对于意大利的担忧较轻。原因有二：一是意大利的财政状况较好，经常账户处于盈余状态；二是一旦意大利出现危机，欧洲稳定机制（ESM）将会发生作用。

花长春解释称，ESM由800亿欧元现金及6200亿欧元通知即缴资本组成，其主要任务是为欧盟成员国提供金融救助。“意大利是欧洲第三大经济体，它出现问题，打击的是整个欧洲，所以欧洲央行可能会出手，帮助其恢复经济。”花长春说。

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