雅诗兰黛业绩超预期 雅芳更被看好

化妆品公司雅诗兰黛Estee Lauder(NYSE:EL)周一公布优于预期的财报，其在纽约交易所上市的股票也应声大涨18.5%至36.88美元。受此消息刺激，竞争对手雅芳Avon Products Inc(NYSE:AVP,新闻,图表)和Elizabeth Arden Inc (NASDAQ:RDEN,新闻,图表)也分别录得7.2%和8.7%的涨幅，这两家公司将于本周晚些时候披露业绩。分析人士认为，尽管雅诗兰黛制定了四年重组计划，但直销巨头雅芳的表现将会更好。

在截至3月31日的财季中，雅诗兰黛实现凈销售17亿美元，较去年同期下降10%，反映了全球金融风暴对化妆品业务的冲击。公司盈利能力的下降幅度更大，凈盈余只有2720万美元，而去年同期为9010万美元。不过雅诗兰黛扣除重组和其它拨备后的每股凈盈余达到16美分，为分析师平均预期的3倍多。在消费萎靡的背景下，雅诗兰黛护肤产品的表现要好于彩妆产品，因为它突出功能实用性。按照区域市场来看，只有亚太地区的销售出现了增长，其中中国、中国香港、韩国和澳大利亚的增幅均达到两位数。

雅诗兰黛表示，一些美国百货公司客户面临的困境将持续对其中短期销售构成压力。该公司对零售渠道的依赖正是UBS分析师Nik Modi更加看好对手雅芳的原因之一。Modi认为，雅诗兰黛面临被成本敏感的消费者抛弃的风险，而雅芳可能会成为他们的新选择。尽管雅诗兰黛的重组计划包含裁员、关闭工厂、调整采购部门等举措，但在Modi看来雅芳到2013年仍会取得更高的利润率。此外，目前雅诗兰黛股票较其5年平均市盈率存在溢价，而雅芳的情况则相反，所以后者还有一定的估值优势。

雅诗兰黛对消费者开支的前景持保守态度。虽然美国出现了经济好转的早期迹象，但零售行业的情况仍然不容乐观，特别是高端百货店和专卖店。雅诗兰黛预计不考虑汇率因素的2009财年凈销售将下滑1%到3%，而每股摊薄后凈盈余将介于1.32美元到1.44美元之间。随着公司总裁Fabrizio Freda将于今年7月份升任首席执行官，他眼下迫在眉睫的问题便是如何精减业务以及摆脱对百货公司的依赖症。