疑似空仓运行、微博雪球账号被封 私募大佬但斌 陷入争议旋涡

继微博账号被封禁后，“私募大佬”但斌的雪球账号也被封禁了，封禁的理由是“因违反社区规则，目前处于禁言状态。”

截至发稿，但斌在微博、雪球两个平台的粉丝数量超过1300万。作为业内大V，在今年3月下旬，他曾因“疑似空仓”在业内引发了巨大的关注。

红星资本局注意到，3月25日，但斌旗下部分产品的净值变动均为0%，被推测空仓运行。而目前，部分产品已更新单位净值，有所上涨但幅度较小。

网络上有投资者认为，但斌的投资观或已发生改变，不再是《时间的玫瑰》中坚定的价值投资者。

红星资本局翻阅《时间的玫瑰》发现，但斌曾在书中介绍自己投资的心路历程，从技术分析坚定地转向了价值投资之路。

但斌其人

据深圳东方港湾投资管理股份有限公司网站介绍，但斌1992年开始投资生涯，2004年初参与创建深圳市东方港湾投资管理有限责任公司。目前管理的基金共有219只，累计收益率为229.10%，近一年的收益率为-13.29%。

投资理念

2018年，但斌出版《时间的玫瑰》一书，这本书中，但斌回顾自己的投资成长历程，吸取了实践教训，从技术分析坚定地转向了价值投资之路。从此，“时间的玫瑰”成了但斌及东方港湾行走的“广告词”。

私募大佬但斌微博、雪球被禁言

4月6日，深圳东方港湾投资管理股份有限公司（下称“东方港湾”）董事长但斌的微博显示“因违反相关法律法规，该用户目前处于禁言状态”。截至目前，但斌最后一条微博停留在4月5日晚。晚间最新消息显示，但斌雪球账号也被禁言。“因违反社区规则，目前处于禁言状态。”

据券商中国记者了解，但斌微博将被禁言180天，也就是长达半年。目前但斌的粉丝数量近1300万。

4月5日，但斌共发博46条，涉及不同的领域，从财经新闻、社会新闻到其本人的日常生活，阅读数超过100万，互动数达到2.9万条。

疑似空仓引争议，但斌回应

私募排排网显示，但斌目前管理的基金共有219只，累计收益率为229.10%，近一年的收益率为-13.29%。

红星资本局注意到，3月25日，但斌旗下的部分产品曾更新单位净值，但其净值变动为0%，这直接引发了外界对但斌空仓的猜想。

以“马拉松一号”为例，该产品目前已成立6.6年，成立以来的年化收益率为19.85%，累计收益率为231.70%。3月25日，该产品更新净值，单位净值为3.2960元，与3月18日公布的单位净值相同，净值变动为0%。

不仅仅是“马拉松一号”，“东方港湾马拉松二号”“东方港湾天恩马拉松”等产品也同样如此，在3月25日更新的净值变动为0。除此以外，部分产品的净值变动的波动较小，不足±1%。

有媒体据此推测称，可能早在2月底，但斌就已经大幅降低仓位。

当时，但斌在微博回应称，“我们并没有清仓，只是仓位比较低。再者，减仓是一个常规的阶段性操作，另外仓位变化会随情况的变化而变化，并不是一成不变的。”

红星资本局跟踪前文提及的产品发现，在3月31日、4月1日公布的单位净值中，“马拉松一号”和“东方港湾马拉松二号”的净值波动不再为0，两者分别涨0.13%和0.64%。

从变动幅度来看，这或许意味着但斌尚未大比例加仓。

或已改变价值观念 要做风控

但斌疑似空仓之所以会引来外界的诸多猜测，是因为其被认为是坚定的价值投资者，还著有《时间的玫瑰》一书。

红星资本局翻阅发现，该书在简介中称，“价值投资者但斌在《时间的玫瑰》中，回顾了自己的投资成长历程，他吸取了切身惨痛的实践教训，从技术分析坚定地转向了价值投资之路。”

在但斌疑似空仓一事曝出后，有投资者指责他是伪价值投资者，拿不住股票。

红星资本局发现，但斌现在的投资观念或已发生改变。

今年4月1日，但斌在微博发布长文称，在2008年金融危机与2013年、2014年白酒危机时，他们一直满仓而且有钱就买，没有做任何规避，导致有非常巨大的回撤。

“之后2015年6月前与2018年年中都做了一些风控措施，效果都很好，这次2022年1月中旬与2月的减仓也是一样的思路，只是有点晚了……”但斌说。

据证券时报报道，但斌上一次疑似空仓还是2018年下半年。短短半年后，市场启动了长达2年多的牛市，但斌也大幅提高产品仓位，净值不断攀升。

以其产品“马拉松一号”为例，私募排排网显示，从2018年9月11日至2018年12月31日，该产品共更新单位净值74次，有36次的净值变动均为0%。在这段时间内，即便该产品的净值变动不为0%，变动幅度也多集中在±1%之间。

对比来看，从2018年9月11日至2018年12月31日，上证大盘指数的最低点为2449.20点，最高点为2827.34点。这一轮调整的最低点出现在2019年1月4日，为2440.91点，此后一路涨到3288.45点。

也就是说，但斌减仓的时间或许恰好处于大盘低点区间，而在大盘最低点过后，该产品的净值波动很少再出现0%的情况。

红星新闻记者 杨佩雯

焦点 1

剩余仓位留给了谁？

4月7日，对于空仓质疑，但斌回应媒体称“仓位应该是比较低，大概在10%左右。”

关于剩余仓位，但斌称，“剩的仓位也就是龙头企业了”。这行业龙头是哪家企业呢？据证券时报报道，最新数据显示，或是贵州茅台。

私募排排网最新数据显示，截至发稿，已披露的但斌旗下产品4月1日当周的净值相对前一周普遍出现增加，有的甚至是连续几周下跌后终于出现上涨。而贵州茅台，也是连续五周下跌后，上周股价大涨逾5%。进一步观察，今年以来，贵州茅台仅1月21日、2月18日、4月1日这三周股价上涨；而但斌的一些产品也类似，今年以来仅这三周净值出现上涨，与茅台股价走势高度相关。比如利得汉景1期，今年以来，其净值仅1月21日、2月18日、4月1日这三周上涨。

2

但斌减仓为何引争议？

与但斌形成鲜明对比的是，3月中下旬以来，有不少私募大佬纷纷发声表示当前市场已经处于底部区域。

比如淡水泉投资创始人、投资总监赵军在3月30日晚召开的线上客户交流会上表示“当下我们认为A股和港股市场正在积累一大批双底状态下的优质龙头，这种潜在的收益空间将是大级别的。我们定义大级别的机会是年化25%以上，甚至比这个多一倍的机会”。

此前中欧瑞博创始人吴伟志也表示，“站在当下，我们几乎可以确定目前绝不是系统性调整的初期和中期，大概率已经到了后期阶段，因此我现在一点都不恐惧，反而是对于每一次系统性结束之后的上涨，更加充满期待。上周居家办公我每天都开七八个电话会，就是希望能够加快研究节奏，免得浪费买入股票的最好时机。”

聚鸣投资创始人刘晓龙表示，经过测算，截至3月15日，市场整体估值（PE和PB）约比2018年底部高5%-10%左右，基本已处于底部区域。

这也导致但斌减仓举动备受争议。

综合证券时报、界面新闻

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