转型精细化工　盈利能力稳升

金禾实业002597：公司甲、乙基麦芽酚和安赛蜜行业竞争格局良好，盈利有保障。目前全球范围内能稳定生产麦芽酚的企业只有金禾实业和天利海，产能分别为4800吨和5000吨，形成双寡头垄断。天利海3月再次发生安全事故，我们预计停车至少半年以上，受此影响公司产品提价到15万元/吨（2016年均价10万元/吨）。目前全球安赛蜜产能2.25万吨，金禾实业产能12000吨，占53.3%，苏州浩波产能6000吨，占26.7%，属双寡头垄断，苏州浩波因连年亏损，于2015年申请破产清算，退出已是大概率事件。目前安赛蜜价格4.5 万元/吨（2016 年均价3.8 万元/吨），麦芽酚和安赛蜜市场竞争格局良好，盈利有保障。

公司的主要产品安赛蜜、甲乙基麦芽酚在全球范围均属于双寡头垄断，且公司产能为全球最大，目前两产品的行业格局均发生了重大变化，2017 年新增1500 吨三氯蔗糖产能将持续带来业绩的高增长。公司转型精细化工领域将带来盈利和估值的双重上移。    ▋太平洋证券

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