应收账款坏账准备零计提宸展光电利润被指有“水分”

■ 本报记者 林珂

2019年完成上市辅导的宸展光电（厦门）股份有限公司即将迎来发审委的检验。在经过高速增长期后，宸展光电业绩增速明显放缓。而公司3月发布招股书后市场质疑不断，针对招股书中出现的不少问题，《金融投资报》致电公司，但截止发稿未获回应。

被疑“粉饰”业绩

宸展光电业绩持续增长背后，被指存在“粉饰”业绩的嫌疑。从公司应收账款来看，2017年-2019年应收账款净额分别为21958万元、25888 万元、29116 万元，2017年、2018年同比增长分别为17.9%、12.47%。而2017年、2018年公司营业收入同比增长分别为13.72%、3.38%。不难看出，公司应收账款的增长幅度远高于同期营业收入增幅。

从应收账款坏账准备计提比例来看，宸展光电给予1-6月应收账款的计提比例为零，7-12月的应收账款计提比例为5%。从公司列举同行业可比公司来看，鸿合科技是唯一一家上市公司。从鸿合科技2019年年报来看，公司1年内应收账款计提比例为5%。虽然宸展光电7-12月的应收账款计提比例和鸿合科技一样，但1-6月却远低于同行业可比上市公司。值得一提的是，宸展光电有超过99%的应收账款的账龄均在1-6月。换言之，公司基本不需要为应收账款计提坏账准备。

招股书显示，宸展光电2017、2018年坏账准备为0元，2019年仅为3.2万元。有市场质疑就表示，如果按照同行业可比上市公司水平的坏账准备计提比例进行计提，将明显吞噬利润。而公司坏账准备计提比例较同行比较明显偏低，无疑存在粉饰业绩的嫌疑。

研发费用现负增长

宸展光电在招股书中指出，公司高度重视新技术和新产品的研究开发，始终坚持将技术研发创新作为公司核心竞争力的来源，每年均投入大量资金用于新产品的研发与工艺优化。但从公司研发投入上，公司所谓的高度重视遭到市场诟病。

有分析人士指出，在充分竞争的行业中，核心竞争力是保持企业优势的重要一环。而保持核心竞争力，加大对研发的投入则是其重要手段之一。虽然宸展光电在招股书中频繁表态高度重视研发，但实际上，研发投入的持续放缓却是不争的的事实。

招股书显示，2017年-2019年宸展光电研发费用分别为4322万元、4721万元、4512元，在2018年公司研发费用小幅走高后，2019年便开始负增长。再从研发费用占营业收入比重来看，2017年-2019年分别为3.84%、3.69%、3.41%，呈现持续下滑态势。值得一提的是，同行业可比上市公司鸿合科技2017年-2019年研发投入占比持续走高，和宸展光电持续走低的研发投入占比形成鲜明对比。

外销占比过高风险或已逐渐显现

在市场诸多质疑中，宸展光电外销占比过高同样备受关注。可以看到，2017年-2019年公司的产品主要出口到美洲、欧洲、亚洲等地区，外销收入占比分别达到96.83%、94.58%和96.22%。有市场质疑就指出，如此之高的外销占比，在国际贸易环境复杂的当下，暗中可能潜藏着不确定性风险。此外，公开资料显示公司的产品也在2019年9月1日被列入执行的加征关税清单。公司产品被列入执行的加征关税清单对公司影响到底有多大？还需要公司进一步披露相关财务数据后方能知晓。

从业绩角度来看，宸展光电2017年-2019年营业收入分别为11.24亿元、12.78亿元、13.22亿元，2018年、2019年同比增长分别为13.72%、3.38%；同期净利润分别为7199万元、11977万元、14812万元，2018年、2019年同比增长分别为66.37%、23.67%。不难看出，宸展光电在2018年实现高速增长后，2019年增长已开始明显降速。

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