重注WeWork，软银愿景基金正遭遇质疑

记者 | 周伊雪

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伴随WeWork公司备受争议的IPO之路，其最大金主——软银集团首席执行官孙正义及其掌管的千亿美金规模的愿景基金也在遭遇质疑。

本周，WeWork首席执行官亚当·诺依曼宣布，在公司计划上市之际，由于公司治理和估值问题引起轩然大波，他将辞职。“最近几周，针对我的审查已成为一种极大的干扰，我认为，辞去首席执行官一职符合公司的最大利益。"他在声明中表示。

据媒体报道，该提议得到了软银集团及孙正义的支持。软银基金是WeWork最大的外部股东，持有WeWork 29%的股权。自2017年开始，WeWork从软银处获得超过100亿美元融资。

自WeWork开启上市之路以来，其商业模式和估值都备受争议。据称，WeWork及其上市顾问考虑过以低至150亿美金估值进行IPO，缩水三分之二——去年底，WeWork在一轮融资中，被软银集团给与470亿美金估值。

估值大幅缩水将令软银集团蒙受巨额损失，自7月下旬以来，软银集团的股价已下跌了20%。伯恩斯坦（Bernstein）的分析师表示，如果股票市场对WeWork的估值为150亿美元，那么软银可能会被迫在其对办公空间业务的投资中亏损20亿美元。

事实上，不止未上市的WeWork，共享出行公司Uber、协作办公软件Slack等软银支持的独角兽公司在上市后股价表现也颇为惨淡。Uber的股价自IPO以来已经跌去30%，Slack的股价自6月份交易的第一天以来下跌了40%。

“现在可以看到，对于软银，硅谷的大牌基金和二级市场都不买账。在二级市场还是要看公司本质。"华山资本创始合伙人杨镭对界面新闻记者分析称，现在无论中国还是美国，一级市场都太疯狂了，但美国的二级市场非常冷静，能够对一级市场起到警告作用。

一些软银的批评者认为，千亿美金规模的愿景基金损害了整个创投市场的生态系统。它鼓励初创公司更激进地扩张，却对经济起伏可能产生的业务风险视而不见。这些批评者希望WeWork的遭遇能够令投资者对于快速成长的公司持有更多怀疑态度。

甚至孙正义自己也在近期承认，这些公司需要更快地实现财务可持续性。

有分析师认为，软银的最大问题在于，其对初创公司的巨额投资将其估值推高至其他任何投资者都不愿意支付的水平。“在参与者仅限于风投公司的私募股权市场内，在股票上市前公司的估值可能会丧失可信度，愿景基金的利润可能会因此大幅下滑。"大和证券分析师Yoshi Ando写道。

“我希望这是为资本市场带来更多理智的转折点，"埃森哲前高级合伙人，现哥伦比亚大学商学院的兼职教授伦·谢尔曼在接受纽约时报采访时表示。

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