史上最大IPO启动，沙特阿美上市良机来了？

中东风云

阿美公司匆促上马IPO，绝不是单纯的经济考量，而更像是一场政治交易。

11月3日，一场备受瞩目的新闻发布会，在沙特阿拉伯首都利雅得举行。发布会正式宣布，该国国家石油公司（沙特阿美）的首次公开募股（IPO）将在2019年年底前完成。

众所周知，阿美公司是世界上最赚钱的公司，2018年全年净收入高达1110亿美元，公司估值最高达到20000亿美元。因此，即便这家前身可追溯至1933年的全球最神秘石油公司，只出售很少一部分股份，本次宣布的IPO也被外界视为有史以来最大规模IPO。

从外界反应来看，似乎更倾向于审慎看待这次IPO。探析背后的原因，沙特阿美IPO前前后后已拖延近3年，已让包括投资者在内的多方深感疲劳。更重要的是，围绕IPO本身的若干关键问题，沙特阿美迄今未能给出令人信服的解答，这也让外界保持适当观望。

从11月3日新闻发布会来看，如今确定性信息只有两个：一是在沙特国内证券交易所（Tadawul）挂牌上市，二是IPO的招股说明书将在11月9日对外发布。至于IPO发行多少股票，发行价是多少，具体什么时间上市……这些细节仍有待沙方的澄清。

此外，对于沙特阿美2000亿的估值，外界仍有一些疑虑。华尔街的业界专家们在2018年所做的一些简单测算，以80美元/桶的价格、日产1100万桶为基础出发，参照业界平均水平，假设年均投入400亿美元作为资本支出（阿美公司自己宣布的未来10年年均投资额）、自由现金流收益率为7%，由此测算得出的阿美估值不足15000亿美元。

若将当前国际油价和实际产量水平带入上述测算，再加上此次披露的阿美公司资本支出数值，阿美公司的估值则将进一步降至12000亿美元左右。

阿美公司在发布会上反复强调其对于沙特乃至全球经济的重要性，不断讲述它过去数十年间的辉煌成就，但这些内容除了激起沙特国内民众的投资热情外，并未产生过多效果。

我听说一些沙特人计划卖房卖车，以筹集资金购买阿美公司的股票。更有甚者将购买阿美公司股票与爱国捆绑在一起，必要时可以砸锅卖铁去撑股价。沙特央行前不久也向境内各大银行发去问询函，了解这些银行向国民发放贷款、以供购买阿美公司股票的可行性。

很狂热不是吗？这恰恰是沙特政府的目的所在。

相较于过去3年里的任何一个时间段，当下其实并非阿美公司推进IPO的最佳时机——沙特政府早先出售5%股份换取1000亿美元的“小目标”，似乎越来越难实现。但问题是，它太缺钱了。

且不谈沙特在也门战场上的疯狂烧钱，仅仅关注于该国经济，沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼所推行的“2030愿景”和经济多元转型，无一不依赖于阿美公司这个全球最强“现金牛”的输血。

在本次发布会上，面对记者“为何选择现在？”的提问，阿美公司新任董事长亚西尔·鲁梅延的回答是“为何不选择现在？”

如此充满外交艺术的回答告诉我们，阿美公司仓促上马IPO，绝非单纯的经济考量，而更像是一场政治交易。

□王诚（北京外国语大学扎耶德阿拉伯语与伊斯兰研究中心研究员）

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