科安达“奔 A”补丁累累遭质疑

在申报材料前夕连发数个更正公告，涉及最近3个年度报表的多处更正

2015年挂牌新三板的深圳科安达电子科技股份有限公司（简称：科安达）欲冲刺中小板。《金融投资报》记者注意到，就在申报材料前夕，公司在股转系统发布了多条更正公告，都是关于会计差错调整。科安达会计基础薄弱的问题由此备受业内质疑。此外，公司在新披露的招股说明书中也存在诸多疑团。

■本报记者 林轲

业绩逆行业增长

招股书显示，科安达 2016年-2018年营业收入分别为17522.65万元、23539.35万元、26879.02万元，同比增长34%、14%；同期归属于公司普通股股东的净利润分别为 5555.09 万元、7796.27 万元、9514.53 万 元 ， 同 比 增 长 40% 、22%。可以看到，虽然公司业绩保持持续增长态势，但营业收入、净利润增速均明显降速。有市场人士分析指出，根据2019年上半年财务数据来看，公司2019年全年营业收入、净利润同比增速存在进一步下滑的可能。

虽然业绩增速下滑，但从科安达和同行业可比公司对比来看，业绩表现依旧格外“抢眼”。鼎汉技术2016年-2018年净利润均出现同比下滑；思维列控2016年、2017年净利润同比下滑；辉煌科技2017年净利润同比出现下滑。在同行业公司业绩普遍下滑背景下，公司业绩还连续出现增长态势实属不易。

虽然科安达业绩持续增长，但现金流和净利润存在严重不匹配的问题。2016-2018年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2026万元、5390万元、781万元。不难看出，2016年、2017年公司现金流虽然出现增长，但明显低于同期净利润。2018年公司净利润继续增长，但现金流却出现断崖式下滑，同比降幅高达86%，远低于同期净利润。

从盈利能力指标来看，科安达同样十分突出。招股书显示，公司近三年毛利率呈现持续增长态势。2016年-2018年，毛利率分别为59.57%、60.91%、61.07%。对比同行业上市公司情况来看，2017年开始公司毛利率已经全面超越其他三家可比上市公司，同时明显高出行业平均值，其中毛利率高出鼎汉技术近1倍之多。

除毛利率逆行业增长外，科安达净资产收益率则是显著高于同行。2016年-2018年，公司加权平均 净 资 产 收 益 别 为 16.6% 、20.87%、21.96%。从同行业上市公司来看，唯一三年净资产收益率为正的思维列控，净资产收益率仅持续在个位数水平。辉煌科技2018年净资产收益率仅为1.89%，鼎汉技术净资产收益率则持续下滑，2017年不足4%，2018年为负值。对比来看，公司超过20%的净资产收益率在行业中异常突出，其中合理性饱受市场质疑。

应收账款激增

虽然营业收入持续增长，但科安达应收账款的激增更受业内关注。2016年-2018年，公司应收账款净额分别为13629.74万元、16518.56万元、24861.58万元，占流动资产总额的比例分别为31.09%、33.52%、42.93%。值得一提的是，公司应收账款占同期营业收入的比例分别高达78%、70%、92%。同时，公司2018年应收账款同比增速远高于同年营业收入增速。

除应收账款激增外，还有市场人士质疑科安达在市场激烈竞争背后，吸引客户的“优势”便是采用大比例赊账交易。就2018年来看，公司对前五大客户中的交控科技、卡斯柯、众合科技的销售金额分别为 8541 万元、8501 万元、2168万元。而公司对上述三家客户的应收账款则分别达到8820万元、4616万元、1757万元。简单计算发现，三家客户应收账款占当期销售金额比例分别高达103%、55%%、81%。可以看到，上述三家客户销售占公司总收入超过70%。一旦客户采购减少，将对公司经营产生巨大的负面冲击。

有质疑认为，科安达所在行业竞争十分激烈，为挽留客户公司采取了大比例赊销方式。然而，赊销存在明显的不确定性和多变性，增大了应收账款风险。虽然对收入会有正面推动作用，但不健康的销售方式对公司长远来说并不是好事。

年报多处打补丁

科安达会计基础薄弱的问题在公司披露招股书中遭到业内普遍质疑。可以看到，2018年9月28日公司连发数个更正公告，其中涉及2016年、2017年、2018年年报的多处更正。在公司申报材料前夕，公司忙着为转板打补丁。为何在挂牌新三板期间，会频繁出现会计差错？有市场人士质疑认为公司存在财务造假嫌疑。由于IPO 需要，才对数据进行了调整。

此外，募投项目一直是拟上市公司中最受关注的部分。科安达还表示，公司现有产能无法满足持续增长的市场需求，产能不足的问题将日益凸显，扩大公司产能成为公司发展的当务之急。可见，公司募投项目对解决公司产能不足的问题至关重要。然而，虽然表态当务之急是扩大产能，但对公司募投项目却不愿出手先行建设。

从科安达募投项目来看，拟使用募集资金最高的需要1.89亿元，最少的实体项目需要5137万元。截止2018年末，公司货币资金2.12亿元，公司显然可以通过自有资金对募投项目进行先行建设，甚至完成某些项目建设，但公司却始终未对募投项目进行先行建设。对此，有市场人士指出，公司不使用自有资金先行建设的原因很简单，如果用自有资金投入项目后，不能顺利上市融资只有自己埋单，因此迟迟不愿出手建设募投项目。

科安达能否如愿转板中小板，10月17日发审委将给出答案。但公司招股书中出现诸多问题遭到业内广泛质疑，能否过会还是未知数。不过，《金融投资报》记者对此仍将继续关注。

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