国企债券集中违约引发风险厌恶情绪蔓延 地方政府该不该出手

市场对国企债券违约的担忧仍在持续。

11月13日晚间，河南永城煤电控股集团有限公司（以下称“永煤控股”）在上海清算所发布公告称，该公司发行的超短期融资券“20永煤SCP003”已于11月13日兑付利息3238.52万元，而10亿元的债券本金正在筹措中。实际上，“20 永煤 SCP003”已于11月10日到期。

永煤控股的债券违约引发了市场对于信用债的恐慌，11月12日上演“连环跌”，“19永煤CP003”最新净价跌逾93%报6.36元，“20永煤SCP007”净价跌逾90%报8.61元，“18永煤MTN001”最新净价跌逾10%报4.48元。

紫光集团存续债券今日也继续大跌。截至发稿前，“18紫光04”跌超16%、“19紫光01”跌超7%、“19紫光02”跌超20%。这一轮的债市动荡始于紫光集团放弃赎回永续债声明发出后，紫光集团旗下存续债开始大幅下跌。昨日，紫光集团3只存续债“19紫光01”、“19紫光02”、“18紫光04”盘中二次临停。其中“19紫光01”、“18紫光04”分别下跌36.14%和34.74%。

值得注意的是，两家企业的债券违约引发连锁反应，引发市场对大型国有企业偿债意愿的质疑与恐慌。而在此之前市场默认企业均存在非常强的偿债意愿，不到极端情况下不会接受债券违约所带来的恶劣影响与后果。

华泰证券固收团队指出，永煤控股违约事件持续发酵，信用债市场情绪较悲观，提防连锁反应。三点值得关注：一是暴露的时点在基本面修复和融资环境宽松期，市场颇感意外；二是此次事件主要影响地方国企债的投资，市场影响更大；三是事件对偿债支持意愿、核心资产安全度等传统的信用债分析思路产生了冲击。后续需提防赎回-砸债-净值下跌的恶性循环和机构流动性压力，关注机构排查风险甚至对行业或省份一刀切导致估值风险。

信用债市场井喷式违约引发的恐慌和风险厌恶情绪还在蔓延。有市场人士甚至担忧，债券能跌到负价格吗？

一位券商固收人士向澎湃新闻否认了这种可能性：债券的价格不可能到负。顶多是亏掉本金，不可能还让投资者倒贴钱。

国泰君安固收团队认为，信用债违约背后不仅仅是疫情带来的外生性冲击，也存在地方国企等自身性问题。尤其是在经济复苏的大背景下，此类信用风险的暴露更是凸显信用债发行主体的资质担忧。

上述券商固收人士向澎湃新闻指出，当前的局面可能会导致事发的地区，如东北和河南等地企业发债尤其困难。因为发现当地政府不作为，市场碰都不会去碰了的。(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)

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