上海家化以传统文化为优势占领细分市场

1、股权激励为公司的增长保驾护航。限制性股票激励计划的激励对象范围包括:公司董事长、副董事长;公司高级管理人员;公司机子公司的中层管理人员;经公司董事会薪酬与考核委员会认定的营销骨干、技术骨干和管理骨干。

2、行业的稳定增长为公司的市场拓展奠定了良好的基础。从03 年-08年的数据来看,中国国内的日化市场保持了稳定、高速的增长。09年的增长受金融危机影响预计略微回落,预计10 年起将会保持10%左右稳定的增长。

3、 佰草集正处于增长的高峰区域。公司创立佰草集已经十年时间,05 年开始盈利,自06 年起开始进入高速增长期。09 年的销售收入仅为5亿元,作为多品种系列的化妆品规模还相对较小,未来3-5 年处于品牌增长收获期。

4、 “双妹”品牌将于2010 年推出。我们应该看到的是公司多年的品牌运营经验已经使得公司对于品牌的理解更深了一个层次。“双妹”品牌的推出不仅可以充实产品链,同时培育期过后可以接替“佰草集”品牌成为另一个高速增长的引擎5、各项财务指标良好。公司在销售规模扩大的同时,现金流反而越来越充裕。存货和应收账款规模也保持稳定,负债率降低,同时由于毛利水平高的佰草集产品增长迅速、盈利的毛利率、净利率以及净资产收益率等指标也均改善。

6、预计 09/10/11 年EPS0.75/1.02/1.20 元。PE39/29/24。由于公司增长的确定性以及行业投资标的的稀缺性,给予推荐的投资评级。

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