哈空调比大盘强的基本逻辑

■他山之石

■文兴

观察市场寻找投资机会，是笔者近三十年投资生涯的习惯，有成功也有失败。有时需要总结经验教训，今天我们就来小结一下今年2月11日笔者一篇分析文章，当时分析的对象是一家亟待改变的上市公司哈空调，时间就要过去三个月了，看看当初的分析，比较实际情况，算是做一个回顾小结吧。

2月11日是周六，哈空调前一天的收盘价为13.34元，对应的上证指数3196.70点。5月5日的哈空调收盘价为15.70元,这天的上证指数是3103点，股价上涨了17.7%，大盘指数下跌了3%。这是对比的一个表象，说明了什么呢？

关注哈空调的缘由。说到哈空调 （600202）必然会提到上海物贸 （600822）。2016年5月20日，上海物资贸易股份有限公司董事会发布公告，正式拉开上海物贸控股股权转让的序幕，百联集团现拟通过公开征集受让方的方式一次性协议转让所持上海物贸143,832,145股人民币普通股 （A股），占公司总股本的29.00%。即百联集团放弃上海物资的控股地位。完成重组后，从控股48.10%下降为19.10%，成为第二大股东。至此，控股股东策划重大事项上海物贸3月28日起停牌的面纱被揭开，但时至今日 “女婿”还没有找到。时间过去就要一年了。上海物贸还是那个上海物贸，期待还是需要期待。

而十分类似上海物贸的招“女婿”方案就是哈空调了。2017年01月17日，哈空调公布消息：控股股东公开征集股份受让方公告。公告称，控股股东哈尔滨投资集团有限公司（以下简称：工投集团）采用公开征集方式协议转让所持哈空调95,835,168股股份 （占公司总股本的25.00%）。2017年1月13日，工投集团接到黑龙江省国有资产监督管理委员会《黑龙江省国资委关于原则同意哈尔滨工业投资集团有限公司协议转让哈空调股份的批复，黑龙江省国资委已原则同意工投集团通过公开征集受让方的方式协议转让所持哈空调无限售条件流通股95,835,168股，占哈空调总股本的25%。而且，笔者认为这个方案是上海物贸的升级版，理由是上市公司注册地保留在哈尔滨至少10年，比上海物贸要求的三年多七年。而且还提出对赌协议，受让方应确保上市公司2017年至2019年空调主业实现营业收入累计不少于20亿、净利润累计不少于0.6亿，并与工投集团签订业绩对赌协议 （未实现承诺的净利润业绩，差额部分由受让控股权的拟受让方补偿给工投集团）。方案送达时间：2017年2月16日17:00。时间过去近三个月了，哈空调还是那个哈空调，中间有过五六次公告，投资者除了2月18日从公告中得知有七家企业有意应征 “女婿”，之后一直没有相应的信息，这个“女婿”的诞生真的很慢。

虽然网上投资者有些猜测，说什么企业会中标，但只闻楼梯响未见人下来。到今日，哈空调招 “女婿”的面纱还没揭开。不过只要对比同期大盘，什么没变的哈空调还是跑赢了股市大盘。这个说明什么呢？

基本面，还是基本面。一段时间来上市公司并购重组频现乱象，其中不乏并购标的鱼目混珠，重组变成掩护股东套现离场的工具，以及借市场热点炒作跟风的重组，不断引发市场争议。证监会也提出重点遏制 “忽悠式”、 “跟风式”和盲目跨界重组。刘士余主席曾表示， “过段时间大家还会看到查处 ‘忽悠式\’重组的大案。”。使得重组案例明显减少，不过据媒体报道，上交所发布沪市上市公司2016年年报整体分析报告提出，第一，优化上市公司结构，吸引更多战略新兴产业公司在蓝筹主板上市。第二，促进更多公司利用可转债、优先股等再融资品种发展壮大。第三，积极支持上市公司利用并购重组实现结构调整和转型升级。尤其这个第三点，对比哈空调的招 “女婿”应该属于结构调整和转型升级吧，说明该有的重组还是要支持的。资本是聪明的，对比大盘就明白了。来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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