比索大贬值阿根廷向IMF求助 强美元将卷起何种腥风血雨？

随着美元突然强势走高，新兴市场国家普遍面临着货币贬值的压力。这其中，尤以南美洲的阿根廷最为惨烈。

阿根廷总统马克里5月8日宣布，即日启动与国际货币基金组织（IMF）的谈判，寻求其金融支持以缓解阿根廷比索对美元持续贬值的压力。次日，IMF主席拉加德也发表了声明予以回应。

马克里当天说：“鉴于新的国际形势，并出于预防性的目的，我决定开始与IMF谈判并寻求资金援助。”

有分析认为，阿根廷向IMF寻求金融援助有两个目的，一是弥补财政赤字，二是为继续稳定汇率提供保障。

近10天来，阿根廷比索对美元汇率下跌约12%。为稳定近期大幅下跌的本币对美元汇率，阿根廷政府采用了抛售美元、加息与削减赤字的调控手段。

阿根廷央行已连续向市场抛售美元储备。同时自4月27日以来，阿根廷央行连续三次大幅加息，基准利率已从27.25％上调至40％。此外，阿根廷政府调整财政政策，削减公共工程和政府采购项目，将财政赤字率从3.2%降至2.7%。

4月份美元指数上涨2.08%，创近一年半以来最大月度升幅。与此同时，4月份美国10年期国债收益率迅速攀升，一度升破3%。美元走强的背后是美国经济的持续向好，失业率不断走低，再加上进入加息周期，叠加减税效应开始显现，成为推动美元上涨的主要力量。

摩根大通银行董事总经理李晶称，如果美元持续走强，升值的速度超出预期，肯定会影响新兴市场，且主要是对依靠外来资本的国家影响比较大。

从历史上看，美元持续走强往往会给新兴市场带来明显的冲击，甚至会带来局部地区和国家的经济危机。

一般而言，美元短期内大幅上涨往往面临着资金从新兴市场迅速撤离，新兴市场遭遇货币危机。而美元大跌，资金推动其他国家资产泡沫，也往往成为危机的导火索。

瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光指出，悉数“尼克松冲击”以来的新兴市场危机，均与美元反转有关。例如，上个世纪八十年代后期的拉美危机，尽管外债过高是爆发拉美危机的内在因素，但早前弱势美元导致的资金源源涌入与美元强势回归后资金的大举撤出成为了危机的加速器，从而将拉美陷入了著名的“失去的十年”。

另一方面，对于广大新兴市场国家来说，美元走强只是引发危机的外部原因，更重要的问题还是出在内部。

在经济增长方面，经济增长缓慢甚至负增长，导致经济对外部冲击的抵抗力弱。比如，近几年阿根廷经济增长极不稳定，在2016年甚至出现了负增长。

对外经贸大学教授李长安认为，债务负担沉重，成为诱发债务危机的根源。有关数据显示，历次危机爆发前，新兴市场国家均拥有较高的外债规模。比如，1982年，拉美主要国家外债占GDP比重达到50%-65%，相较于1970年，增幅超过4倍。1997年，东南亚主要国家外债水平攀至历史高点65%-170%。当前新兴市场国家外债规模虽然还处于相对较低的水平，但债务膨胀的势头依然较为强劲。此外，外资大量流出、外汇储备不足，也是这些国家难以抵挡美元强势冲击的诱因之一。

不过，近日美联储主席鲍威尔却反驳了传统的美国货币政策对新兴市场外溢作用的观点，他指出，近几年造成新兴市场资本流动的主要原因一个是新兴经济体和发达经济体之间增长的差异，另一个是大宗商品价格提升。而另一方面，美联储和其他发达经济体央行的刺激政策对新兴经济体的影响是相对有限的。美联储政策正常化有序进行，没有扰乱金融市场，市场人士对政策的预期与决策者的预测也越来越一致。

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