上海家化受益于消费升级 评级增持

上海家化（600315）

评级：增持

评级机构：天相投顾

公司2004年战略转型（定位为中高端化妆品生产企业）以来，综合盈利能力得以大幅提升。 股权激励的落实有助于提高核心团队的稳定性。医药业务或有大惊喜。公司持股26.49％的江阴天江药业主要从事中药配方颗粒（免煎中药）的生产与销售，近年来该行业快速成长，预计今年天江药业营业收入在5个亿左右，净利润达到1个亿，增速分别为30％和50％；天江药业未来有独立上市的预期。公司的并购战略已迈出第一步（收购四川可采），未来的外延式扩张将值得期待。

预计公司2009-2011年每股收益分别为0.76元、0.97元和1.19元，考虑到公司将受益于消费升级以及良好的成长性，维持“增持”评级。

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