外围爆雷A股吃药的日子还将延续

■财经人士曹中铭

近期外围市场并不太平，先是南美国家阿根廷股债汇出现“三杀”，引发全球市场的焦虑，然后是美债收益率倒挂引发经济衰退担忧。外围市场的两次爆雷，都对当事国的股市行情产生影响，也波及到全球其他市场。

如果说阿根廷由于自身国力的原因，其股债汇三杀对全球资本市场的影响相对而言较小的话，美债收益率倒挂的现象，无疑是“赚足”了市场眼球，且其影响力也要大得多。受此影响，当地时间8月14日道指暴跌800点，也创出年内最大跌幅。

但无论是阿根廷的股债汇三杀还是美债收益率倒挂，A股都有所反应。8月12日，沪深股市均出现大幅上涨行情，上证指数涨幅达到1.45%，上涨40点，也凸显出当天市场的强势。但当天晚上，阿根廷再次“哭泣”，股债汇三杀上演。8月13日，上证指数直接低开近17点。8月14日，美债收益出现倒挂，导致道指暴跌800点。8月15日，上证指数直接低开 46.57点。因此，在两次外围爆雷的闹剧中，A股市场均受到了影响。

实际上，外围爆雷，引发A股吃药的现象在此前就已经多次出现。最典型的莫过于10年前的全球性金融危机了。2008年，全球性金融危机爆发，发源地则为美国。受金融危机的影响，全球资本市场一片狼藉。值得关注的是，作为金融危机的发源地，美股股市的跌幅竟然比A股的跌幅要小得多。2008年，道指下跌33.84%，上证指数下跌65.39%。相对于美股，A股毫无韧性可言。

不仅如此，此后A股与美国的表现再次证明了这一点。自2009年开始，美股即开始恢复性上涨，并产生了一波长达十年的大牛市行情。而且，近些年来，美股不断创出新高，其历史性高点亦不断刷新。与之相比，A股表现乏善可陈。不仅2007年的历史性高点6124点至今没有逾越，如今上证指数甚至仍然徘徊在3000点整数关口之下。休说与美股一样创出新高，目前的股指，与当年的历史性高点相比已经腰斩。

但要说A股没有任何韧性，其实也是有失偏颇的。同样以近期两次爆雷为例。8月13日上证指数低开收十字星，但14日高开后又突破了12日的高点，表明阿根廷股债汇三杀的影响已经消除。而且，在道指暴跌800点后，A股虽然大幅低开，但上证指数当天却顽强收红，也表明其影响也仅仅只是表现在盘面上，只是短期的。

在没有把QFII等“引进来”之前，A股还是一个较为封闭的市场。其对于外界的影响，往往表现出非常迟缓，这也是此前A股常常能够走出独立行情的根本原因。但随着A股面临环境的变化，特别是在大力引入境外机构投资者之后，在沪深港通全面开闸，资金进出更为顺畅，以及A股“入摩”、“入富”等情形下，如今的A股，早已不是封闭前的A股了。不仅A股在全球资本市场的影响力大为提升，且境外资金在A股已占据一定的比重。

特别是，随着A股与境外市场关联度越来越深，全球资本市场的重大消息及外围爆雷现象，将对A股产生越来越大的影响。且这样的影响，随着A股国际化进程不断推进而加深，也将随着外资持股比重的增加而增加。

此次阿根廷股债汇三杀与美债收益倒挂，对于A股的后续影响，个人以为还需要视发展情况而定。A股是否已经走稳，我们不妨拭目以待。

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